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Q3环比有提升,Q4高增速值得期待

www.eastmoney.com 2017年10月31日 00:00 安信证券 孙远峰 查看PDF原文

德赛电池(000049)

事件:公司发布2017 年第三季度报告,2017 年前三季度营收77.85亿元,同比增长45.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86 亿元,同比增长39.67%。其中2017Q3 单季度营收31.17 亿元,同比增长31.88%,环比增长31.02%;实现归属于上市公司股东的净利润0.72 亿元,同比增长18.09%,环比增长60%。

3 季度利润增速低于营收增速,受到客户结构变化和动力电池业务影响。自2016Q4 开始,公司在供应A 客户手机电池基础上,拓展华为、OPPO、vivo 等客户,国内厂商业务占比快速提升,营收保持较快增长。由于国内客户产品生命周期短、型号款式相对较多,与A 客户精品款式、长生命周期相比,供应国内手机客户的电池产品整体毛利率略低。其次,公司动力电池业务进展低于预期,目前控股的惠州新源整体营收规模较小,仍处于亏损状态,对公司净利润水平有所影响。

iPhone X 带动的电池创新将大幅提升电池产品价格,预期今年4 季度到明年1 季度大规模出货,拉动公司业绩成长。10 月27 日iPhone X开启预订,苹果官方表示iPhoneX 的预购量已“创历史新高”。据IHSTechnology 信息,iPhoneX 近期产能提升很快,11、12 月产能都在1000万台以上,预期明年一季度产量达到4000 万台。iPhone X 采用的双电芯异形电池设计,相比于目前电池结构价值量有50%左右的提升,从2017Q4 到2018Q1,在iPhone X 出货拉动下,公司手机电池业务有望快速增长。

全面屏全面来袭,电池升级势在必行。今年Q3 以来,手机全面屏成为最标志性的外观创新,显示屏(高耗电组件)有10%以上的面积提升,而整机尺寸几无增加反而有减小的趋势,可预见的2018 年双摄、3D 识别等高耗电模组成为主流,手机续航受到严峻挑战,电池容量必然升级。iPhone X 的尝试将打通异形电池产业链,据《韩国经济日报》苹果2018 年手机新品将全面采用异形电池电芯,产业将快速成熟。乐观预计2018 年将陆续有非苹果品牌采用异形电池,对手机电池产业链将形成更广泛的利好。退一步看,全面屏显示尺寸变大→耗电增加→电池容量增加的大方向不会变,即使异形电池产业发展进程存在不确定性,但是电池容量提升对电池厂商仍然产生实质性利好,预计将对公司主业形成积极推动作用。

投资建议:预计公司2017~2019 年净利润分别为3.71 亿、4.82 亿、6.11 亿,同比增速分别为45.2%、30.2%、26.5%;对应EPS 分别为1.81 元、2.35 元、2.97 元。给予公司2018 年28 倍PE,6 个月目标价65.8 元,维持买入-A 评级。

风险提示:宏观经济下行;核心客户出货不及预期;动力电池业务发展不及预期。

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德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 1.34元
  • 每股未分配利润 6.58元
  • 每股净资产 7.92元
  • 净资产收益率 18.14%
  • 净利润 27452.63万
  • 净利润增长率 47.38%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内310004
半年内310004
一年内440008
德赛电池盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.46 1.95 2.33 2.69
净利润(亿元) 3.00 3.99 4.78 5.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
合力泰 10.08% 8 7 1 0 0 0
丹邦科技 10.03% 1 0 1 0 0 0
正业科技 10.01% 1 0 1 0 0 0
得润电子 6.25% 0 0 0 0 0 0
麦达数字 5.89% 3 1 2 0 0 0
全志科技 5.06% 6 3 3 0 0 0
欧普照明 4.74% 15 6 9 0 0 0
奥瑞德 4.38% 0 0 0 0 0 0
盈趣科技 3.77% 6 4 2 0 0 0
久之洋 3.60% 0 0 0 0 0 0
超华科技 3.30% 1 0 1 0 0 0
维科技术 3.26% 0 0 0 0 0 0
瑞丰光电 3.11% 3 1 1 1 0 0
上海贝岭 2.93% 0 0 0 0 0 0
精研科技 2.82% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6224.1813.8713.22
上汽集团详细5535.8625.7625.77
乐普医疗详细4538.9727.3030.84
宁德时代详细42105.2135.6477.91
中国国旅详细4186.8849.4054.69
恒瑞医药详细3987.7555.1863.32
广联达详细3830.1522.8724.60
烽火通信详细3637.7225.5028.73
万华化学详细3657.2430.2230.22
桐昆股份详细3620.6711.9011.92
永辉超市详细359.556.847.27
锦江股份详细3539.5521.2823.56
保利地产详细3414.4010.6013.22
海天味业详细3469.9657.6063.63
完美世界详细3340.6022.8825.10

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