查看最新 收藏本页

医药行业周报:莫为浮云遮望眼,风物长宜

www.eastmoney.com 2018年02月14日 00:00 中银国际证券 邓周宇,张威亚,高睿婷

本周市场在内紧外患影响下全面大幅下挫,医药各细分行业大幅下跌。我们认为,市场动荡环境下,医药行业持续稳定增长优势凸显,行业 2017 年整体运行指标稳定,收入和利润增速回升明显,下跌后预计 18 年板块估值 27倍左右,性价比极高。我们依然看好符合行业发展趋势的“ 5 个优质”,确定性高。市场震荡短期影响股价,但行业中长发展趋势不变,所以“莫为浮云遮望眼,风物长宜放眼量” !

投资策略

本周市场在内紧(监管趋严)外患(美股大跌)影响下全面大幅下挫,覆巢之下焉有完卵,sw 生物医药下跌 6.92%,申万一级 28 个行业排名第 8。细分行业涨跌排名依次是医疗器械( -5.14%)、医药商业( -5.83%)、中药( -6.11%)、化药( -7.25%)、生物制品( -8.4%)、医疗服务( -8.61%),各细分行业急速大幅下跌更多受累资金面、市场情绪等,跟基本面关系甚微。个股层面仅 14 家公司本周实现正收益,多为事件驱动的前期超跌的小市值股票,前期涨幅较大的优质白马和中小创全面回调。

市场动荡对医药行业来说是一把双刃剑,弊端在于公司股价随之震荡,令持股者心神难安;利在于医药以其持续稳定的增长获得投资者更多青睐、不少优质公司股价下跌后形成价值洼地、消除部分公司泡沫等。截至 2.9 日收盘,医药板块估值为 32.58(TTM,整体法剔除负值), 假设 2018 年行业利润增速 20%左右, 2018 年整体估值 27 倍左右,历史上低位水平。而医药行业整体运行稳中向好,根据国家统计局数据, 2017 年医药制造业全年累计营收 2.85万亿,同比增长 12.5%,利润总额 3314亿元,同比增长 17.8%,收入和利润增速均回升,位列工业全行业前列。目前新一轮的医药招标基本结束,随着新版医保目录逐步执行,将促进相关医药公司业绩提升。

我们一直强调,受限于买单者医保基金的增长,医药板块难以有全面机会,有的是结构性机会,医药行业已经进入了良币驱逐劣币的阶段,曾经热捧没有业绩支撑的题材股终将被市场抛弃,投资者将聚焦于符合行业长期发展趋势、确定性强的方向,聚焦于有稳定业绩、广阔市场前景、管理层优秀的优质公司。我们认为“ 5 个优质”,即优质创新药、优质仿制药、优质消费品、优质原料药和优质医疗服务,代表了行业较为确定的投资机会,市场震荡短期影响股价,但是行业不可阻挡的中长期趋势。

投资组合

优质创新药:长期关注恒瑞医药、复星医药等大龙头,重点推荐康弘药业(康柏西普仅国内市场空间过百亿,调整后 18 年估值 40 倍),建议关注天士力(去库存接近尾声,工业增速重回 12%以上, 18 年估值 22 倍未包含创新药估值)、凯莱英(国内 CMO 领军企业)、药明生物(生物药CRO 龙头)

优质仿制药:重点关注信立泰(仿制药+创新药)、翰宇药业(国内制剂稳定增长,海外业务弹性大)、华润双鹤(大输液企稳贡献现金流,二线药品制剂放量)、东阳光药( 17 年业绩有望超预期,集团药物研究院后续研发管线突出)、绿叶制药(基于微球平台仿制药+创新药, 19 年后陆续有创新品种获批上市)

优质消费品:重点关注片仔癀( 17 年业绩高增长超预期,核心品种量价齐升)、云南白药(公司优秀得到全市场认可,静待混改红利激发更多活力)、康美药业(估值合理+业绩稳健增长+中药产业链龙头)、华润三九( OTC 龙头+平台整合)、白云山(四大业务板块持续改善,长期受益产业整合和消费升级)

优质原料药:重点关注兄弟科技(维生素龙头,主营 VB1\VK3\VB3,泛酸钙即将投产)

优质医疗服务:重点关注美年健康(体检龙头,业绩高增长确定且持续)、迪安诊断(医学检验细分龙头,平台化公司)、信邦制药(稀缺的医疗服务标的,床位扩张带动持续增长,管理层回购增持) ,重点跟踪海王生物、嘉事堂等。

风险提示

风险偏好下降市场波动风险、相关标的业绩不达预期。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002044 美年健康 研报 资金流 股吧 30.06 0.06 0.20%
002390 信邦制药 研报 资金流 股吧 9.34 -0.02 -0.21%
002562 兄弟科技 研报 资金流 股吧 12.12 -0.09 -0.74%
医药制造热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中新药业 7.14% 4 3 1 0 0 0
太极集团 5.42% 3 3 0 0 0 0
鲁抗医药 5.02% 1 1 0 0 0 0
海普瑞 4.73% 1 1 0 0 0 0
景峰医药 4.63% 0 0 0 0 0 0
国农科技 4.41% 0 0 0 0 0 0
上海凯宝 4.39% 1 1 0 0 0 0
佐力药业 4.30% 0 0 0 0 0 0
双鹭药业 4.20% 1 1 0 0 0 0
艾德生物 3.99% 11 2 9 0 0 0
益佰制药 3.77% 0 0 0 0 0 0
康弘药业 3.67% 14 4 10 0 0 0
济川药业 3.57% 18 13 5 0 0 0
北陆药业 3.56% 3 1 2 0 0 0
交大昂立 3.48% 0 0 0 0 0 0
医药制造个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
长春高新详细 股吧5.2076.7728.540
新和成详细 股吧4.0023.5933.927
东阿阿胶详细 股吧3.5053.9324.403
云南白药详细 股吧3.4714.0004.492
国药一致详细 股吧2.8503.2563.761
透景生命详细 股吧2.7873.7254.934
永安药业详细 股吧2.4093.1330.000
华东医药详细 股吧2.2552.7933.433
丽珠集团详细 股吧2.0432.4342.873
济川药业详细 股吧2.0152.5263.148
柳州医药详细 股吧1.9802.4593.003
广济药业详细 股吧1.9392.0052.236
片仔癀详细 股吧1.7702.3333.091
万孚生物详细 股吧1.7362.5403.614
国药股份详细 股吧1.6831.9062.136
医药制造个股财务指标排行榜