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扭亏为盈,打造中船集团高科技+新产业发展平台

www.eastmoney.com 2018年04月27日 00:00 中泰证券 杨帆

中船科技(600072)

事件:公司发布2017年年报,全年实现营业收入42.64亿元,同比减少19.62%,实现归母净利润3041.92万元,扣非后净利润770.24万元,实现扭亏为盈。

业务结构顺利调整,公司实现扭亏为盈。公司2017年营收同比减少19.62%,主要是受子公司中船九院部分项目未达到收入确认标准影响,占总营收比重近六成的工程总承包板块收入同比下降27.05%,此外,工程设计勘察咨询板块收入同比下降33%。预计该部分收入将在后续业务期得到逐步确认。2017年是公司完成并购中船九院、实现业务转型后的第一年,公司顺利实现扭亏为盈。公司2016年度完成重大资产重组,并实施公司原有长兴岛部分资产处置及所属人员的分流安置,致使业务结构发生较大变化。17年公司的综合毛利率由2016年的6.39%提升至10.23%。另一方面,母公司17年未承接与原有业务相关的新项目,期间费用及资产减值损失大幅度减少,母公司大幅减亏8530万元,控股孙公司江南德瑞斯减亏1581万元。其中,销售费用(-24.96%)、管理费用(-20.33%)、财务费用(+114.27%,子公司中船九院本期利息支出增加),税金及附加(-56.35%)。

打造中船集团高科技、新产业的多元化发展平台。公司新发布了《2018-2025》发展战略规划(纲要),致力于打造中船集团旗下高科技、新产业的多元化发展平台,着力布局舰船海洋工程装备、军用高科技装备产业,并打造与之互为支撑协调的多元装备制造业和现代服务业,包括新能源装备、节能环保及装备、城镇化建设、工程总包和综合设计。公司近年来以设计咨询、工程总承包及城镇化建设三大业务未依托,积极布局豪华邮轮、舰船内装业务等,已经形成多元化业务布局雏形。中船集团十三五规划集团营收3600亿,在传统造船工业处于低迷的大背景下,我们认为集团的增长主要依靠科技创新和新兴业务增长。中船科技作为集团高科技+多元化业务上市平台,在集团的战略地位有望提升,将迎来良好的发展机遇。

国企改革、资产证券化以及军工科研院所改制全方位立体受益,存在一定的资产预期。中船集团目前的资产证券化率约为40%(总资产口径),仍有较大提升空间。公司系由原钢构工程与中船九院于2016年资产重组而来,为中国船舶工业集团资产证券化和科研院所改制的试点首家单位。随着公司被定位为集团高科技+新产业业务的上市平台,我们认为公司将充分受益国企改革、军工集团资产证券化以及军工科研院所改制的多重红利,并有望进一步得到中船集团高科技、新产业的资产注入。我们看好公司的平台价值。

投资建议:我们预测公司2018-2020年实现归母净利润0.75/1.14/1.38亿元,对应EPS分别为0.10/0.15/0.19元。同时看好公司作为南船高科技+新产业发展平台的价值,给予“增持”评级。

风险提示:集团资产证券化不及预期;科研院所改制不及预期;公司业务发展不及预期

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中船科技基本面数据
  • 总股本 7.36亿股
  • 流通股 6.01亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 0.52元
  • 每股净资产 5.20元
  • 净资产收益率 1.86%
  • 净利润 7065.13万
  • 净利润增长率 763.06%
中船科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内030003
中船科技盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.09 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.66 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天海防务 -1.27% 0 0 0 0 0 0
中国重工 -1.65% 4 1 3 0 0 0
瑞特股份 -1.67% 5 3 2 0 0 0
中国船舶 -1.82% 7 3 4 0 0 0
潍柴重机 -2.14% 0 0 0 0 0 0
江龙船艇 -2.14% 0 0 0 0 0 0
中船防务 -2.47% 2 1 1 0 0 0
中船科技 -2.51% 0 0 0 0 0 0
亚星锚链 -2.87% 0 0 0 0 0 0
亚光科技 -2.98% 6 3 3 0 0 0
宝鼎科技 -3.29% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细863823.75806.841175.79
长城汽车详细6010.867.517.61
宁德时代详细5599.4555.2870.09
隆基股份详细5135.3321.6823.35
尚品宅配详细4793.0071.7475.87
当升科技详细4535.2022.3622.24
迈瑞医疗详细42183.26131.60176.90
比亚迪详细4256.1748.5146.90
中国国旅详细41100.3575.2095.25
五粮液详细41166.0891.35127.30
三一重工详细3917.0310.8914.41
完美世界详细3934.3623.6427.34
安科生物详细3822.2011.7017.05
中公教育详细3817.9812.0918.88
爱尔眼科详细3741.4429.2437.84

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