查看最新 收藏本页

依托集团零售转型稳步,向上弹性待业绩拐点

www.eastmoney.com 2018年01月14日 00:00 中银国际证券 励雅敏,袁喆奇

K图 000001_1

平安银行(000001)

支撑评级的要点

随着新管理层的到任,平安推动零售转型脚步愈发坚定,依托庞大的客户基础、完备的综合金融体系及科技创新及技术应用, 17 年以来,转型成效逐步显现。截至 2017年 3季末,平安银行零售客户资产较 2016年末增长 28%,零售客户数较上年末增长 26%。公司 3 季度零售业务营收/净利润分别同比增长 38%、 94%,占比较 2季末进一步提升 2pct/1pct至 42%/65%。

公司坚定“科技引领”方向,背靠平安金融集团,在集团大数据平台资源背景下,推进大数据、人工智能、线上线下结合等业务模式,不断加强科技投入,从而提升客户体验、客户粘性、降低零售业务成本。

平安银行 3 季度不良率为 1.75%,环比下降 1BP,根据我们测算公司 3季度加回核销的年化不良生成率为 2.80%,环比 2 季度下降 4BP,但绝对值依然处于较高水平。公司的不良先行指标有所改善, 3 季末关注类贷款为 3.89%,环比下行 25BP。逾期 90 天以上贷款/不良贷款环比下行 5pct 至 149%,不良认定趋严。尽管公司的资产质量压力有所缓解,但与同业相比,公司自身资产质量与拨备基础相对较弱,仍需要时间来消化存量风险,公司资产质量拐点的确立有待进一步观察。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期。

估值

考虑到平安银行的零售转型成效逐步显现,我们上调 2017-2018 年每股收益至 1.36 元、 1.43 元(原为 1.35 元、 1.41 元) ,净利润同比增速为3.6%、 5.1%,每股净资产为 11.8 元、 13.1 元,目前股价对应 17/18 年市盈率 10.2 倍/9.7 倍,市净率为 1.17 倍/1.06 倍, 给予 2018 年目标价 15.69元(原为 13.2) , 目标价对应 18 年 PB1.20 倍, 维持谨慎买入评级

平安银行重要数据一览
平安银行基本面数据
更多
  • 总股本 171.70亿股
  • 流通股 169.18亿股
  • 每股收益 1.12元
  • 每股未分配利润 4.64元
  • 每股净资产 11.54元
  • 净资产收益率 9.60%
  • 净利润 1915300.00万
  • 净利润增长率 2.32%
平安银行投资评级
更多
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内10300013
一年内291310043
平安银行盈利预测
更多
2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 1.32 1.36 1.44 1.59
净利润(亿元) 225.96 232.66 247.77 272.49
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
招商银行 1.49% 15 9 6 0 0 0
工商银行 1.18% 16 7 9 0 0 0
上海银行 0.72% 9 3 6 0 0 0
建设银行 0.71% 13 6 7 0 0 0
杭州银行 0.52% 4 1 3 0 0 0
平安银行 0.50% 15 9 6 0 0 0
民生银行 0.36% 9 1 7 1 0 0
农业银行 0.24% 14 7 7 0 0 0
北京银行 0.00% 7 4 3 0 0 0
华夏银行 0.00% 6 3 2 1 0 0
光大银行 0.00% 11 5 6 0 0 0
中国银行 0.00% 9 2 7 0 0 0
江阴银行 -0.13% 2 1 0 1 0 0
交通银行 -0.15% 11 3 7 1 0 0
浦发银行 -0.40% 11 2 8 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
完美世界详细3935.4029.1529.25
宇通客车详细3930.2620.8723.95
清新环境详细3825.5014.9613.81