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点评报告:得益于业务推进和账款回收,2017年业绩增长53%

www.eastmoney.com 2018年04月25日 00:00 广证恒生证券研究所 唐爱金,冯俊曦

尚荣医疗(002551)

事件:

2018年4月3日,公司发布2017年年度报告:公司实现营业收入20.06亿元,同比增长3.11%,实现归母净利润1.75亿元,同比增长53.44%。

点评:

得益于核心业务顺利推进和应收账款顺利回收,2017年公司实现业绩同比增长53.44%,基本符合预期:

2017年公司实现归母净利润1.75亿元,同比增长53.44%,公司业绩成功触底反弹,主要得益于两大方面:(1)医院建设业务的在手订单已超过60亿元,订单目前开始逐步兑现;(2)前期应收账款回收顺利,坏账损失从2016年的6154.99万元下降到2017年的1025.90万元,减少5129.09万元。

2017年公司三费占比略有下降,主要是银行借款减少所致:

2017年公司三费营收占比约11.46%,相比下降0.79个百分点。其中,管理费用和销售费用占比保持稳定,分别为7.64%和3.48%;财务费用占比约0.34%,同比下降0.66个百分点,主要是银行借款减少所致。

“医院建设订单兑现+医用耗材销售”,公司核心业务顺利推进:

2017年公司业绩贡献主要来自于医院建设和耗材销售两大业务,其营收占比分别为43.30%和51.77%。其中,公司医院建设业务的在手订单已超过60亿元,2017年医院建设业务实现超过8.68亿元营收(医院设计与建设5.55亿元,医疗设备与专业工程3.13亿元),同比增长3.41%;2017年耗材销售业务已实现营收10.39亿元,同比增长1.49%。

医院PPP模式推进情况良好,医院运营业务持续增厚公司业绩:

公司的医院PPP模式为借助融资代建方式获得医院经营管理权,后续通过器械耗材配送或收取医院管理费获得长期持续收入。公司目标为3-5年内管理30家医院,当前公司已管理数家医院,医院运营收入6095.38万元,同比增长10.49%。

盈利预测与估值

根据公司现有业务情况,我们测算公司18-19年EPS分别为0.33、0.41元,对应25、20倍PE,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:医院建设订单确认不达预期、应收账款回款风险、买方信贷风险、行业政策风险。

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尚荣医疗基本面数据
  • 总股本 7.06亿股
  • 流通股 4.47亿股
  • 每股收益 0.04元
  • 每股未分配利润 0.94元
  • 每股净资产 3.27元
  • 净资产收益率 1.29%
  • 净利润 3015.64万
  • 净利润增长率 -44.88%
尚荣医疗投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
尚荣医疗盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.14 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.97 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
阳普医疗 5.41% 0 0 0 0 0 0
和佳股份 4.69% 0 0 0 0 0 0
健帆生物 4.12% 11 9 2 0 0 0
凯利泰 3.92% 2 2 0 0 0 0
基蛋生物 3.52% 3 1 2 0 0 0
冠昊生物 3.08% 0 0 0 0 0 0
金域医学 2.97% 9 7 2 0 0 0
千红制药 2.69% 2 0 2 0 0 0
乐普医疗 2.45% 24 20 4 0 0 0
迪瑞医疗 2.30% 3 2 1 0 0 0
乐心医疗 2.17% 0 0 0 0 0 0
*ST百花 1.42% 0 0 0 0 0 0
通策医疗 1.32% 10 7 3 0 0 0
维力医疗 1.29% 0 0 0 0 0 0
药明康德 1.04% 19 12 6 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据