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收购时代立夫,助力公司切入“02专项”耗材阵营

www.eastmoney.com 2018年01月18日 00:00 宋涛

鼎龙股份(300054)

公司公告: 向成都时代立夫科技有限公司股权投资 5631.79 万元,投后持有时代立夫69.82%股权,公司完全控股。

收购时代立夫,助力公司切入“ 02 专项”耗材阵营。 时代立夫经过技术研发、工艺改进阶段,已通过国内部分晶圆代工厂的线上测试,于 2016 年中期开始进入正式生产阶段,已具备了将技术研发成果转化为规模化产品的能力,产品得到了下游客户的认可。同时承接了“极大规模集成电路制造装备及成套工艺” (以下简称“国家‘ 02 专项计划’”)的国家科技重大专项课题任务,受相关政策鼓励及重点支持,其业务与技术对鼎汇微电子形成积极促进作用并优势互补。未来两家子公司将在产品差异化方向上共享上市公司品牌及资源优势平台,发展壮大公司 CMP 抛光垫业务,共同完成 20-14nm 技术节点 CMP 抛光垫产品研发的课题任务,缩小与世界先进水平差距,开拓国际市场。

CMP 产品通过客户认证并进入供应商体系,助力公司成功切入半导体耗材阵营。 公司 CMP 抛光垫是自主研发产品, 2016 年 8 月完成工程化建设进入产品试生产阶段,同步全面启动了公司国内 CMP 抛光垫客户的送样及验证、评价工作,同时,出于长远布局半导体材料、提高公司产品竞争力并加速客户验证效率考虑,投资建设了测试评价实验室,并于 2017 年 4 月投入使用。目前有一款 CMP 产品通过客户认证并进入供应商体系,预计即将贡献收入。 CMP目前主要是 DOW 垄断全球市场,公司产品投产有望打破垄断,助力公司成功切入半导体耗材领域。

彩粉、芯片双核心产品为公司构筑护城河,彩粉、硒鼓有望持续高增长。 鼎龙收购佛来斯通之后成为国内唯一兼容彩粉供应商。深圳超俊、珠海名图、科力莱将进一步加大对鼎龙彩粉的需求,目前彩粉自用比例不高,未来提升空间巨大。公司通过收购旗捷进入硒鼓芯片领域,旗捷在所在行业市占率已经超过 20%,业内排名第二,未来将以旗捷作为芯片研发的唯一平台,可以保证硒鼓的安全。另外,鼎龙也将以此进入集成电路产业,涉足细分领域的芯片设计,布局新的芯片项目。

行业整合协同作用显现,业绩重回高增长。 公司 Q1-3 由于股权激励成本、汇兑损失等客观原因导致增长放缓。随着旗捷、超俊、佛来斯通的整合推进,协同作用显现。公司彩色碳粉价量同升,硒鼓销售稳定增长,同时产业链闭环促使公司产品毛利率提升,业绩重回高增。

盈利预测及投资评级: 公司作为打印复印耗材产业链一体化龙头,主业稳定增长,收购时代立夫 CMP 项目切入“ 02 专项”半导体领域,维持盈利预测,维持增持评级。预计 2017-2019年 EPS 为 0.34、 0.45、 0.52 元,当前股价对应 17-19 年 PE 为 34X、 26X、 22X。

风险提示: 1)产品价格波动的风险; 2) CMP 项目进展不及预期

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.87亿股
  • 每股收益 0.24元
  • 每股未分配利润 1.12元
  • 每股净资产 3.81元
  • 净资产收益率 6.20%
  • 净利润 22964.00万
  • 净利润增长率 1.06%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内230005
半年内6500011
一年内15900024
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.39 0.47 0.59
净利润(亿元) 3.36 3.71 4.56 5.69
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
亚士创能 4.77% 0 0 0 0 0 0
科斯伍德 4.32% 10 7 3 0 0 0
山西路桥 3.98% 0 0 0 0 0 0
ST昌九 3.69% 0 0 0 0 0 0
山东赫达 2.38% 1 0 1 0 0 0
御家汇 2.23% 12 1 9 2 0 0
利安隆 2.04% 16 12 4 0 0 0
卫星石化 2.03% 24 15 9 0 0 0
怡达股份 1.89% 0 0 0 0 0 0
上海家化 1.56% 14 5 7 2 0 0
雅本化学 1.52% 5 3 2 0 0 0
新开源 1.46% 1 1 0 0 0 0
红墙股份 1.29% 1 0 1 0 0 0
国瓷材料 1.26% 15 11 4 0 0 0
拉芳家化 1.16% 4 2 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6840.2024.0023.33
上汽集团详细6735.8624.6424.68
华鲁恒升详细6524.7213.5312.99
中国国旅详细5886.8849.4062.24
贵州茅台详细52861.00523.95593.03
宁德时代详细51105.2147.5281.22
分众传媒详细4914.565.676.12
永辉超市详细478.106.847.60
锦江股份详细4639.5521.4222.85
保利地产详细4518.4410.6713.07
亿纬锂能详细4420.1611.5716.83
宋城演艺详细4231.6219.9519.97
中炬高新详细4232.7321.8429.82
恒瑞医药详细4287.7555.1859.62
广联达详细4130.1522.8523.81

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