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再生铅业务高增长助力业绩翻番

www.eastmoney.com 2018年04月27日 00:00 华泰证券 周明,黄斌 查看PDF原文

K图 300068_1

南都电源(300068)

业绩符合预期,再生铅业务高速增长

公司4月26日晚发布2018年一季报,报告期内公司实现营业收入18.86亿元,同比增长0.40%;归母净利润1.35亿元,同比增长104.73%,符合公司在业绩预告中盈利增长80%-110%的预计。公司还发布了2018年半年度业绩预告,受益于再生铅业务盈利增长、锂电产品利润贡献增加,预计今年上半年归母净利润2.96-3.43亿元,同比增长90%-120%。我们预计公司今年有望借助华铂的业绩贡献实现高增长,维持“买入”评级。再生铅增长强劲,锂电、储能稳步发展,公司业绩高增长有望持续目前市场对公司业绩增长仍存质疑,对再生铅的利润贡献情况持观望态度。我们认为,公司未来有望维持业绩高增长的态势,主要逻辑如下:(1)公司旗下全资子公司华铂科技是铅回收行业龙头,未来有望受益于国家对资源回收行业的鼓励、环保政策的趋严,增厚公司业绩;(2)公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观;(3)公司作为后备电源龙头,积极开拓数据中心市场,锂电产品增长迅速,对公司的利润贡献有望继续增加。

作为公司业绩主要驱动力之一,再生铅业务有望持续高增长

2018年一季度,再生铅业务收入10.32亿元,同比增长10.95%,据一季报披露,本期华铂科技为公司全资子公司,该业务对公司业绩贡献同比增长210.89%。华铂科技作为我国铅回收行业的龙头,有望受益于环保政策的趋严以及国家对资源回收行业的鼓励。据公司预计,18年上半年非经常性损益对净利润的影响约1.7亿元,主要为再生资源行业政策性地方补贴,具备可持续性。另外,据公司公告,华铂科技将新增年处理废旧铅蓄电池60 万吨的产能,预期将在今年上半年建成投产,有望进一步增厚公司业绩。

公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观

公司大力拓展新能源储能业务,积极布局全球市场。据公司一季报,公司目前累计在建及投运项目容量约700MWh,投运项目效率及收益基本达预期,今年一季度公司已投运项目实现电费收入1042万元。德国一期规模为50WM的一次调频服务储能系统项目为公司进入欧美市场打下基础。据公司在业绩预告中的预计,今年上半年储能电站电费收入将达2100万元。

后备电源稳定增长,未来有望受益于5G 网络建设

据公司一季报,2018年一季度,锂电产品收入2.25亿元,同比增长87.3%,毛利贡献同比增长27.04%。公司积极开拓数据中心市场,取得不错的成效。此外,我们预计公司作为通信电池行业龙头,有望受益于5G 网络建设。

公司业绩高速增长,维持“买入”评级

我们预计,公司将受益于华铂科技业绩高增长,预计18-20 年净利润分别为7.19/11.47/14.97 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:公司铅再生业务产能不达预期,铅价大幅波动;通信电池订单不达预期;储能业务发展低于预期。

南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
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  • 总股本 8.76亿股
  • 流通股 5.94亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.90元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内8300011
半年内8400012
一年内27600033
南都电源盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.44 0.72 0.92 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
雷曼股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
广东骏亚 10.01% 0 0 0 0 0 0
赢合科技 4.61% 13 5 8 0 0 0
天华超净 4.44% 0 0 0 0 0 0
欧普照明 3.88% 11 6 5 0 0 0
可立克 3.82% 0 0 0 0 0 0
智动力 3.65% 0 0 0 0 0 0
晓程科技 3.44% 0 0 0 0 0 0
易德龙 3.06% 0 0 0 0 0 0
宏达电子 3.04% 0 0 0 0 0 0
瀛通通讯 3.02% 1 0 1 0 0 0
清源股份 2.92% 0 0 0 0 0 0
华体科技 2.91% 2 1 1 0 0 0
深华发A 2.57% 0 0 0 0 0 0
徕木股份 2.45% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.62
安科生物详细6134.4520.0020.20
永辉超市详细5511.788.749.45
贵州茅台详细55901.50624.35716.86
光线传媒详细5313.729.7910.73
银轮股份详细5312.998.469.86
恒瑞医药详细5285.5965.3097.37
锦江股份详细5140.2530.3937.19
智飞生物详细4948.6016.5650.00
乐普医疗详细4842.8821.2939.41
隆基股份详细4753.7521.6835.23
宋城演艺详细4620.4417.9120.49
新纶科技详细4527.0212.9614.88
桐昆股份详细4527.8019.2517.94
爱尔眼科详细4443.7328.8633.50