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收入增长逐步恢复,投资收益增厚业绩

www.eastmoney.com 2017年10月26日 00:00 东北证券 瞿永忠,王晓艳,明兴 查看PDF原文

K图 600233_1

圆通速递(600233)

事件: 2017年 1-9月,公司实现营业收入 128.67亿元,同比增长 12.91%,归属于上市公司股东净利润 10.58 亿元,同比增长 8.43%,对应 EPS为 0.375 元,同比减少 12.89%; 其中第三季度,公司实现营收 46.56亿元,同比增长 17.3%,归母净利润 3.65 亿元,同比增长 13%。

业绩恢复增长,收入增速不断提升。 17 年前三季度公司营收增速为12.9%,分季度看, 17Q1、 Q2、 Q3 圆通收入增速分别为 6.95%、 13.4%、17.3%,在经历了年初的个别加盟网点风波后,公司业务不断企稳回升,从收入表现看公司业绩呈现明显的恢复增长。

成本刚性上涨, 费用控制良好。 17 年前三季度公司营业成本同比增长14.80%, 其中 Q3 成本增速为 18.6%,高于上半年成本增速 5.8pct,我们认为公司业务量回暖叠加人工、运输等费用上涨带来成本端压力。公司费用端管制良好, 17 年前三季度销售费用同比增长 5.18%,管理费用同比增长 14.56%,财务费用同比减少 2764.3 万元,

投资收益增厚利润,盈利能力稳健。 由于成本增速高于营收,公司前三季度毛利率为 12.91%,同比下降 1.43pct。 公司通过理财产品获得投资收益累计达 1.64 亿元,同比增长 464%,受此带动,公司净利率达 8.22%,与去年同期基本持平(8.56%)。

收购完善产业布局, 发展战略清晰。 17 年公司收购先达国际物流,加快在跨境物流的布局,有望产生新的利润增长源; 同时,公司快运网已经开始运营,公司发展战略稳步推进; 同时,公司公布第一期股票激励计划, 向核心业务、技术及骨干员工等 192 人授予公司限制性股票,充分调动了核心团队积极性

投资建议: 尽管公司上半年业绩略低于预期,但 Q3 业绩逐步回暖提升,我们持续看好公司清晰的发展战略,预计公司 17-19年 EPS为 0.57、0.72、 0.89 元,对应 PE 为 38x、 30x、 24x, 维持“增持”评级。

风险提示: 快递业务量增速不及预期;行业大规模价格战。

圆通速递重要数据一览
圆通速递基本面数据
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  • 总股本 28.25亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 1.11元
  • 每股净资产 3.40元
  • 净资产收益率 3.37%
  • 净利润 31558.54万
  • 净利润增长率 13.00%
圆通速递投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内350008
三个月内7800015
半年内101000020
一年内172710045
圆通速递盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.49 0.51 0.66 0.81
净利润(亿元) 13.73 14.44 18.65 22.80
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
恒基达鑫 4.98% 0 0 0 0 0 0
华鹏飞 3.20% 1 0 0 1 0 0
广深铁路 1.85% 13 10 3 0 0 0
韵达股份 1.54% 7 3 4 0 0 0
恒通股份 0.91% 3 0 3 0 0 0
嘉友国际 0.88% 0 0 0 0 0 0
安通控股 0.60% 1 1 0 0 0 0
象屿股份 0.00% 3 2 1 0 0 0
申通快递 -0.34% 10 4 6 0 0 0
大秦铁路 -0.36% 15 11 4 0 0 0
江西长运 -0.39% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 -0.53% 16 4 11 1 0 0
山航B -0.61% 0 0 0 0 0 0
圆通速递 -0.93% 12 5 7 0 0 0
宜昌交运 -0.98% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.57
永辉超市详细6311.788.748.93
贵州茅台详细62769.86292.00678.23
安科生物详细5426.5619.2026.69
锦江股份详细5338.0028.7831.70
光线传媒详细5213.729.5210.53
银轮股份详细5110.509.008.40
完美世界详细5134.7228.7534.68
索菲亚详细5042.6436.2631.80
桐昆股份详细5027.8014.1923.03
广联达详细4925.6214.8525.26
乐普医疗详细4830.0921.0035.90
保利地产详细4818.488.5213.59
华鲁恒升详细4818.5612.6417.08
宋城演艺详细4721.0217.9119.98