东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 德赛电池 > 德赛电池-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

消费电子领军地位稳固,新客户和新领域有序拓展

www.eastmoney.com 2018年01月05日 00:00 骆思远

德赛电池(000049)

第一大客户占比逾 40%,手机产品占比 85%,公司客户与产品结构拓展潜力大。 控股子公司惠州电池、惠州蓝微主营中小型锂电池 Pack 及 BMS 业务,惠州新源动力电池、储能电池。公司在手机领域收入约 85%,动力电池和平板电脑收入贡献各约 5%,在笔记本电脑、动力电池、智能穿戴、智能家居领域拓展则刚刚开始,仍有较大成长空间。

消费电子领域:德赛电池将受益于客户新产品的畅销,以及 ASP 的提振,实现量价齐飞。1) PC 出货量维稳,手机仍为消费锂电市场增长主力。 PC 市场出货量维持稳定, 2017、18 年全球智能手机市场增速预期为 3%、 4%。 2015-2020 年电子产品锂电池市场增速约6%,主要依赖智能手机。 2)消费电子产品形态变迁,德赛电池始终绑定国内外一线客户。07 年以来,德赛成为苹果手机供应商, 2016 年德赛电池坐实 HOV 主要供应商地位,将受益于国产手机成长性。 3)电脑产品轻薄化发展促进聚合物电池取代 18650 电池,锂聚合物电池+异形设计提升笔记本续航能力。 2016 年,德赛逐步切入笔记本等产品,已拥有苹果、联想两大客户,打破台系垄断供应格局,处于起量阶段。

产品拓展角度,电动工具、动力电池市场拓展潜力巨大。 1) 2016 年无绳电动工具市场规模 140.4 亿美元, 2021 年市场空间将达 193.5 亿美元, CAGR 6.6%,锂离子电池在电动工具上使用从 3 串发展到 8-10 串,应用数量成倍增加,因此,电动工具锂电市场增速将大幅快于无绳电动工具出货量增速。德赛电池已切入百得、博世、牧田、创科等一流电动工具厂商的供应链,未来增长潜力巨大。 2) 2015-2025 年,电动汽车取代电子产品成为全球锂电池增长主力。 2015 年中国成为最大新能源汽车市场, 2015-2025E 新能源汽车销量 CAGR 21%。新能源汽车电池容量比手机电池高出约 4 个数量级,BMS 单价比手机 BMS高 3 个数量级,预计 2025 年国内车用 BMS 及 Pack 市场规模将达 800 亿。

首次覆盖,给予“增持” 评级。 预测 2017/18/19 年收入为 123/161/186 亿元, 归母净利润为 3.25/3.91/4.74 亿元,增速分别为 27%/21%/21%。当前股价对应 2019 年 PE 为18X,远低于历史平均 33X,基于消费电子电池市场格局趋于平稳, 动力电池业绩尚未兑现, 历史估值逻辑存在下调可能性。 近期苹果手机电池更成本下降将提升电池需求量和德赛短期业绩, 但考虑到换电池对于 iPhone 用户换机的替代效应,该增量需求不会持续太久。 保守预计, 参考苹果产业链可比公司 2019 年 20X PE,且该估值倍数与德赛未来三年的利润增速可比,给予 2019 年目标市值 94.8 亿,上升空间 14%,给予“增持”评级。

风险提示:动力电池市场拓展及盈利提升或不及预期;消费电子电池产业链格局重大波动

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 0.65元
  • 每股未分配利润 5.89元
  • 每股净资产 7.23元
  • 净资产收益率 9.17%
  • 净利润 13337.02万
  • 净利润增长率 16.49%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内130004
一年内4600010
德赛电池盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.46 1.73 2.10 2.53
净利润(亿元) 3.00 3.55 4.31 5.19
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
九有股份 10.10% 1 0 1 0 0 0
麦捷科技 6.38% 3 1 2 0 0 0
宏发股份 5.47% 21 13 8 0 0 0
雷曼股份 5.13% 0 0 0 0 0 0
奥士康 4.93% 1 1 0 0 0 0
利亚德 4.91% 13 10 3 0 0 0
江海股份 4.21% 1 1 0 0 0 0
圣邦股份 3.93% 9 4 5 0 0 0
融捷股份 3.52% 1 0 1 0 0 0
亿纬锂能 3.48% 24 14 10 0 0 0
苏州恒久 3.39% 0 0 0 0 0 0
安洁科技 3.17% 3 1 2 0 0 0
杉杉股份 3.11% 36 18 17 1 0 0
锐科激光 3.09% 20 11 9 0 0 0
三安光电 3.03% 21 14 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

数据来源:东方财富Choice数据