查看最新 收藏本页

建筑装饰行业周报:基建重要性再提升,当前板块优势明显

www.eastmoney.com 2018年10月08日 00:00 国盛证券 夏天,杨涛,何亚轩 查看PDF原文

9 月制造业 PMI 大幅降至 50.8% ,基建补短板重要性再提升,当前板块优势明显。9 月中国官方制造业 PMI 降至 50.8% (前值 51.3%),创 2016 年10 月以来次低(最低为今年 2 月 50.3%),生产指数、新订单指数分别较上期回落 0.3、0.2 个 pct 至 53.0%和 52.0%,制造业景气度走低,供需双弱。同时 9 月 PMI 新出口订单指数连续第 5 个月下滑,较前期下滑 1.4 个百分点至 48.0%,创下 2016 年 3 月以来的新低,受全球贸易摩擦影响出口继续下行压力较大。在此背景下,基建补短板重要性进一步提升,政策有望进一步发力。我们预计四季度基建投资增速有望企稳回升:一方面,专项债加速发行(9 月全国发行新增地方政府专项债券 6713 亿元,环比大幅增长50.94%),有望四季度产生效果。另一方面,货币有望保持较为宽松环境,近期国务院发文要求“完善定向降准、信贷政策支持再贷款等结构性货币政策工具”,监管层还将进一步调节与疏导信贷投放通道,预计四季度基建相关贷款也将趋于改善,尤其是合规 PPP 政策明朗后后续规范 PPP 项目贷款有望加快。在基建托底乃至向上预期下,行业横向对比具有相对确定性,目前基建板块仍是优选方向。

9 月财政部 PPP 管理库新增入库金额大幅提升,合规 PPP 有望成为稳基建重要后续抓手。跟据财政部 PPP 项目库网站数据统计,全国 9 月单月新增管理库金额 5791 亿元,同比大幅增长 205%,并结束了前 3 个月份新增入库金额负增长的情况,新项目入库及前期经过整改的合规项目重新入库再次加快;新增执行阶段金额 2563 亿元,环比 8 月提升 1016 亿元;截至 9 月末项目落地率 50.81%,环比 8 月提升 0.27 个 pct,库内项目落地执行开始提速。近期李克强总理在国务院常务会议上强调“有序推进政府与社会资本合作(PPP)项目,积极吸引民间资本参与建设”,政策推动 PPP 规范发展政策趋势已明。财政部征求意见稿明确“规范 PPP 项目所形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐性债务”,这将显著消除金融机构对于开展 PPP项目的担忧,后续 PPP 贷款融资有望加快,推动合规项目落地转化。经历了前期集中清理与整顿,目前 PPP 库内项目质量较高,未来随着信贷投放力度不断加大,PPP 有望再次加快发展。届时前期 PPP 操作规范、资金实力强、资产负债表健康的建筑企业有望受益。

装配式建筑应用不断加快,亚厦股份装配式装修产品推广取得突破。 近年来装配式技术快速推广,储备雄厚的行业龙头有望快速崛起。亚厦股份持续研发布局工业化装修,可以大幅缩短工期、节省人力,同时改善材料性能及提升环保性能,在手专利已达 1008 项。未来公司承接住宅精装修、高端公寓、酒店及家装业务市场潜力极大,近期公告签订 1.4 亿元住宅装配式装修订单,标志其装配式装修产品已经具备一定商业化推广和应用条件。精工钢构通过PSC 钢结构+ 混凝土装配式技术有望快速推广装配式建筑业务,兼顾钢结构和混凝土两种结构材料优点,可大幅节省人力成本。 公司通过直营与技术加盟形式快速推广技术、提升市场份额,并收取后续资源费及设计费,目前已公告技术合作协议 3 单合计加盟费 1.6 亿元,未来有望持续快速拓展。

投资策略:当前国际环境不确定性较多,对外贸易、制造业 PMI 数据下行再增国内增长压力,而政策持续加码基建补短板以稳增长方向明确,行业基本面有望持续改善,行业横向比较优势明显。同时政策支持 PPP 规范发展趋势已明, 9 月财政部 PPP 项目管理库新增入库金额大幅提升,后续 PPP 贷款如若加快将成为基建补短板重要抓手。此外装配式建筑尤其是装配式装修领域最新进展值得关注。重点标的:1)建筑央企国企龙头:中国铁建(PE8.1X,PB0.95X)、 中国交建(PE9.2X)、 中国中铁(PE9.6X)、 葛洲坝(PE6.9X)、中国建筑(PE6.2X)。2)民企龙头:苏交科(18/19PE14/11X)、龙元建设(18/19PE12/8X)。3)装配式装修重点关注亚厦股份(签订 1.4 亿住宅装配式装修业务合同,有望成为重要业务增长点)、精工钢构,此外还推荐估值已极低的金螳螂(18/19PE9.9/8.2X)。

风险提示:紧信用环境下的债务风险、房地产调控风险、PPP 政策风险、项目执行风险、海外经营及汇率波动风险、大股东质押平仓风险等。

查看PDF原文
文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601390 中国中铁 研报 资金流 股吧 7.43 0.05 0.68%
601800 中国交建 研报 资金流 股吧 12.02 0.08 0.67%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
博信股份 9.99% 0 0 0 0 0 0
浙江交科 8.15% 3 2 1 0 0 0
苏交科 5.06% 19 12 7 0 0 0
祥龙电业 4.03% 0 0 0 0 0 0
天健集团 3.93% 2 1 1 0 0 0
中铁工业 3.40% 8 4 4 0 0 0
中铝国际 3.34% 0 0 0 0 0 0
中国海诚 3.04% 3 2 1 0 0 0
正平股份 2.81% 2 1 1 0 0 0
东方新星 2.80% 0 0 0 0 0 0
重庆建工 2.73% 0 0 0 0 0 0
龙元建设 2.72% 10 5 5 0 0 0
中化岩土 2.71% 0 0 0 0 0 0
绿茵生态 2.70% 1 0 1 0 0 0
中公高科 2.67% 0 0 0 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
勘设股份详细 股吧3.4264.1564.784
设研院详细 股吧2.4723.3764.357
中工国际详细 股吧1.5781.8282.090
绿茵生态详细 股吧1.4411.9352.608
设计总院详细 股吧1.3921.7162.147
中国交建详细 股吧1.3891.5351.685
中国铁建详细 股吧1.3001.4881.642
中设集团详细 股吧1.2581.6272.060
葛洲坝详细 股吧1.1541.3521.565
浙江交科详细 股吧1.0701.2741.432
亚翔集成详细 股吧0.9891.3081.577
中国建筑详细 股吧0.8720.9711.076
奇信股份详细 股吧0.8371.0021.213
百利科技详细 股吧0.8331.4892.077
华建集团详细 股吧0.8241.0191.243
工程建设个股财务指标排行榜