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迭代延伸、千帆隐现

www.eastmoney.com 2018年04月02日 00:00 西南证券 胡华如

世联行(002285)

事件:公司发布年报,2017年实现营业收入82.1亿(+31.0%),实现归属于上市公司股东的净利润10.1亿(+34.4%),加权ROE为21.9%,相比2016年提升了2.4个百分点。

新业务收入大幅增长,净利润首破10亿。公司收入大幅增长,主要是因为互联网+业务(占营业收入之比为29.2%)收入同比增长61.8%、金融服务(占营业收入之比为9.0%)收入同比增长62.3%、公寓等资产服务业务(占营业收入之比为10.3%)收入同比增长68.8%等所致。

巩固整合线上线下优势,互联网+业务不断迭代。公司的互联网+业务通过建立综合平台,整合营销渠道,打通线上线下,收取团购服务费获取购房团优惠等方式,向开发商、渠道和购房者提供相关服务。该业务与公司的代理销售业务相互融合和促进,进一步巩固和发扬公司在新房销售领域地推团队的优势,与代理销售额的增速回落表现出不同的高增长趋势。截止到2017年末,互联网+业务完成了186个城市的布局,新增三四线城市81个,合作项目累计超过1,000个,累计链接超过23,000家供应商,实现了从链接营销资源平台到营销总包平台的转变。

金融服务影响力大幅提升。世联金融在严格的监管环境和调控政策下,不断升级和创新,目前形成了26项产品,在大数据风控、反欺诈及决策引擎建设等方面取得了关键进展,行业影响力不断提升。2017年公司放贷额达到114.9亿,增长高达280.8%,收入7.3亿,同比增长62.3%。截止报告期末金融服务贷款余额49.5亿,同比增长了317.7%。

长租公寓业务进入集中式第一梯队。长租公寓市场是目前国家政策鼓励和引领的重要领域。公司的“世联红璞公寓”以集中式公寓为主要体现,产品标准在2017年升级到2.0,在广州、武汉、杭州、郑州、西安等地不断落地。截止到报告期末,公司签约数突破10万间,在管运营房间约3.5万间,平均出租率81%。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.61元、0.75元、0.90元,未来三年归母净利润将保持22%的复合增长率。给予公司2018年22倍估值,对应目标价13.42元,维持“买入”评级。

风险提示:代理销售增速回落加快、金融业务面临去杠杆压力等。

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世联行基本面数据
  • 总股本 20.43亿股
  • 流通股 20.10亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.02元
  • 每股净资产 2.57元
  • 净资产收益率 5.70%
  • 净利润 29779.21万
  • 净利润增长率 4.55%
世联行投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内400004
半年内11400015
一年内23900032
世联行盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.49 0.59 0.75 0.93
净利润(亿元) 10.03 12.11 15.32 19.08
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中粮地产 9.96% 5 4 1 0 0 0
万科A 7.46% 29 23 6 0 0 0
新城控股 5.63% 23 20 3 0 0 0
保利地产 4.70% 27 21 6 0 0 0
阳光城 4.13% 13 10 3 0 0 0
中南建设 4.05% 13 10 3 0 0 0
蓝光发展 3.82% 13 10 3 0 0 0
招商蛇口 3.60% 27 23 4 0 0 0
金地集团 3.59% 16 12 4 0 0 0
荣盛发展 3.40% 20 16 4 0 0 0
万业企业 3.16% 1 0 1 0 0 0
中交地产 3.13% 0 0 0 0 0 0
华侨城A 3.00% 14 11 3 0 0 0
三湘印象 3.00% 1 0 1 0 0 0
京投发展 2.99% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

数据来源:东方财富Choice数据