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各业务稳健发展,抛光垫有望成为新动能

www.eastmoney.com 2018年04月24日 00:00 东方证券 蒯剑,王芳

鼎龙股份(300054)

报告起因

公司发布17年年报:全年营收17亿,同比增长30%,归母净利润3.4亿,同比增长40%。同时公司发布18年一季报:18Q1营收3.1亿,同比下滑19%,剔除并表范围变化的影响后同比下滑8%;受人民币升值的影响,归母净利润0.5亿,同比下滑34%,若剔除该影响,则同比上升7%。

核心观点

17年激光打印快印通用耗材各版块协同发展:1)彩色聚合碳粉营收2.4亿(未抵消内部购销数),同比增长23%,销售同比增长21%。17年底子公司佛来斯通年产1000吨彩粉技改扩建项目已顺利完工。2)公司硒鼓产品销售数量首次突破2000万支,营收1.0亿元,同比增长9%,但受产品竞争加剧、部分原材料涨价和汇兑损失过大等影响,毛利同比下降5.6%。3)显影辊开始盈利,营收0.4亿,同比增长229%,净利润847.8万元,实现扭亏为盈。目前,该产品依然供不应求,鼎龙新材料计划将产能规模由18年3月初的130万支/月提升至200万支/月,预计达产时间为18年8月。

集成电路耗材芯片高增长:旗捷科技17年营收2.0亿,同比增长78%,净利润1.0亿,同比增长81%。其中,新产品SOC激光类芯片营收同比增长152%,占全年产品总收入的比例达51%。

CMP抛光垫已取得巨大突破:17年鼎汇CMP抛光垫已顺利获得首张订单,代表国际最先进水平的生产线已顺利启动量产,与国际高端制程同步的应用评价实验室已顺利建成并投入运行。目前,公司产品在国内主流半导体Fab厂进行测试,2018年有望给公司带来更多订单。此外,公司新产品在28nm以下先进制程领域已有完善的布局,将保障公司该业务的持续稳健发展。财务预测与投资建议

我们预测公司18/19/20年EPS分别为0.42/0.50/0.59元,根据可比公司给予公司18年35倍PE估值,对应目标价为14.54元,维持买入评级。

风险提示

打印耗材市场发展可能不及预期,CMP抛光垫业务进展可能不及预期。

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.02元
  • 每股净资产 3.83元
  • 净资产收益率 3.60%
  • 净利润 13144.79万
  • 净利润增长率 -15.37%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内330006
半年内430007
一年内5500010
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.41 0.54 0.69
净利润(亿元) 3.36 3.96 5.17 6.59
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
恒大高新 10.09% 0 0 0 0 0 0
美联新材 10.04% 0 0 0 0 0 0
同益股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
ST明科 4.98% 0 0 0 0 0 0
*ST双环 4.92% 0 0 0 0 0 0
ST昌九 2.94% 0 0 0 0 0 0
百合花 2.82% 4 2 2 0 0 0
双良节能 2.61% 1 0 1 0 0 0
中欣氟材 2.40% 0 0 0 0 0 0
ST南化 2.12% 0 0 0 0 0 0
三聚环保 1.87% 0 0 0 0 0 0
卫星石化 1.45% 23 13 10 0 0 0
宏大爆破 1.39% 7 4 3 0 0 0
川恒股份 1.36% 0 0 0 0 0 0
赞宇科技 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4624.1814.8815.83
上汽集团详细4035.8628.3127.78
恩华药业详细3723.0012.5813.10
烽火通信详细3637.7225.5028.10
乐普医疗详细3342.8828.0829.45
万华化学详细3357.2430.8029.28
一心堂详细3233.6021.3421.90
欧菲科技详细3122.5011.5513.71
分众传媒详细3116.508.327.39
恒瑞医药详细3187.7555.1860.35
中国国旅详细3179.3851.5057.00
中炬高新详细3032.7316.2829.18
锦江股份详细3040.2522.8623.65
长春高新详细29267.75153.05185.80
天虹股份详细2913.149.8812.30

数据来源:东方财富Choice数据