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汇兑损失拖累Q3业绩,打印耗材整合优势显现

www.eastmoney.com 2017年10月31日 00:00 财富证券 龙靓,丁蕾蕾

鼎龙股份(300054)

事件描述:公司发布 2017 年三季度报告, 1-9 月份营业收入 12.46 亿元,同比增速 35.41%,归母净利润 2.27 亿元,同比增速 30.84%,扣非后归母净利润 2.22 亿元,同比增速 30.08%, EPS 为 0.24 元/股;单看 Q3,营业收入 4.01 亿元,同比增速 2.19%,归母净利润 7190.68 万元,同比增速 -2.69%,扣非后归母净利润 6973.47 万元,同比增速-3.95%。

Q1-Q3 业绩大幅增长主要系并购资产并表所致,汇兑损失拖累 Q3 业绩。 公司前三季度业绩同比增幅较大主要由于并购三家公司旗捷科技、超俊科技、佛来斯通所致。公司 2017H1 毛利率 36.67%,较去年下滑0.83 个百分点, 净利率 18.74%,较去年下滑 1.53 个百分点,主要系并购完成后毛利较低的硒鼓产品占比提升,硒鼓业务因竞争加剧降价所致;公司三费率 15.22 亿元,较去年上涨 2.02 个百分点,主要由于汇兑损失, 1-9 月份汇兑损失为 2393.92 万元,去年同期实现的汇兑收益为 1002.09 万元,剔除汇率的影响因素,公司实现归属于母公司的净利润同比增长 49.91%。

打印耗材板块并购整合优势明显,彩粉营收增长 25%。 公司已成为全球唯一一家具备全产业链布局优势的通用耗材企业,同时掌握彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊三大核心关键技术,各个板块整合优势逐渐体现出来。 彩色碳粉业务持续高速增长, 1-9 月份累计实现营业收入1.55 亿元,同比增长 25.13%;芯片业务 1-9 月份累计实现营业收入 1.34亿元,同比增长 59.95%, 一方面,新品研发提速,随着公司供应链协同战略实施推动,激光芯片出货量占比持续稳步上升;另一方面,受下游市场需求刺激,公司加大了市场开发力度;通用硒鼓产品出货量与销售额继续稳步增长,累计实现营业收入 8.30 亿元,同比增长25.85%。 未来公司持续推进下游硒鼓市占率提升,从而带动上游原料增长

CMP 抛光垫项目持续推进,明年有望实现收入。 CMP 抛光垫陶氏占据了国内 90%的市场份额,其在工艺和销售上都具有很高的壁垒,验证需要较长周期。 目前公司 CMP 抛光垫项目正处于全面、规模化的应用测试阶段,明年年中有望实现收入。

盈利预 测与投资评级 。 预计公司 2017/2018 年 营业 收入分别为17.64/22.93 亿元,归母净利润分别为 3.03/3.91 亿元, EPS 分别为0.32/0.41 元/股,考虑到公司 2018 年 CMP 抛光垫有望落地以及硒鼓板块外延预期,给予公司 2018年 33-35倍 PE,合理估值区间为 10.56-11.20元,给予公司“推荐”评级

风险提示: 硒鼓行业竞争加剧价格持续下滑; CMP 项目推进不及预期。

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 0.93元
  • 每股净资产 3.78元
  • 净资产收益率 1.35%
  • 净利润 4871.95万
  • 净利润增长率 -33.85%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内400004
半年内610007
一年内18900027
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.43 0.56 0.69
净利润(亿元) 3.36 4.13 5.36 6.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
美联新材 10.03% 0 0 0 0 0 0
容大感光 10.01% 1 0 1 0 0 0
渝三峡A 10.00% 0 0 0 0 0 0
广信材料 9.99% 8 4 4 0 0 0
万润股份 5.22% 14 11 3 0 0 0
*ST三维 5.07% 0 0 0 0 0 0
康普顿 4.61% 2 1 1 0 0 0
两面针 3.47% 0 0 0 0 0 0
东方材料 3.08% 0 0 0 0 0 0
宝利国际 2.69% 0 0 0 0 0 0
名臣健康 2.65% 0 0 0 0 0 0
*ST双环 2.46% 0 0 0 0 0 0
世龙实业 2.34% 0 0 0 0 0 0
兴发集团 2.20% 14 10 3 1 0 0
万华化学 2.15% 27 22 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7935.8631.8832.61
银轮股份详细5612.998.469.04
完美世界详细5640.6028.6029.25
安科生物详细5334.4518.6218.93
智飞生物详细5050.1516.5651.61
乐普医疗详细4942.8821.2937.91
宋城演艺详细4824.3618.4027.04
贵州茅台详细46901.50662.47737.44
华鲁恒升详细4524.1816.2018.45
华兰生物详细4435.6726.6235.35
中航沈飞详细4438.5027.9037.74
隆基股份详细4353.7521.6814.71
中国国旅详细4379.3847.7372.80
锦江股份详细4340.2531.7533.90
光线传媒详细4313.729.829.59

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