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轨交汽车业务为核心,一季度业绩符合预期

www.eastmoney.com 2018年04月27日 00:00 国金证券 司景喆

海达股份(300320)

业绩简评

2018年一季度,公司实现营业收入4.78亿元,同比增长105%,归属上市公司股东的净利润4673万元,同比增长98%。

经营分析

主业扩张+科诺并表,一季度业绩符合预期。2018Q1公司收入利润同步增长,主业橡塑部件营收增速超过70%,主要增长点在于轨道车辆密封产品、盾构隧道止水密封件和重载铁路减振部件,轨交板块收入增幅125%以上。公司完成宁波科诺铝业股权收购,今年2月起合并报表,一季度实现收入1.19亿元,同比增长25%。一季度三费增加3389万,主要由于主业收入增长以及并表科诺铝业的相关费用;应收账款较期初增加1.17亿,主要由于部分项目建设进度放缓,以及产品结构变化、涉及工程建设等行业回款周期较长。

复兴号风挡+重载铁路减振新品交付,轨交业务维持高增长。2017年公司推出复兴号动车组风挡,成功实现替代进口,去年复兴号招标225列,今年预计300列以上,处于放量阶段,公司是核心供应商,充分受益复兴号扩容。公司前期通过合作方式重点拓展重载铁路减振部件市场,相关订单将于今年集中交付,将为轨交业务板块贡献增量。公司是盾构隧道止水密封件的主要供应商,产品保持高市占率,受益近年城市轨道交通的通车高峰。

汽车密封产品扩容,成为第二增长极。公司汽车产品由点带面,从天窗密封件,拓展到整车密封和整车减振产品。天窗密封优势明显,产品供应给伟巴斯特等国际天窗系统巨头,市占率超过60%。整车密封增长迅速,15年在手项目8个,17年达到24个,两年增长200%,新增上汽、一汽、吉利等大型整车企业客户。2017年外延拓展走出实质一步,完成收购宁波科诺铝业,涉入汽车天窗导轨铝合金型材业务领域,两者同属汽车零部件细分行业,形成橡胶密封与铝合金轻量化的双重布局。宁波科诺一季度贡献收入1.19亿,2018年对赌承诺业绩3600万,增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年归母净利润2.28/2.84/3.51亿元,对应PE分别为18/14/12倍,维持“买入”评级。

风险提示

橡胶等原材料价格大幅上涨,降低公司盈利能力的风险;盾构止水及轨道减振项目周期较长且价格固定,应收账款损失及成本波动的风险。

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海达股份基本面数据
  • 总股本 6.01亿股
  • 流通股 5.03亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 0.88元
  • 每股净资产 2.61元
  • 净资产收益率 6.61%
  • 净利润 10169.95万
  • 净利润增长率 10.79%
海达股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内210003
海达股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.28 0.32 0.35 0.41
净利润(亿元) 1.67 1.89 2.07 2.45
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金发科技 6.09% 9 7 2 0 0 0
美格智能 2.79% 0 0 0 0 0 0
华峰超纤 1.78% 2 0 2 0 0 0
永高股份 1.50% 2 1 1 0 0 0
三维股份 1.36% 1 1 0 0 0 0
日科化学 1.31% 5 4 1 0 0 0
福斯特 1.20% 10 2 8 0 0 0
沃特股份 0.97% 4 1 3 0 0 0
南京聚隆 0.68% 0 0 0 0 0 0
顾地科技 0.58% 0 0 0 0 0 0
道恩股份 0.56% 8 4 4 0 0 0
天铁股份 0.31% 0 0 0 0 0 0
星星科技 0.24% 0 0 0 0 0 0
上海天洋 -0.07% 0 0 0 0 0 0
双箭股份 -0.13% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细801239.65806.841170.00
长城汽车详细6010.867.517.87
宁德时代详细5599.4555.2869.69
隆基股份详细5335.3321.6824.11
尚品宅配详细4793.0071.7478.00
通威股份详细4517.2012.4812.16
当升科技详细4535.2022.3622.77
迈瑞医疗详细42183.26131.60172.13
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2095.70
五粮液详细41166.0891.35130.13
三一重工详细3917.0310.8914.87
完美世界详细3934.3623.6427.35
恒瑞医药详细3882.3644.6985.97
爱尔眼科详细3841.4429.2437.98

数据来源:东方财富Choice数据