查看最新 收藏本页

食品饮料行业周报:宠物食品赛道:唯时代红利不可辜负

www.eastmoney.com 2018年07月30日 00:00 爱建证券 余前广 查看PDF原文

一周行情回顾:上周,上证综指上涨+1.57%收2873.59,深证成指上涨+0.48%收9295.93,创业板指下跌-0.93%收1594.57。沪深300上涨+0.81%收3521.23,食品饮料(申万)上涨+0.08%,涨幅在申万28个一级行业中排第20名。食品饮料行业子板块涨跌不一,其中:其他酒类板块上涨+6.69%,涨幅最大;软饮料板块下跌-1.88%,跌幅最大。个股方面,中葡股份(属葡萄酒板块)上周领涨,上涨+22.31%;盐津铺子(属食品综合板块)跌幅较大,下跌-7.36%。顺鑫农业(000860)股价创历史新高。港股市场,颐海国际(01579.HK)股价创历史新高。

热点分析:近年来,伴随着人均GDP的提升、人口结构的变化(老龄化、独子化),宠物经济呈现高速发展之势。宠物产业在发达国家已有百年历史,形成了宠物食品、宠物医疗、宠物用品、宠物服务等完整产业链条。宠物食品是专门为宠物提供的食品,其作用主要是为各种宠物提供最基础的生命保证、生长发育和健康所需的营养物质,具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。宠物食品作为饲养宠物的刚性需求,在宠物行业中占据重要位置,2016年在各细分市场中,宠物食品所占份额最高,达33.80%。

赛道成长空间如何?论市场总量,目前我国宠物食品市场规模在290亿元左右(年增速在20+%),美国市场1550亿元左右,这中间有5倍多的差距。论人均比例,与美国人均拥有宠物0.57只、日本0.15只相比较,我国只有0.06只,宠物数量存在较大的提升空间。同时还要看到,目前我国宠物食品的普及率不到5%,而美国高达85%,这之间差距悬殊,未来我国宠物食品的普及率有巨大的提升空间。《2017年中国宠物行业白皮书》显示:伴随着居民收入水平提升、宠物情感消费属性增强,宠物消费水平不断提升,越来越多的宠物主开始关注科学喂养宠物的方式,进而带动宠物食品的渗透率不断提升。根据凯度消费者指数有关数据:近年来,宠物干粮、湿粮和零食三个子类的渗透率均提升了2-4个百分点左右,而新进入市场的幼犬主购买宠物食品的比例更高。这里面,宠物零食因其饲喂场景的双方参与感、体验感,更成为连接宠物和宠物主的情感纽带。

市场竞争格局如何?我国宠物行业历经启蒙期(20世纪90年代)、孕育期(2000-2010年)、快速发展期(2010年以来)等阶段,玛氏、皇家等外资巨头率先进入中国,带来了西方的养宠理念、文化、惯习,在我国宠物行业发展进程中起到了重要作用。国外宠物食品公司凭借成熟的发展经验、雄厚的资金实力,建立了品牌和忠诚客群,到今天,抢占先机的外资宠物食品品牌在我国市占率超65+%,在宠物主粮细分领域具备绝对优势。相比较而言,目前,我国宠物零食领域市场体量小,但发展迅猛,且竞争相对不激烈,市场集中度较低。国内宠物食品公司普遍以宠物零食为切入口进入市场,商业模式多是为外资巨头做ODM,产品出口至欧美等成熟市场,像中宠股份、佩蒂股份等头部企业出口比例均超85%。现阶段,国内厂商的产品主打贴牌以及中低端市场,依靠规模和性价比构建竞争优势。近年来,伴随着国内宠物市场的快速发展,有关企业也加大了研发、渠道、品牌建设的投入,加码国内市场,内销比例呈逐年提升之势。

对投资者而言,唯时代红利不可辜负。未来一个阶段,宠物食品赛道仍将保持较高速增长,预判重走乳制品赛道的路径,消费量+应用场景从少到多,国内渗透率稳步提升(正在进行时);有可能重走家电行业的路径,国产替代进口(将来进行时,卫生安全、品质品牌问题是关键考量要素)。

投资建议:目前,A股宠物食品赛道仅两家上市公司:中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)。通过实地考察、分析财报发现,这两家上市公司有其不同的比较优势和竞争策略。

中宠股份产品线更全(宠物零食+宠物罐头等湿粮即主食),依托山东当地养殖资源优势(鸡胸肉等)、人力成本优势,2017年营收已达10.15亿元规模,归母净利润7.37千万元,毛利率达24.8%。产品卫生品质过硬,在肉干类零食这一细分方向具备较强的竞争力;在美国、加拿大等地建厂,以更好地稳固、扩大市场份额。受鸡肉价格上涨(成本端)等影响,2018Q1业绩(利润)阶段性下滑。

佩蒂股份聚焦宠物咬胶这一毛利率较高的细分品类,产品研发创新能力突出,在植物咬胶这一单品上具备难以模仿的技术优势(因而议价能力更强、销售费用率更低),堪称该细分方向的“隐形冠军”。2017年营收6.32亿元、归母净利润1.07亿元,毛利率高达37.3%。原材料多样化(生牛皮、鸡肉、淀粉)、价格波动更平稳,在越南、新西兰等地建厂,以更好地降低成本,2017年、2018Q1+H1业绩均超市场预期。历史地看,佩蒂股份率先登陆资本市场,是A股“宠物食品第一股”。

两家上市公司均在加紧发力国内市场(线上+线下渠道),加强自主品牌建设,预判将凭借其融资等先发优势,更好地享受宠物食品赛道的时代红利,值得投资者中长期关注。

风险提示:食品安全事件,监管政策变化,其他系统性风险。

查看PDF原文
文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002891 中宠股份 研报 资金流 股吧 32.30 -1.38 -4.10%
300673 佩蒂股份 研报 资金流 股吧 50.35 -1.52 -2.93%
600519 贵州茅台 研报 资金流 股吧 662.80 -17.33 -2.55%
塑胶制品热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
康旗股份 1.95% 3 2 1 0 0 0
杭州高新 1.34% 0 0 0 0 0 0
艾艾精工 1.24% 0 0 0 0 0 0
凌云股份 0.76% 1 1 0 0 0 0
宏达新材 0.70% 0 0 0 0 0 0
通用股份 0.50% 0 0 0 0 0 0
春光科技 0.36% 0 0 0 0 0 0
普利特 0.09% 3 2 1 0 0 0
银禧科技 -0.10% 1 1 0 0 0 0
顺威股份 -0.30% 0 0 0 0 0 0
三角轮胎 -0.46% 1 1 0 0 0 0
华峰超纤 -0.61% 1 0 1 0 0 0
永高股份 -0.86% 0 0 0 0 0 0
上海天洋 -0.94% 0 0 0 0 0 0
双箭股份 -1.06% 1 0 1 0 0 0
塑胶制品个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
福斯特详细 股吧1.3121.6161.973
春光科技详细 股吧1.1081.3911.718
中鼎股份详细 股吧1.0661.2561.467
世纪华通详细 股吧1.0091.1801.279
三角轮胎详细 股吧0.7380.8751.013
凌云股份详细 股吧0.7130.9681.316
双象股份详细 股吧0.7011.2831.824
普利特详细 股吧0.6490.7581.081
康旗股份详细 股吧0.5790.7050.781
道恩股份详细 股吧0.5580.8351.116
国立科技详细 股吧0.5450.7470.907
茶花股份详细 股吧0.5210.6960.975
华信新材详细 股吧0.5070.6280.715
永利股份详细 股吧0.4900.5400.654
华峰超纤详细 股吧0.4310.5790.000
塑胶制品个股财务指标排行榜