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2018年5月经营数据点评:各项数据均向好,兼论核心跟踪指标

www.eastmoney.com 2018年06月14日 00:00 光大证券 孙伟风 查看PDF原文

中国化学(601117)

事件:

公司公布 2018 年 5 月经营数据。2018 年 1-5 月,累计新签订单 611亿元,同增 62%;1-5 月累计实现营业收入 259.7 亿元,同增 44%。

各项数据均向好,逻辑持续验证

数据持续验证:1-5 月公司实现营收 259 亿元,同增 44%;其中 5 月份单月实现营收近 60 亿元,同增 46%。收入高增速,表明下游需求向好,订单落地推进加速,订单->收入转换通畅。最近三年,前五月营业收入占全年比重区间 31% (2017 年) -38% (2015 年)。 1-5 月公司新签订单 611亿元;国内新签 314 亿元,同增 75%;国外新签 297 亿元,同增 50%。国内订单增速验证高景气,海外订单受刚果金项目(194 亿元)波动较大。

下游持续复苏确定:18Q2 布伦特原油价格一度超 80 美元/桶。油价恢复至中高区间,带动石化产业链投资回暖。下游化工产品价格上涨,烯烃产业利润率较高,产品亦有进口替代之空间。煤制烯烃投资热情较高,中国化学有技术优势,将直接受益。随着油价稳定在中高区间,未来煤制油、煤制天然气投资亦有启动的可能。下游投资复苏,保障成长空间,同时其PTA 项目、存货、应收账款再度大幅减值的风险亦减小。

核心跟踪指标:我们认为中国化学核心跟踪指标排序为:月频收入>国内订单>油价>新签订单总额。月频收入直接影响利润表,并及时反映下游需求变化;国内订单推进较快,短期可影响收入;油价为下游景气的关键指标,除非大幅向下,否则短期较难扭转需求趋势;订单总额月频波动较大,但累计值将为明后年增长指引。

数据持续验证,维持“买入”评级

公司订单充沛,保障未来增长。营收高增速,业绩传导将至。下游石化投资高景气,煤化工投资逐步启动,保障成长空间。非化工业务、海外项目订单快速增长,成长天花板打开。基于下游需求复苏、在手订单充沛及收入增长逐步兑现,维持公司 2018 年-2020 年归母净利润预测为 25.8、31.1、36.9 亿元。现阶段核心跟踪指标均向好,维持“买入”评级

风险提示:石化投资不及预期、人民币快速升值、资产减值风险

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中国化学基本面数据
  • 总股本 49.33亿股
  • 流通股 49.33亿股
  • 每股收益 0.08元
  • 每股未分配利润 3.67元
  • 每股净资产 5.83元
  • 净资产收益率 1.40%
  • 净利润 40014.64万
  • 净利润增长率 28.97%
中国化学投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内14100015
三个月内20400024
半年内271100038
一年内342300057
中国化学盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.32 0.50 0.64 0.77
净利润(亿元) 15.59 24.76 31.72 37.74
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
浙江交科 2.17% 4 3 1 0 0 0
龙元建设 1.90% 8 6 2 0 0 0
中国交建 1.74% 10 6 3 1 0 0
四川路桥 1.61% 4 4 0 0 0 0
东南网架 0.97% 3 1 2 0 0 0
奇信股份 0.64% 2 1 1 0 0 0
中国铁建 0.47% 7 5 2 0 0 0
中钢国际 0.40% 1 1 0 0 0 0
建科院 0.36% 0 0 0 0 0 0
中铁工业 0.20% 11 7 4 0 0 0
中国中冶 0.00% 6 5 1 0 0 0
上海建工 0.00% 4 3 1 0 0 0
博信股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
中国建筑 -0.12% 16 13 3 0 0 0
正平股份 -0.43% 2 1 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5635.80
安科生物详细5734.4518.6217.29
银轮股份详细5512.998.469.01
贵州茅台详细54901.50658.75765.50
光线传媒详细5313.729.799.08
完美世界详细5340.6028.6029.59
恒瑞医药详细5085.5969.5377.90
乐普医疗详细4842.8821.2935.05
锦江股份详细4740.2530.3935.53
永辉超市详细4711.788.107.92
隆基股份详细4653.7521.6815.93
智飞生物详细4548.6016.5645.77
桐昆股份详细4427.8019.2516.10
华兰生物详细4435.6726.6232.27
爱尔眼科详细4343.7328.8632.15

数据来源:东方财富Choice数据