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盈利超预期,严重低估有望修复

www.eastmoney.com 2018年08月10日 00:00 招商证券 卢平,刘晓飞,王西典 查看PDF原文

陕西煤业(601225)

上半年公司实现归母净利59.4亿,同比增长9%,略超预期,再次印证公司是A股盈利能力最强的煤企。得益于陕北彬黄矿区得天独厚的赋存优势,公司煤质好价格高,投资少成本低,条件好事故少,矿井新人员少,负债低费用少,还享受西部大开发税收优惠,所得税率15%,盈利能力傲视同行。预计2018-2020年公司EPS分别为1.16、1.27、1.35元/股,同比增长11%、9%、6%,当前股价PE不到7倍,处于历史低位,维持“强烈推荐-A”评级,建议买入。

产销量小幅增长。上半年公司商品煤产量5271万吨,同比增加7%,其中一季度2526万吨,二季度2745万吨,公司矿井地质条件较好,在没有新增产能的情况下依旧实现了产量的小幅增长。销量方面,上半年销售商品煤6541万吨,同比增长3%,其中自产煤5118万吨,同比增长8%,产销率97%,基本持平。在建矿方面,小保当矿一期和袁大滩矿已经基本完成前期建设工作,将于9月左右投入试运转,业绩贡献在明年。

综合售价小幅提升,盈利能力高达152元/吨。上半年公司商品煤综合售价373元/吨,同比上涨10元/吨,其中自产煤售价367元/吨,同比增长11元/吨。成本方面,销售成本120元/吨,基本持平,完全成本188元/吨,同比增加2元/吨。综合下来,公司上半年吨煤净利达到152元/吨,同比增加7元/吨。参股矿方面,公司五对参股矿井实现净利润15.7亿,其中归母上市公司投资收益5.1亿,同比增长23%,随着下半年袁大滩矿建成投产,按照150万吨的权益产量,150元/吨的净利润计算,明年还将带来2.2亿的投资收益增量。

盈利预测与投资评级:预计2018-2020年公司EPS分别为1.16、1.27、1.35元/股,同比增长11%、9%、6%,当前股价PE不到7倍,处于历史低位。公司章程规定的分红率是30%,近两年都是执行的40%,照此计算当前股息率高达6%,维持“强烈推荐-A”评级,建议买入。

风险提示:中美关系恶化,经济增速下行

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陕西煤业基本面数据
  • 总股本 100.00亿股
  • 流通股 100.00亿股
  • 每股收益 0.89元
  • 每股未分配利润 2.83元
  • 每股净资产 5.00元
  • 净资产收益率 18.54%
  • 净利润 886411.50万
  • 净利润增长率 9.86%
陕西煤业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内630009
半年内15600021
一年内311100042
陕西煤业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.05 1.13 1.21 1.29
净利润(亿元) 104.50 112.90 120.50 129.40
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
开滦股份 2.23% 8 5 3 0 0 0
红阳能源 1.96% 0 0 0 0 0 0
兖州煤业 1.55% 15 10 4 1 0 0
金能科技 1.51% 6 5 1 0 0 0
靖远煤电 1.45% 2 1 1 0 0 0
潞安环能 1.45% 12 6 6 0 0 0
云煤能源 1.35% 0 0 0 0 0 0
山西焦化 1.33% 11 7 4 0 0 0
平煤股份 1.33% 4 1 3 0 0 0
大同煤业 1.31% 3 0 3 0 0 0
平庄能源 1.22% 0 0 0 0 0 0
西山煤电 1.15% 9 6 3 0 0 0
陕西煤业 1.15% 17 12 5 0 0 0
中国神华 1.14% 16 9 6 1 0 0
盘江股份 1.13% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细7440.2024.0024.32
华鲁恒升详细7024.7213.5313.15
上汽集团详细6935.8624.6424.95
中国国旅详细6186.8849.4062.87
宁德时代详细54105.2147.5281.90
贵州茅台详细54861.00523.95604.90
永辉超市详细528.106.847.76
分众传媒详细5214.565.676.21
保利地产详细4918.4410.6013.32
锦江股份详细4739.5521.2823.53
烽火通信详细4737.7222.8028.33
宋城演艺详细4531.6219.9520.10
亿纬锂能详细4520.1611.5716.61
中炬高新详细4532.7321.8430.78
万华化学详细4361.9930.2232.29

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