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再生铅业务高增长助力业绩翻番

www.eastmoney.com 2018年04月27日 00:00 华泰证券 周明,黄斌 查看PDF原文

南都电源(300068)

业绩符合预期,再生铅业务高速增长

公司4月26日晚发布2018年一季报,报告期内公司实现营业收入18.86亿元,同比增长0.40%;归母净利润1.35亿元,同比增长104.73%,符合公司在业绩预告中盈利增长80%-110%的预计。公司还发布了2018年半年度业绩预告,受益于再生铅业务盈利增长、锂电产品利润贡献增加,预计今年上半年归母净利润2.96-3.43亿元,同比增长90%-120%。我们预计公司今年有望借助华铂的业绩贡献实现高增长,维持“买入”评级。再生铅增长强劲,锂电、储能稳步发展,公司业绩高增长有望持续目前市场对公司业绩增长仍存质疑,对再生铅的利润贡献情况持观望态度。我们认为,公司未来有望维持业绩高增长的态势,主要逻辑如下:(1)公司旗下全资子公司华铂科技是铅回收行业龙头,未来有望受益于国家对资源回收行业的鼓励、环保政策的趋严,增厚公司业绩;(2)公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观;(3)公司作为后备电源龙头,积极开拓数据中心市场,锂电产品增长迅速,对公司的利润贡献有望继续增加。

作为公司业绩主要驱动力之一,再生铅业务有望持续高增长

2018年一季度,再生铅业务收入10.32亿元,同比增长10.95%,据一季报披露,本期华铂科技为公司全资子公司,该业务对公司业绩贡献同比增长210.89%。华铂科技作为我国铅回收行业的龙头,有望受益于环保政策的趋严以及国家对资源回收行业的鼓励。据公司预计,18年上半年非经常性损益对净利润的影响约1.7亿元,主要为再生资源行业政策性地方补贴,具备可持续性。另外,据公司公告,华铂科技将新增年处理废旧铅蓄电池60 万吨的产能,预期将在今年上半年建成投产,有望进一步增厚公司业绩。

公司新能源储能业务迅速拓展,未来发展空间可观

公司大力拓展新能源储能业务,积极布局全球市场。据公司一季报,公司目前累计在建及投运项目容量约700MWh,投运项目效率及收益基本达预期,今年一季度公司已投运项目实现电费收入1042万元。德国一期规模为50WM的一次调频服务储能系统项目为公司进入欧美市场打下基础。据公司在业绩预告中的预计,今年上半年储能电站电费收入将达2100万元。

后备电源稳定增长,未来有望受益于5G 网络建设

据公司一季报,2018年一季度,锂电产品收入2.25亿元,同比增长87.3%,毛利贡献同比增长27.04%。公司积极开拓数据中心市场,取得不错的成效。此外,我们预计公司作为通信电池行业龙头,有望受益于5G 网络建设。

公司业绩高速增长,维持“买入”评级

我们预计,公司将受益于华铂科技业绩高增长,预计18-20 年净利润分别为7.19/11.47/14.97 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:公司铅再生业务产能不达预期,铅价大幅波动;通信电池订单不达预期;储能业务发展低于预期。

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南都电源基本面数据
  • 总股本 8.78亿股
  • 流通股 5.96亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.91元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内420006
半年内8400012
一年内22500027
南都电源盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.43 0.72 0.91 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奥瑞德 10.08% 0 0 0 0 0 0
台基股份 10.04% 0 0 0 0 0 0
丹邦科技 10.02% 1 0 1 0 0 0
碳元科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
金安国纪 10.01% 0 0 0 0 0 0
飞荣达 10.00% 2 2 0 0 0 0
瀛通通讯 9.99% 0 0 0 0 0 0
金龙机电 9.95% 0 0 0 0 0 0
杉杉股份 5.53% 24 14 9 1 0 0
珈伟股份 5.04% 0 0 0 0 0 0
力源信息 4.27% 0 0 0 0 0 0
雄韬股份 3.86% 2 0 2 0 0 0
全志科技 3.48% 2 1 1 0 0 0
视源股份 3.24% 10 5 5 0 0 0
天津普林 3.09% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7935.8631.8832.68
银轮股份详细5612.998.468.90
完美世界详细5540.6028.6029.71
安科生物详细5334.4518.6219.23
宋城演艺详细5124.3618.0426.88
智飞生物详细5150.1516.5651.47
乐普医疗详细4642.8821.2937.95
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
隆基股份详细4453.7521.6814.52
华兰生物详细4435.6726.6235.81
中航沈飞详细4438.5027.9038.57
恒瑞医药详细4385.5972.3872.75
锦江股份详细4340.2531.7535.19
光线传媒详细4313.729.829.72
贵州茅台详细43901.50662.47742.43

数据来源:东方财富Choice数据