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汇兑损失拖累Q3业绩,打印耗材整合优势显现

www.eastmoney.com 2017年10月31日 00:00 财富证券 龙靓,丁蕾蕾

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鼎龙股份300054()

事件描述:公司发布 2017 年三季度报告, 1-9 月份营业收入 12.46 亿元,同比增速 35.41%,归母净利润 2.27 亿元,同比增速 30.84%,扣非后归母净利润 2.22 亿元,同比增速 30.08%, EPS 为 0.24 元/股;单看 Q3,营业收入 4.01 亿元,同比增速 2.19%,归母净利润 7190.68 万元,同比增速 -2.69%,扣非后归母净利润 6973.47 万元,同比增速-3.95%。

Q1-Q3 业绩大幅增长主要系并购资产并表所致,汇兑损失拖累 Q3 业绩。 公司前三季度业绩同比增幅较大主要由于并购三家公司旗捷科技、超俊科技、佛来斯通所致。公司 2017H1 毛利率 36.67%,较去年下滑0.83 个百分点, 净利率 18.74%,较去年下滑 1.53 个百分点,主要系并购完成后毛利较低的硒鼓产品占比提升,硒鼓业务因竞争加剧降价所致;公司三费率 15.22 亿元,较去年上涨 2.02 个百分点,主要由于汇兑损失, 1-9 月份汇兑损失为 2393.92 万元,去年同期实现的汇兑收益为 1002.09 万元,剔除汇率的影响因素,公司实现归属于母公司的净利润同比增长 49.91%。

打印耗材板块并购整合优势明显,彩粉营收增长 25%。 公司已成为全球唯一一家具备全产业链布局优势的通用耗材企业,同时掌握彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊三大核心关键技术,各个板块整合优势逐渐体现出来。 彩色碳粉业务持续高速增长, 1-9 月份累计实现营业收入1.55 亿元,同比增长 25.13%;芯片业务 1-9 月份累计实现营业收入 1.34亿元,同比增长 59.95%, 一方面,新品研发提速,随着公司供应链协同战略实施推动,激光芯片出货量占比持续稳步上升;另一方面,受下游市场需求刺激,公司加大了市场开发力度;通用硒鼓产品出货量与销售额继续稳步增长,累计实现营业收入 8.30 亿元,同比增长25.85%。 未来公司持续推进下游硒鼓市占率提升,从而带动上游原料增长

CMP 抛光垫项目持续推进,明年有望实现收入。 CMP 抛光垫陶氏占据了国内 90%的市场份额,其在工艺和销售上都具有很高的壁垒,验证需要较长周期。 目前公司 CMP 抛光垫项目正处于全面、规模化的应用测试阶段,明年年中有望实现收入。

盈利预 测与投资评级 。 预计公司 2017/2018 年 营业 收入分别为17.64/22.93 亿元,归母净利润分别为 3.03/3.91 亿元, EPS 分别为0.32/0.41 元/股,考虑到公司 2018 年 CMP 抛光垫有望落地以及硒鼓板块外延预期,给予公司 2018年 33-35倍 PE,合理估值区间为 10.56-11.20元,给予公司“推荐”评级

风险提示: 硒鼓行业竞争加剧价格持续下滑; CMP 项目推进不及预期。

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鼎龙股份重要数据一览
鼎龙股份基本面数据
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  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.65亿股
  • 每股收益 0.24元
  • 每股未分配利润 0.80元
  • 每股净资产 3.61元
  • 净资产收益率 6.95%
  • 净利润 22722.09万
  • 净利润增长率 30.84%
鼎龙股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内310004
三个月内420006
半年内440008
一年内111000021
鼎龙股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.54 0.36 0.47 0.61
净利润(亿元) 5.15 3.42 4.52 5.87
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中欣氟材 10.03% 0 0 0 0 0 0
红墙股份 10.02% 0 0 0 0 0 0
万盛股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
两面针 10.00% 0 0 0 0 0 0
金奥博 9.98% 0 0 0 0 0 0
渝三峡A 4.01% 0 0 0 0 0 0
洪汇新材 3.21% 0 0 0 0 0 0
金力泰 2.76% 0 0 0 0 0 0
中核钛白 2.60% 0 0 0 0 0 0
永悦科技 2.32% 0 0 0 0 0 0
盐湖股份 1.83% 0 0 0 0 0 0
安利股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
濮阳惠成 1.66% 0 0 0 0 0 0
龙星化工 1.54% 0 0 0 0 0 0
川金诺 1.54% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5345.7027.5042.17
万华化学详细5156.1025.5237.94
伊利股份详细4630.7419.1931.54
恒瑞医药详细4469.9329.9767.55
启迪桑德详细4339.7333.3234.42
聚光科技详细4236.9627.9332.52
贵州茅台详细41611.94263.79653.79
清新环境详细4025.5017.4620.84
山西汾酒详细3979.5631.7456.43
先导智能详细3890.8837.9063.70
精测电子详细38137.7170.84129.69
上汽集团详细3837.9229.1631.11
新纶科技详细3727.5817.1026.85
中青旅详细3631.1519.6819.56
智飞生物详细3630.3117.8128.96