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CMP产品获得突破,助力公司成功切入半导体耗材阵营

www.eastmoney.com 2017年12月22日 00:00 宋涛

鼎龙股份(300054)

公司公告: 近日,项目实施主体鼎汇微电子的一款抛光垫产品通过了客户的验证通过;鼎汇微电子进入客户供应商体系。

CMP 产品通过客户认证并进入供应商体系,助力公司成功切入半导体耗材阵营。 公司 CMP 抛光垫是自主研发产品, 2016 年 8 月完成工程化建设进入产品试生产阶段,同步全面启动了公司国内 CMP 抛光垫客户的送样及验证、评价工作,同时,出于长远布局半导体材料、提高公司产品竞争力并加速客户验证效率考虑,投资建设了测试评价实验室,并于 2017 年 4 月投入使用。 目前有一款 CMP 产品通过客户认证并进入供应商体系, 预计即将贡献收入。 CMP 目前主要是 DOW 垄断全球市场,公司产品投产有望打破垄断,助力公司成功切入半导体耗材领域。

彩粉、芯片双核心产品为公司构筑护城河,彩粉、硒鼓有望持续高增长。 鼎龙收购佛来斯通之后成为国内唯一兼容彩粉供应商。深圳超俊、珠海名图、科力莱将进一步加大对鼎龙彩粉的需求,目前彩粉自用比例只有约 30%,未来提升空间巨大。公司通过收购旗捷进入硒鼓芯片领域,旗捷在所在行业市占率已经超过 20%,业内排名第二,未来将以旗捷作为芯片研发的唯一平台,可以保证硒鼓的安全。另外,鼎龙也将以此进入集成电路产业,涉足细分领域的芯片设计,布局新的芯片项目。

行业整合协同作用显现,业绩重回高增长。 公司 Q1-3 由于股权激励成本、汇兑损失等客观原因导致增长放缓。随着旗捷、超俊、佛来斯通的整合推进,协同作用显现。公司彩色碳粉价量同升,硒鼓销售稳定增长,同时产业链闭环促使公司产品毛利率提升,业绩重回高增。

业绩稳步提升,产业链整合成效明显。 公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局。 1)彩粉业务持续快速增长, 1-9 月累计实现累计实现营业收入 1.55 亿元, 同比增长 25.13%。 2)芯片产品持续高增长,累计实现营业收入 1.34 亿元,同比增长 59.95%。一方面,新品研发提速,随着公司供应链协同战略实施推动,激光芯片出货量占比持续稳步上升;另一方面,受下游市场需求刺激,公司加大了市场开发力度。 3)通用硒鼓产品出货量与销售额继续稳步增长,累计实现营业收入 8.30 亿元,同比增长 25.85%。后续公司将加速推动行业集中度整合,同时充分利用自身完整产业链优势,不断提升产品的市场占有率,引领行业健康有序发展。

盈利预测及投资评级:公司作为打印复印耗材产业链一体化龙头,主业稳定增长,通过 CMP 项目及芯片切入半导体领域, 由于硒鼓业绩增长不及预期,下调 18-19 年盈利预测,维持增持评级。预计 2017-2019 年 EPS 为 0.34、 0.45、 0.52 元(下调前为 0.34、 0.53、 0.71),当前股价对应 16-18 年 PE 为 37X、 28X、 24X。

风险提示: 1) 产品价格波动的风险; 2) CMP 项目进展不及预期。

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.02元
  • 每股净资产 3.83元
  • 净资产收益率 3.60%
  • 净利润 13144.79万
  • 净利润增长率 -15.37%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内330006
半年内440008
一年内5500010
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.41 0.54 0.69
净利润(亿元) 3.36 3.96 5.17 6.59
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
珀莱雅 10.02% 13 9 4 0 0 0
合盛硅业 10.01% 11 10 1 0 0 0
同益股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
容大感光 9.97% 1 0 1 0 0 0
双良节能 9.87% 1 0 1 0 0 0
建新股份 7.04% 3 1 2 0 0 0
金禾实业 6.59% 18 12 6 0 0 0
青松股份 5.59% 4 4 0 0 0 0
恒逸石化 5.31% 23 12 11 0 0 0
新奥股份 5.27% 13 9 4 0 0 0
鼎龙股份 5.10% 7 5 2 0 0 0
雅克科技 4.98% 7 4 3 0 0 0
晶瑞股份 4.65% 7 1 6 0 0 0
百傲化学 4.59% 2 1 1 0 0 0
扬帆新材 4.43% 5 5 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
万华化学详细2857.2433.7532.03

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