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收入增长逐步恢复,投资收益增厚业绩

www.eastmoney.com 2017年10月26日 00:00 东北证券 瞿永忠,王晓艳,明兴 查看PDF原文

圆通速递(600233)

事件: 2017年 1-9月,公司实现营业收入 128.67亿元,同比增长 12.91%,归属于上市公司股东净利润 10.58 亿元,同比增长 8.43%,对应 EPS为 0.375 元,同比减少 12.89%; 其中第三季度,公司实现营收 46.56亿元,同比增长 17.3%,归母净利润 3.65 亿元,同比增长 13%。

业绩恢复增长,收入增速不断提升。 17 年前三季度公司营收增速为12.9%,分季度看, 17Q1、 Q2、 Q3 圆通收入增速分别为 6.95%、 13.4%、17.3%,在经历了年初的个别加盟网点风波后,公司业务不断企稳回升,从收入表现看公司业绩呈现明显的恢复增长。

成本刚性上涨, 费用控制良好。 17 年前三季度公司营业成本同比增长14.80%, 其中 Q3 成本增速为 18.6%,高于上半年成本增速 5.8pct,我们认为公司业务量回暖叠加人工、运输等费用上涨带来成本端压力。公司费用端管制良好, 17 年前三季度销售费用同比增长 5.18%,管理费用同比增长 14.56%,财务费用同比减少 2764.3 万元,

投资收益增厚利润,盈利能力稳健。 由于成本增速高于营收,公司前三季度毛利率为 12.91%,同比下降 1.43pct。 公司通过理财产品获得投资收益累计达 1.64 亿元,同比增长 464%,受此带动,公司净利率达 8.22%,与去年同期基本持平(8.56%)。

收购完善产业布局, 发展战略清晰。 17 年公司收购先达国际物流,加快在跨境物流的布局,有望产生新的利润增长源; 同时,公司快运网已经开始运营,公司发展战略稳步推进; 同时,公司公布第一期股票激励计划, 向核心业务、技术及骨干员工等 192 人授予公司限制性股票,充分调动了核心团队积极性

投资建议: 尽管公司上半年业绩略低于预期,但 Q3 业绩逐步回暖提升,我们持续看好公司清晰的发展战略,预计公司 17-19年 EPS为 0.57、0.72、 0.89 元,对应 PE 为 38x、 30x、 24x, 维持“增持”评级。

风险提示: 快递业务量增速不及预期;行业大规模价格战。

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圆通速递基本面数据
  • 总股本 28.31亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 1.17元
  • 每股净资产 3.47元
  • 净资产收益率 8.33%
  • 净利润 80150.64万
  • 净利润增长率 15.69%
圆通速递投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内320005
一年内6400010
圆通速递盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.63 0.75 0.89
净利润(亿元) 14.44 17.86 21.34 25.31
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
德新交运 7.49% 0 0 0 0 0 0
密尔克卫 6.92% 1 0 1 0 0 0
北巴传媒 6.81% 1 0 1 0 0 0
锦投B股 6.59% 0 0 0 0 0 0
中储股份 6.04% 1 0 1 0 0 0
江西长运 6.00% 0 0 0 0 0 0
申通快递 5.92% 13 5 8 0 0 0
富临运业 5.86% 0 0 0 0 0 0
德邦股份 5.52% 11 6 5 0 0 0
保税科技 5.37% 0 0 0 0 0 0
西部创业 5.33% 0 0 0 0 0 0
东方时尚 5.19% 6 3 3 0 0 0
锦江投资 5.18% 0 0 0 0 0 0
宏川智慧 5.18% 2 0 1 1 0 0
大众交通 5.14% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4824.1814.8816.79
上汽集团详细3935.8628.3128.74
烽火通信详细3537.7225.5028.28
乐普医疗详细3342.8828.0829.87
分众传媒详细3216.508.327.86
广联达详细3130.1523.6425.92
中炬高新详细3032.7316.2830.20
恩华药业详细3023.0013.4412.71
锦江股份详细3040.2522.8624.37
恒瑞医药详细3087.7561.4860.81
桐昆股份详细2924.3215.8013.44
万华化学详细2957.2433.7532.67
宋城演艺详细2831.6219.5322.61
光环新网详细2816.0012.8813.30
中国化学详细2810.786.245.89

数据来源:东方财富Choice数据