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事件点评:2018年提价18%左右 业绩有望保持较快增长

www.eastmoney.com 2017年12月29日 00:00 东莞证券 魏红梅

K图 600519_1

贵州茅台(600519)

事件:

公司发布《生产经营情况的公告》,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。

点评:

高端茅台酒需求强劲,提价可顺利消化,预计2018年业绩持续向好。目前茅台酒销售供不应求,公司适度控制渠道库存。公司2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计2017年实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右;利润总额同比增长58%左右。公司计划2018年销售2.8万吨以上,供应仍然偏紧。

目前我国白酒行业品牌集中度仍然较低。2016年,白酒上市公司收入总和占国内白酒行业收入总和的比重约为19.6%,其中CR3约为13%,其中贵州茅台、五粮液和洋河股份收入占比分别约为6.6%、4%和2.8%。各个档次的白酒竞争格局和市场集中度有所不同。高端和次高端白酒基本处于寡头垄断和垄断竞争的格局,优势品牌市场集中度较高,其中茅台、五粮液、泸州老窖2016年在高端白酒市场占比超过90%。中低端白酒处于完全竞争格局,市场集中度低。

与国际品牌对比来看,我国白酒行业品牌集中度还有很大提升空间。全球第一烈酒集团Diageo和第二烈酒集团PernodRicard分别占全球高端烈酒市场27%和17%的份额,全球CR5也已超过60%。美国烈性酒行业CR5超过57%,日本则超过48%。而目前我国白酒行业CR10尚不到20%,远远低于国际水平。

茅台作为名优白酒品牌,未来有望提升品牌集中度。未来随着收入的持续提升、消费升级及优势企业加快并购整合,优势品牌的市场集中度将会上升。茅台作为酱香型白酒,秉承年代阶梯式的产品开发模式,目前公司产品结构完整,主要包括茅台酒(收入占比约95%)、系列酒(茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖茅酒等),形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。经销商体系完善,截至2017三季度末,公司拥有经销商3069家,渠道利润丰厚。公司未来有望提升品牌集中度。

维持推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为20.6元、26.6元,对应PE分别为32倍和25倍。提价叠加需求强劲,预计公司2018年业绩有望保持较快增长;从中长期来看,茅台作为名优白酒品牌,未来有能力提升品牌集中度。维持推荐评级。

风险提示。食品安全问题、销售不达预期等。

贵州茅台重要数据一览
贵州茅台基本面数据
更多
  • 总股本 12.56亿股
  • 流通股 12.56亿股
  • 每股收益 21.56元
  • 每股未分配利润 63.69元
  • 每股净资产 72.80元
  • 净资产收益率 32.95%
  • 净利润 2707936.03万
  • 净利润增长率 61.97%
贵州茅台投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内21500026
三个月内27600033
半年内691000079
一年内11011000121
贵州茅台盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 13.31 21.56 28.26 34.71
净利润(亿元) 167.19 270.80 354.94 435.99
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
古井贡酒 6.48% 13 12 1 0 0 0
泸州老窖 5.66% 30 22 7 1 0 0
酒鬼酒 4.21% 14 8 6 0 0 0
迎驾贡酒 3.96% 3 0 3 0 0 0
重庆啤酒 3.93% 14 8 6 0 0 0
五粮液 3.79% 31 25 6 0 0 0
舍得酒业 3.60% 19 10 9 0 0 0
山西汾酒 3.57% 26 20 6 0 0 0
顺鑫农业 3.54% 10 6 4 0 0 0
洋河股份 3.15% 25 18 7 0 0 0
老白干酒 2.92% 10 9 1 0 0 0
西藏发展 2.72% 0 0 0 0 0 0
珠江啤酒 2.60% 0 0 0 0 0 0
金枫酒业 2.29% 1 0 0 1 0 0
伊力特 2.19% 8 7 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00688.00
上汽集团详细6337.9229.6032.03
永辉超市详细6311.788.749.06
安科生物详细5826.5619.1126.30
光线传媒详细5613.729.5210.87
索菲亚详细5242.6436.2632.40
安琪酵母详细5042.0024.2334.88
宋城演艺详细5021.0217.9120.05
银轮股份详细5010.509.008.69
完美世界详细5034.7228.7534.60
桐昆股份详细5027.8014.1924.03
锦江股份详细4938.0028.7831.42
广联达详细4925.6214.8524.25
乐普医疗详细4830.0921.0033.53
隆基股份详细47398.8415.3735.45