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优胜劣汰加速,逆周期龙头有望脱颖而出

www.eastmoney.com 2018年01月05日 00:00 华创证券 欧子辰,王俊杰

宇通客车(600066)

独到见解:

2017年客车企业整体面临着销售和盈利的双重考验。宇通客车作为我国客车行业的绝对龙头,在产品、成本、客户等多个方面的竞争优势得到进一步凸显,表现出类拔萃。2018年地补政策收紧,投资换市场商业模式优势下降,同时补贴或将进一步加剧退坡,将更加利好龙头企业,在行业加速洗牌的环境下,公司在新能源客车市场的份额有望实现跳升。

投资要点

1.2017年补贴退坡,宇通市场份额、盈利能力保持平稳,龙头实力得到印证

由于补贴退坡以及非个人用户“3万公里”考核标准的实施,使得2017年新能源客车市场整体承压。而宇通客车凭借自身突出的竞争优势,加上对产品结构的调整,维持了稳定的盈利能力和市场份额,与其他竞争对手的差距进一步拉大,客车行业的龙头地位进一步得到稳固。

2.新能源客车行业竞争格局有利于龙头企业,宇通客车市占率有望实现跳升

随着政策“扶优扶强”的核心思想在未来变得更加突出,新能源客车市场的竞争格局将愈发有利于龙头企业。2018年新能源补贴加速退坡,同时技术门槛大幅度提高,这使得行业吸引力显著下降,小企业生存空间进一步被挤压,市场将加速向龙头企业集中。宇通在成本管控、客户资源和技术实力等方面具有无可比拟的竞争优势,因此公司在新能源客车市场的份额有望实现跳升。

3.投资建议

我们预计公司2017-2019年 EPS 分别为1.79元、2.02元、2.17元,对应PE分别为14倍、12倍、12倍。公司是新能源客车绝对龙头,且未来有望在海外打开进一步成长空间,维持“强烈推荐”评级。

4.风险提示

新能源汽车补贴政策波动、新能源客车销量不及预期。

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  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内350008
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
秦安股份 4.27% 0 0 0 0 0 0
奥联电子 3.48% 0 0 0 0 0 0
海伦哲 1.81% 0 0 0 0 0 0
比亚迪 1.80% 29 13 16 0 0 0
宁德时代 1.00% 35 18 17 0 0 0
江铃B 0.14% 0 0 0 0 0 0
爱柯迪 0.12% 6 4 2 0 0 0
浙江仙通 0.11% 0 0 0 0 0 0
新泉股份 0.07% 6 3 3 0 0 0
钧达股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
特力B -0.16% 0 0 0 0 0 0
凯马B -0.20% 0 0 0 0 0 0
豪迈科技 -0.26% 11 5 6 0 0 0
广汇汽车 -0.48% 7 6 1 0 0 0
苏威孚B -0.49% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90957.02
长城汽车详细6610.866.428.05
宁德时代详细6099.4555.2873.08
三一重工详细5417.038.8013.71
通威股份详细5017.208.3213.45
伊利股份详细4936.0024.7232.26
绝味食品详细4548.6232.7635.86
深南电路详细44121.0375.70105.06
比亚迪详细4456.7846.5054.90
高新兴详细4410.456.406.86
中公教育详细4413.230.6913.62
尚品宅配详细4495.7071.7478.76
隆基股份详细4335.3320.3724.09
中顺洁柔详细4312.327.9313.17
当升科技详细4135.2023.4024.84

数据来源:东方财富Choice数据