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收购文旅科技100%股权,景区运营再上新台阶

www.eastmoney.com 2018年09月27日 00:00 天风证券 刘章明 查看PDF原文

云南旅游(002059)

事件:公司拟向华侨城集团及李坚、文红光、贾宝罗以发行股份(交易作价占比 92%)及支付现金购买文旅科技 100%股权,预估交易作价 20.17 亿,其中发行股份价格 6.65 元/股,发行数量约 2.79 亿股。

具体来看,1)此次文旅科技业绩承诺在实施完毕当年及后续两个会计年度扣非归母净利润分别不低于(2018-2020 年)1.69 亿/1.8 亿/1.98 亿或(2019-2021 年)1.8 亿/1.98 亿/2.15 亿;2)该项目锁定期 36 个月;3)本次交易完成后,控股股东世博旅游集团持股比例下降至 35.83%,仍为第一大股东,且与公司间接控股股东华侨城集团合计直接持有公司 53.86%股权,实际控制人仍为国务院国资委,公司总股本提升至 10.1 亿。

文旅科技是国内知名园区策划设计、高科技游乐设备研发制造及工程代建等服务综合供应商。成立于 2009 年,主要向文化旅游景区提供园区策划设计、高科技游乐设备研发生产、工程代建等系列综合服务。依托于高科技游乐设备研发能力及文化创意能力,大力实施“文化+旅游+科技”跨界产业发展战略,研制天地剧场、环球影院、黑暗乘骑、灾难巨幕体验剧场等高科技互动体验型游乐设备。 2017 年实现营收 4.12 亿(+26%),实现归母净利润 1.56 亿(+79%),毛利率 63.31%(+16.98pct)。

景区运营迎有效协同,资源整合预期强烈。上市公司 2017 年实现归母净利润 7154.52 万,同期文旅科技为 1.56 亿,此次收购文旅科技将快速提升公司盈利能力,同时云南旅游作为传统景区运营商,与文旅科技景区策划等主营业务较为相关,将实现有效互补协同,未来公司将实现景区快速优化改造,提升整体运营水平;同时自华侨城通过对世博集团增资入股成为公司控股股东后,此次是大股东首次资产注入,是公司在资源整合过程中优先受益资产注入和业务扩展机遇的有效印证。

维持“增持”评级。公司作为云南省国企改革标的,引入华侨城集团作为控股股东。目前重组方案尚具有不确定性,我们暂不调整盈利预测,预计公司 18-19 年 EPS 为 0.14/0.18 元,对应 PE 分别为 44/36X,维持“增持”评级。

风险提示:整合进展不及预期;极端天气影响;重组方案尚具不确定性。

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云南旅游基本面数据
  • 总股本 10.12亿股
  • 流通股 7.31亿股
  • 每股收益 -0.02元
  • 每股未分配利润 0.68元
  • 每股净资产 3.72元
  • 净资产收益率 -1.06%
  • 净利润 -2085.58万
  • 净利润增长率 -0.11%
云南旅游投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内110002
半年内110002
一年内320005
云南旅游盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.48 0.23 0.28 0.33
净利润(亿元) 4.87 2.28 2.81 3.37
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
首旅酒店 4.05% 26 16 10 0 0 0
锦江股份 3.18% 24 13 10 1 0 0
张家界 1.71% 6 0 6 0 0 0
金陵饭店 1.67% 1 1 0 0 0 0
桂林旅游 1.64% 4 1 2 1 0 0
西安旅游 1.12% 0 0 0 0 0 0
海创B股 1.09% 0 0 0 0 0 0
腾邦国际 1.06% 5 0 5 0 0 0
大东海B 0.85% 0 0 0 0 0 0
丽江旅游 0.85% 4 0 4 0 0 0
中国国旅 0.80% 31 19 12 0 0 0
锦旅B股 0.61% 0 0 0 0 0 0
西藏旅游 0.58% 0 0 0 0 0 0
岭南控股 0.52% 4 1 3 0 0 0
西安饮食 0.49% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细881239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据