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风机业绩符合预期,充电机毛利率提升逻辑兑现

www.eastmoney.com 2018年04月28日 00:00 中信建投 黎韬扬

亿利达(002686)

事件

公司发布 2017 年年报,报告期内实现营业收入 13.67 亿元,同比增长 38.45%;归母净利润 1.41 亿元,同比增长 17.25%;扣非归母净利润 1.30 亿元,同比增长 25.83%;基本每股收益 0.319 元,同比增长 9.62%。

公司计划 2018 年实现销售收入 20.02 亿元,同比增长 46.68%;扣非归母净利润 1.83 亿元,同比增长 41.13%。

简评

空调风机业绩稳固,充电机产业增势符合预期

报告期内,风机和充电机行业面临原材料成本上升、市场竞争加剧的压力,公司通过挖潜增效、加大营销等措施使得公司实现逆势增长。报告期内,空调风机及配件业务是公司主导产品,实现营业收入 6.77 亿元, 同比增长 9.41%, 占比 49.51%; 建筑通风机实现营收 1.19 亿元,同比增长 4.55%,占比 8.72%;冷链风机实现营收 1.03 亿元, 同比增长 14.68%,占比 7.57%; 充电机实现营收 2.29 亿元,同比增长 7.62%,占比 18.21%。

风机业务毛利率降低,充电机毛利率升高,费用率整体稳定

报告期内,公司整体毛利率 33.50%,相比 2016 年降低 1.90 PCT。其中风机制造业务毛利率 31.25%,降低 5.68 PCT;贸易业务毛利率 19.69%,增加 0.45 PCT; 充电机业务毛利率 46.60%, 相比 2016年前三季度的 42.66%增加 3.94%。风机业务毛利率降低系原材料涨价和竞争加剧所致;充电机业务毛利率上升系产品结构改善,高毛利率的高功率充电机占比上升所致,这充分验证了我们之前对于充电机毛利上升的预测。 预计随着补贴新政对续航里程要求的提高,下游电动汽车市场对高功率充电机的需求将进一步增强,公司充电机业务毛利率有进一步上升的空间。

费用率整体稳定

报告期内公司销售费用率 6.38%,降低 1.00 PCT;管理费用率11.21,升高 0.98 PCT;财务费用 1.20%,升高 0.34 PCT;三费总费用率 18.79%,微增 0.32%,体现了公司较强的费用控制能力。

收购公司的业绩承诺基本实现

报告期内,上海长天和爱绅科技业绩承诺 2050 万元,实际业绩2072.13 万元,实现业绩承诺;铁城信息业绩承诺 6500 万元,实际业绩 6506.03 万元,实现业绩承诺。青岛海洋新材料业绩承诺1700 万元,实际业绩 1148.01 万元,未能实现业绩承诺,主要原因是销售未达预期和公司控制权转让。

预计公司 2018-2019 年的 EPS 分别为 0.45 元、0.56 元,对应 PE 分别为 22、18 倍,维持“买入”评级,对应目标价 12.50 元。

风险提示:1)原材料价格上涨;2)充电机配套不及预期。

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  • 分时
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  • 周K
  • 月K
亿利达基本面数据
  • 总股本 4.36亿股
  • 流通股 3.36亿股
  • 每股收益 -0.03元
  • 每股未分配利润 1.14元
  • 每股净资产 3.40元
  • 净资产收益率 -0.86%
  • 净利润 -1281.23万
  • 净利润增长率 -165.52%
亿利达投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
亿利达盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.06 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.26 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
吉峰科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
盾安环境 4.31% 0 0 0 0 0 0
建设机械 4.13% 5 4 1 0 0 0
国睿科技 3.12% 8 5 3 0 0 0
雪人股份 2.92% 1 0 1 0 0 0
龙净环保 2.68% 15 7 7 1 0 0
浙江鼎力 2.22% 26 18 7 1 0 0
杭齿前进 2.05% 0 0 0 0 0 0
阳光电源 1.79% 18 10 8 0 0 0
湘电股份 1.61% 0 0 0 0 0 0
宁波东力 1.21% 0 0 0 0 0 0
日月股份 0.96% 4 2 2 0 0 0
三一重工 0.73% 31 23 8 0 0 0
台海核电 0.48% 4 2 2 0 0 0
北方股份 0.46% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90957.02
长城汽车详细6610.866.428.05
宁德时代详细6099.4555.2873.08
三一重工详细5417.038.8013.71
通威股份详细5117.208.3213.45
伊利股份详细4936.0024.7232.26
绝味食品详细4548.6232.7635.86
深南电路详细44121.0375.70105.06
比亚迪详细4456.7846.5054.90
高新兴详细4410.456.406.86
中公教育详细4413.230.6913.62
尚品宅配详细4495.7071.7478.76
隆基股份详细4335.3320.3724.09
中顺洁柔详细4312.327.9313.17
当升科技详细4135.2023.4024.84

数据来源:东方财富Choice数据