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事件点评:2018年提价18%左右 业绩有望保持较快增长

www.eastmoney.com 2017年12月29日 00:00 东莞证券 魏红梅

K图 600519_1

贵州茅台(600519)

事件:

公司发布《生产经营情况的公告》,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。

点评:

高端茅台酒需求强劲,提价可顺利消化,预计2018年业绩持续向好。目前茅台酒销售供不应求,公司适度控制渠道库存。公司2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计2017年实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右;利润总额同比增长58%左右。公司计划2018年销售2.8万吨以上,供应仍然偏紧。

目前我国白酒行业品牌集中度仍然较低。2016年,白酒上市公司收入总和占国内白酒行业收入总和的比重约为19.6%,其中CR3约为13%,其中贵州茅台、五粮液和洋河股份收入占比分别约为6.6%、4%和2.8%。各个档次的白酒竞争格局和市场集中度有所不同。高端和次高端白酒基本处于寡头垄断和垄断竞争的格局,优势品牌市场集中度较高,其中茅台、五粮液、泸州老窖2016年在高端白酒市场占比超过90%。中低端白酒处于完全竞争格局,市场集中度低。

与国际品牌对比来看,我国白酒行业品牌集中度还有很大提升空间。全球第一烈酒集团Diageo和第二烈酒集团PernodRicard分别占全球高端烈酒市场27%和17%的份额,全球CR5也已超过60%。美国烈性酒行业CR5超过57%,日本则超过48%。而目前我国白酒行业CR10尚不到20%,远远低于国际水平。

茅台作为名优白酒品牌,未来有望提升品牌集中度。未来随着收入的持续提升、消费升级及优势企业加快并购整合,优势品牌的市场集中度将会上升。茅台作为酱香型白酒,秉承年代阶梯式的产品开发模式,目前公司产品结构完整,主要包括茅台酒(收入占比约95%)、系列酒(茅台王子酒、茅台迎宾酒和赖茅酒等),形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。经销商体系完善,截至2017三季度末,公司拥有经销商3069家,渠道利润丰厚。公司未来有望提升品牌集中度。

维持推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为20.6元、26.6元,对应PE分别为32倍和25倍。提价叠加需求强劲,预计公司2018年业绩有望保持较快增长;从中长期来看,茅台作为名优白酒品牌,未来有能力提升品牌集中度。维持推荐评级。

风险提示。食品安全问题、销售不达预期等。

贵州茅台重要数据一览
贵州茅台基本面数据
更多
  • 总股本 12.56亿股
  • 流通股 12.56亿股
  • 每股收益 15.91元
  • 每股未分配利润 58.33元
  • 每股净资产 67.15元
  • 净资产收益率 24.97%
  • 净利润 1998384.70万
  • 净利润增长率 60.31%
贵州茅台投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内810009
三个月内28200030
半年内48300051
一年内82500087
贵州茅台盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 13.31 20.30 27.04 33.34
净利润(亿元) 167.19 254.97 339.69 418.80
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山西汾酒 0.40% 29 19 10 0 0 0
金徽酒 0.20% 4 2 2 0 0 0
莫高股份 0.20% 0 0 0 0 0 0
兰州黄河 0.17% 0 0 0 0 0 0
惠泉啤酒 0.00% 0 0 0 0 0 0
西藏发展 0.00% 0 0 0 0 0 0
贵州茅台 -0.07% 37 30 7 0 0 0
张裕B -0.19% 0 0 0 0 0 0
张裕A -0.26% 4 2 2 0 0 0
古越龙山 -0.65% 2 0 2 0 0 0
青青稞酒 -0.70% 1 0 0 1 0 0
会稽山 -0.89% 3 0 3 0 0 0
洋河股份 -0.94% 20 14 6 0 0 0
金枫酒业 -1.08% 1 0 0 1 0 0
金种子酒 -1.11% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79750.74
恒瑞医药详细4875.0829.9772.80
中国国旅详细4746.4127.5048.30
万华化学详细4656.1031.5337.94
伊利股份详细4534.6719.1934.25
中青旅详细4431.1519.6821.96
启迪桑德详细4339.7333.3231.13
上汽集团详细4137.9229.1632.53
清新环境详细4025.5017.4620.33
宇通客车详细4030.2620.8722.61
通威股份详细3912.615.8511.11
聚光科技详细3936.9627.9332.25
山西汾酒详细3879.5631.8265.16
精测电子详细38137.7170.84113.57
光线传媒详细3811.168.4110.52