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银行业调研报告:量控价增,基本面向好趋势延续

www.eastmoney.com 2018年02月14日 00:00 中银国际证券 励雅敏,袁喆奇

信贷投放:新增信贷预计高于去年,需求旺盛信贷资源稀缺

我们预计 18 年新增一般性贷款的规模在 14-14.5 万亿,高于 17 年 13.8 万亿,同比增速下行 0.7 个百分点至 12%。需要注意的是,虽然新增信贷绝对量大概率高于 17 年,但我们认为今年银行信贷资源并不宽裕。主要原因在于 1)经济企稳背景下企业融资需求保持旺盛,且监管对表外融资的收紧将引导部分资金需求回流表内,加大了对表内信贷的需求。 2)17 年银行通过表内票据(全年负增 1.6 万亿)和地方债置换填补了部分信贷增长缺口,但在 18 年上述两类渠道可操作空间下降。从信贷结构来看,我们认为今年对公贷款增长会保持强劲,而零售贷款受居民去杠杆政策趋严的影响,预计增量会有所下降。

生息资产: 总规模增速慢于信贷,中小行结构调整压力缓释

我们认为在稳健中性的货币政策环境以及金融去杠杆背景下,行业生息资产构成中的非标资产将会继续压降,从而导致总规模增速慢于表内信贷增速。 但从边际调整压力看, 考虑到监管压力自 17 年下半年以来有所缓释,因此总规模增速降幅将较 17 年将有所放缓。我们预计 18 年全年上市银行生息资产规模的增速在 7-8%( vs17 年 8.3%)。

息差:资产端收益率上行带动行业净息差走阔

从我们草根调研了解的情况看,银行对于息差的展望均较为乐观。一方面, 企业旺盛的融资需求与有限的信贷资源间的矛盾将推动银行贷款收益率的上行,虽然存款成本也会受竞争加剧的影响而出现上行,但幅度慢于资产端。另一方面,资金利率 18 年大幅提升空间有限,我们判断17 年困扰诸多中小银行的同业负债压力边际缓释。总体而言,我们判断全年行业息差较 17 年将小幅走阔 5-10BP,个体的改善幅度差异将很大程度取决于资产端收益率向上的弹性与负债端存款的稳定性。

资产质量:不良生成速度持续放缓,拨备对利润正弹性增强

结合本次调研情况来看,我们认为在宏观经济企稳背景下,行业不良生成率将延续改善趋势,预计 18 年不良生成率将在 0.8%左右。 随着供给侧结构性改革的不断推进以及去杠杆的进行减轻实体经济债务负担,实体经济经营情况改善,将有助于行业资产质量进一步修复。

投资建议:

我们认为板块近期出现较大调整主要源自市场因素影响,海外市场大幅波动以及春节临近使得市场避险情绪明显升温。行业基本面没有变化,息差回升以及资产质量转好背景下行业景气度平稳上行。 目前行业估值回落至 18 年 1xPB 附近,下行空间十分有限,建议投资者稳健持有并逢低买入。 个股推荐基本面稳健的大行、 成长性优异的宁波银行和招商银行以及调整压力缓释的南京银行。

风险提示: 经济下行超预期。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601288 农业银行 研报 资金流 股吧 4.16 0.01 0.24%
601398 工商银行 研报 资金流 股吧 6.88 0.08 1.18%
601939 建设银行 研报 资金流 股吧 8.48 0.06 0.71%
银行热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
招商银行 1.49% 14 9 5 0 0 0
工商银行 1.18% 16 7 9 0 0 0
上海银行 0.72% 9 3 6 0 0 0
建设银行 0.71% 13 6 7 0 0 0
杭州银行 0.52% 4 1 3 0 0 0
平安银行 0.50% 14 8 6 0 0 0
民生银行 0.36% 9 1 7 1 0 0
农业银行 0.24% 14 7 7 0 0 0
北京银行 0.00% 7 4 3 0 0 0
华夏银行 0.00% 6 3 2 1 0 0
光大银行 0.00% 11 5 6 0 0 0
中国银行 0.00% 9 2 7 0 0 0
江阴银行 -0.13% 2 1 0 1 0 0
交通银行 -0.15% 11 3 7 1 0 0
浦发银行 -0.40% 11 2 8 1 0 0
银行个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
招商银行详细 股吧2.7813.1873.664
兴业银行详细 股吧2.7683.0293.347
上海银行详细 股吧1.9512.1432.326
贵阳银行详细 股吧1.9202.3212.931
浦发银行详细 股吧1.8822.0272.219
宁波银行详细 股吧1.7782.1022.485
华夏银行详细 股吧1.5641.6511.769
民生银行详细 股吧1.3641.4451.539
平安银行详细 股吧1.3551.4431.587
杭州银行详细 股吧1.1641.2531.314
南京银行详细 股吧1.1401.3011.539
江苏银行详细 股吧1.0291.1641.206
建设银行详细 股吧0.9531.0091.088
交通银行详细 股吧0.9270.9741.043
北京银行详细 股吧0.9251.0361.063
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