- 标题
- 评级类别
- 报告日期
- 机构名称
- 营收快速增长‚盈利有所承压
- 买入
- 2018-04-26
- 营收实现大幅上涨‚期待2018业绩复苏
- 买入
- 2018-04-25
- 行业高景气与并购共助收入反弹
- 增持
- 2018-04-25
- 主业增速与毛利向好‚净利润受投资收益影响
- 增持
- 2018-04-25
- 再出发!主业净利润同比增长38%!
- 买入
- 2018-04-25
圆通速递(600233)
事件
圆通速递公布2017年年报:2017年公司实现快递包裹数量50.64亿件,同比增长13.5%,低于行业28.1%的平均增速;实现营业收入199.82亿元,同比增长18.82%,实现归母净利润14.43亿元,同比增长5.16%,其中扣非净利润13.71亿元,同比增长5.49%。
四季度并表先达物流,物流版图初具雏形
公司传统快递业务(国内时效产品+国际快递产品)全年达到186.21亿元,同比增长14.85%,(其中国内时效产品增长14.55%,国际快递产品增长93.87%)。2017年11月并表先达物流后,公司货代业务收入体现6.69亿元。从国内时效、国际快递、货代业务来看,公司物流版图已初具雏形。
快递业务毛利率略有下降
2017年公司单票快递收入为3.68元/票,较去年同期减少0.07元/票,主因在于公司收取的单票中转费较去年同期减少0.15元/票;
成本方面,1)单票运输成本略有下降,从0.94元/票将至0.93元/票,2)单票中心操作费为0.47元/票,微升0.02元/票,3)作为支付给各地加盟商终端网点的各项中转费用和补贴成本的单票网点中转费则由16年的0.56元/票降为0.51元/票。
综合以上变动,公司单票毛利额将至0.39元/票,同比减少0.08元。全年快递业毛利率10.76%,同比减少2.18个百分点;货代行业毛利率14.75%。公司总毛利额23.45亿元,同比增长2.8%。
销售与财务费率控制得当,投资收益增厚净利
费率方面,公司广告及宣发支出大幅下降,销售费用率控制得当;货币资金增加带来了利息收入增加,财务费用收入增加;但管理费用由于先达物流并表、公司本身管理人员增加等因素,较去年同期大幅增长1.55亿元。另外,公司理财产品带来的投资收益较去年同期增厚1亿以上。
固定资产投用带来利润率波动
公司四季度固定资产投用达6.08亿,投用后达29.4亿,4Q17为全年投用速度最高的一个季度,同比去年四季度的产能投放也更高。我们认为四季度的产能投放可能是导致公司四季度毛利率大幅下滑的主要原因。
投资建议
公司2017年业务量低于预期,2018年增长基数变小,故而我们将公司2018年盈利预测由18.43亿下调至至18.26亿元,按照业绩增速给予估值27x,对应目标价17.55元,较先前有所下调。
风险提示:快递业务量增速低于预期;公司成本控制进度低于预期
统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
---|---|---|---|---|---|---|
一个月内 | 4 | 5 | 0 | 0 | 0 | 9 |
三个月内 | 8 | 8 | 0 | 0 | 0 | 16 |
半年内 | 11 | 10 | 0 | 0 | 0 | 21 |
一年内 | 18 | 27 | 1 | 0 | 0 | 46 |
![]() |
2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
---|---|---|---|---|
每股收益(元) | 0.49 | 0.51 | 0.66 | 0.81 |
净利润(亿元) | 13.73 | 14.44 | 18.54 | 22.75 |
名称 | 涨跌幅 | 研报数 | 机构投资评级(近六个月) | ||||
---|---|---|---|---|---|---|---|
买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | |||
恒基达鑫 | 4.98% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
华鹏飞 | 3.20% | 1 | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 |
广深铁路 | 1.85% | 13 | 10 | 3 | 0 | 0 | 0 |
韵达股份 | 1.54% | 7 | 3 | 4 | 0 | 0 | 0 |
恒通股份 | 0.91% | 3 | 0 | 3 | 0 | 0 | 0 |
嘉友国际 | 0.88% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
安通控股 | 0.60% | 1 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
象屿股份 | 0.00% | 3 | 2 | 1 | 0 | 0 | 0 |
申通快递 | -0.34% | 10 | 4 | 6 | 0 | 0 | 0 |
大秦铁路 | -0.36% | 15 | 11 | 4 | 0 | 0 | 0 |
江西长运 | -0.39% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
顺丰控股 | -0.53% | 16 | 4 | 11 | 1 | 0 | 0 |
山航B | -0.61% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
圆通速递 | -0.93% | 12 | 5 | 7 | 0 | 0 | 0 |
宜昌交运 | -0.98% | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
名称 | 研报 | 看多家数 | 最高 目标价 |
最低 目标价 |
现价 |
---|---|---|---|---|---|
上汽集团 | 详细 | 63 | 37.92 | 29.60 | 31.57 |
永辉超市 | 详细 | 63 | 11.78 | 8.74 | 8.93 |
贵州茅台 | 详细 | 62 | 769.86 | 292.00 | 678.23 |
安科生物 | 详细 | 58 | 26.56 | 19.20 | 26.69 |
锦江股份 | 详细 | 54 | 38.00 | 28.78 | 31.70 |
光线传媒 | 详细 | 54 | 13.72 | 9.52 | 10.53 |
隆基股份 | 详细 | 53 | 398.84 | 15.37 | 34.38 |
宋城演艺 | 详细 | 51 | 21.02 | 17.91 | 19.98 |
银轮股份 | 详细 | 51 | 10.50 | 9.00 | 8.40 |
完美世界 | 详细 | 51 | 34.72 | 28.75 | 34.68 |
索菲亚 | 详细 | 50 | 42.64 | 36.26 | 31.80 |
桐昆股份 | 详细 | 50 | 27.80 | 14.19 | 23.03 |
晶盛机电 | 详细 | 49 | 21.84 | 14.62 | 24.10 |
广联达 | 详细 | 49 | 25.62 | 14.85 | 25.26 |
乐普医疗 | 详细 | 48 | 30.09 | 21.00 | 35.90 |
名称 | 涨跌幅 | 相关 | 领涨股票 | 相关 |
---|---|---|---|---|
工艺商品 | 3.88% | 研报 资金流 | 德艺文创 | 研报 资金流 |
贵金属 | -0.41% | 研报 资金流 | 西部黄金 | 研报 资金流 |
民航机场 | -0.68% | 研报 资金流 | 南方航空 | 研报 资金流 |
银行 | -0.83% | 研报 资金流 | 上海银行 | 研报 资金流 |
安防设备 | -1.14% | 研报 资金流 | 淳中科技 | 研报 资金流 |
煤炭采选 | -1.19% | 研报 资金流 | 山西焦化 | 研报 资金流 |
农牧饲渔 | -1.36% | 研报 资金流 | 益生股份 | 研报 资金流 |
化纤行业 | -1.46% | 研报 资金流 | 恒天海龙 | 研报 资金流 |
港口水运 | -1.46% | 研报 资金流 | 海峡股份 | 研报 资金流 |
房地产 | -1.52% | 研报 资金流 | 电子城 | 研报 资金流 |
高速公路 | -1.53% | 研报 资金流 | 深高速 | 研报 资金流 |
电力行业 | -1.54% | 研报 资金流 | 深南电A | 研报 资金流 |
商业百货 | -1.63% | 研报 资金流 | 昆百大A | 研报 资金流 |
农药兽药 | -1.65% | 研报 资金流 | 利民股份 | 研报 资金流 |
航天航空 | -1.75% | 研报 资金流 | 海特高新 | 研报 资金流 |