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三盛和君,乘风而起

www.eastmoney.com 2018年04月13日 00:00 光大证券 刘凯,杨明辉 查看PDF原文

K图 300282_1

汇冠股份(300282)

三盛集团收购20.98%股权实现控股,汇冠股份开启发展新篇章。汇冠股份是全球领先的红外式触摸屏供应商之一,2014年9.84亿元收购旺鑫精密92%股权进入电子行业,2016年8.06亿元收购恒峰信息100%股权布局教育行业,形成“教育+电子”双主业。2017年12月,三盛集团子公司卓丰投资(1)以10亿元从和君商学(831930.OC)收购汇冠股份15%股权;(2)以3亿元从深圳福万方收购汇冠股份5.98%股权;(3)接受和君商学6.22%的委托投票权;(4)以9.4亿元受让旺鑫精密92%股权。交易方案完成后,三盛集团合计持有汇冠股份20.98%股权,拥有表决权比例为27.2%,成为公司第一大股东。在剥离电子业务后,汇冠股份将聚焦教育行业。

三盛和君高管三方利益共绑,汇冠股份或将强势崛起。三盛集团已实现实业、地产、资本多元布局,并通过投资进入金融、大数据、家庭健康、教育和高端制造领域。三盛集团地产业务连续4年位列中国房地产百强,截止2016年,集团总资产超过500亿元,土地储备1000万方以上,2017年销售目标约230亿元。一方面,和君商学仍持有公司6.22%股权,是国内商学培训机构第一品牌;另一方面,2018年1月,汇冠股份发布针对高管的员工持股计划。三盛、和君和高管实现三方利益共绑,将共同助力汇冠在教育行业强势崛起。

学历教育服务业务:教育+地产渐成趋势,三盛有望大幅助力。地产企业布局教育行业渐成趋势:碧桂园拥有教育品牌“博实乐”(BEDU.N),借力旗下楼盘实现轻资产扩张,并满足业主的刚性教育需求。三盛地产主要布局福建、环北京等优势地域,目前已在地产项目中引进了中加国际学校和福州时代中学三盛分校。三盛集团的地产和教育资源有望助力汇冠未来在教育服务领域深度布局。

教育信息化业务:政策红利,踏浪前行。由于政策利好持续,2017年全国财政性教育信息化投入规模约3000亿元(+10.0%),广东地区财政教育信息化投入达197亿元(+9.9%)。子公司恒峰信息在广东地区具备区域优势,2016-2018年承诺业绩5200、6500和8100万元。三盛集团在福建的深厚政府资源积淀也将助力汇冠股份教育信息化业务的规模扩张。

业绩预测和估值指标。和君商学在教育产业积淀深厚,汇冠目前在手现金约6亿元,在不考虑未来外延并购的情况下,我们预计汇冠股份2018~20年净利润为1.44、1.50、1.60亿元,对应18~20年EPS为0.58、0.60、0.64元。考虑到三盛受让股权价为24.83元/股,A股可比公司18/19年PE为44x/31x。我们给予汇冠股份25.00元目标价(18年PE约42x),首次覆盖给予买入评级。

风险提示:经营管理风险、竞争加剧风险、业务拓展不及预期风险。

汇冠股份重要数据一览
汇冠股份基本面数据
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  • 总股本 2.50亿股
  • 流通股 2.23亿股
  • 每股收益 0.07元
  • 每股未分配利润 0.44元
  • 每股净资产 9.55元
  • 净资产收益率 0.75%
  • 净利润 1777.37万
  • 净利润增长率 -11.93%
汇冠股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内100001
半年内100001
一年内9600015
汇冠股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.50 0.09 0.58 0.60
净利润(亿元) 1.26 0.22 1.44 1.50
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
方正科技 10.03% 0 0 0 0 0 0
大恒科技 4.94% 0 0 0 0 0 0
卓翼科技 3.67% 1 1 0 0 0 0
新北洋 3.34% 14 11 3 0 0 0
中科创达 2.95% 6 2 4 0 0 0
华东电脑 2.70% 2 0 2 0 0 0
中国长城 2.54% 2 2 0 0 0 0
润欣科技 2.45% 0 0 0 0 0 0
安硕信息 2.37% 0 0 0 0 0 0
金智科技 2.21% 8 5 3 0 0 0
盈方微 1.85% 0 0 0 0 0 0
平治信息 1.62% 6 4 2 0 0 0
三六五网 1.62% 0 0 0 0 0 0
浪潮信息 1.49% 13 8 5 0 0 0
运达科技 1.37% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.57
永辉超市详细6311.788.748.93
贵州茅台详细62769.86292.00678.23
安科生物详细5826.5619.2026.69
锦江股份详细5438.0028.7831.70
光线传媒详细5413.729.5210.53
隆基股份详细53398.8415.3734.38
宋城演艺详细5121.0217.9119.98
银轮股份详细5110.509.008.40
完美世界详细5134.7228.7534.68
索菲亚详细5042.6436.2631.80
桐昆股份详细5027.8014.1923.03
晶盛机电详细4921.8414.6224.10
广联达详细4925.6214.8525.26
乐普医疗详细4830.0921.0035.90