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业绩符合预期,营收处于回暖阶段

www.eastmoney.com 2017年10月20日 00:00 光大证券 唐佳睿

K图 600785_1

新华百货(600785)

公司 1-3Q2017 营收同比增长 0.71%,归母净利润同比增长 149.68%

10月 19日晚,公司公布 2017年三季报,1-3Q2017实现营业收入 54.34亿元,同比增长 0.71%,实现归母净利润 1.22 亿元,折合成全面摊薄 EPS为 0.54 元,同比增长 149.68%,实现扣非归母净利润 1.38 亿元,同比增长 96.61%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司 3Q2017 实现营业收入16.75 亿元,同比增长 1.71%,增幅小于 2Q2017 增长的 6.19%。 3Q2017实现归母净利润 0.14 亿元,同比增长 24.89%。

公司 1-3Q2017 业绩大幅增长的主要原因是: 1) 业绩基数低,上年同期的归母净利润为 0.49 亿元,同比下降 63.58%。 2) 营收增速由负转正,营收同比增长 0.71%, 上年同期的营收同比下降 1.47%。 3) 综合毛利率为20.12%,较上年同期上升 0.43 个百分点, 期间费用率为 16.63%,较上年同期下降 0.85 个百分点。

综合毛利率上升 0.43 个百分点,期间费用率下降 0.85 个百分点

2017 年前 3 个季度,公司新开门店 21 家(其中百货 1 家,超市 11家,电器店 9 家),关闭门店 11 家(其中百货 1 家,超市 5 家,电器店 5家)。 截至 2017 年 9 月底,公司共经营 260 家门店,其中百货店 9 家,超市店 156 家, 电器店 95 家。 分业态来看, 公司百货商场/ 连锁超市/ 电器连锁的营业收入分别是 13.80/ 28.22/ 12.20 亿元,同比分别变化-5.57%/3.14%/ 3.53%。分地区来看,公司宁夏区内/ 宁夏区外的营业收入分别是49.14/ 5.20 亿元,同比分别变化-0.03%/ 8.26%。

2017 年前 3 个季度,公司综合毛利率为 20.12%,较上年同期上升 0.43个百分点。 分业态来看,公司百货商场/ 连锁超市/ 电器连锁的毛利率分别是 23.24%/ 19.03%/ 16.91%,较上年同期分别变化 0.53/ 1.37/ -1.12 个百分点。 1-3Q2017 公司期间费用率为 16.63%,较上年同期下降 0.85 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 13.88%/ 2.26%/ 0.49%,较上年同期分别下降 0.24/ 0.50/ 0.11 个百分点。

区域商业零售行业龙头,经营业态丰富

公司作为宁夏地区最大的商业零售企业,已逐步形成立足宁夏、辐射全自治区及周边的连锁销售网络。公司的经营业态丰富, 包括百货、超市和电器店。 早期公司营收以百货为主, 随着超市数量的增多, 2014 年后超市的营收已经超过百货。

维持盈利预测, 维持“增持” 评级

我们认为公司是宁夏地区的商业龙头,经营业态丰富,营收处于逐步改善阶段。我们维持对公司 2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测, 分别为0.59/ 0.67/ 0.74 元, 维持“ 增持” 评级。

风险提示

公司外延扩张未达预期, 居民消费需求增速未达预期。

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新华百货重要数据一览
新华百货基本面数据
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  • 总股本 2.26亿股
  • 流通股 2.26亿股
  • 每股收益 0.54元
  • 每股未分配利润 5.63元
  • 每股净资产 8.87元
  • 净资产收益率 6.18%
  • 净利润 12244.00万
  • 净利润增长率 149.68%
新华百货投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内020002
一年内024006
新华百货盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.28 0.59 0.67 0.74
净利润(亿元) 0.63 1.33 1.52 1.67
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国芳集团 10.00% 1 0 1 0 0 0
利群股份 6.45% 1 0 1 0 0 0
富森美 5.95% 4 1 3 0 0 0
永辉超市 5.45% 25 17 8 0 0 0
安德利 4.60% 1 0 0 1 0 0
鄂武商A 4.50% 13 9 4 0 0 0
苏宁云商 4.09% 16 9 7 0 0 0
昆百大A 3.84% 2 1 1 0 0 0
王府井 3.55% 14 10 3 1 0 0
小商品城 2.94% 3 2 1 0 0 0
中百集团 2.81% 14 8 5 1 0 0
三江购物 2.81% 2 0 0 2 0 0
浙商中拓 2.43% 0 0 0 0 0 0
重庆百货 2.32% 11 6 5 0 0 0
天虹股份 2.24% 15 9 6 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
恒瑞医药详细5074.6829.9775.10
贵州茅台详细50722.50263.79772.94
万华化学详细4756.1029.2337.94
中国国旅详细4746.4127.5049.36
伊利股份详细4534.6719.1934.54
山西汾酒详细4379.5631.7463.50
启迪桑德详细4339.7333.3231.09
中青旅详细4231.1519.6822.50
清新环境详细4025.5017.4620.30
通威股份详细3912.615.8511.87
上汽集团详细3937.9229.1632.32
宇通客车详细3930.2620.8723.04
精测电子详细38137.7170.84112.00
光线传媒详细3811.168.4110.29
锦江股份详细3734.3828.5038.68