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大炼化聚酯产业链周报第36期:原油涨价提振PX价格,下游价差持续收窄

www.eastmoney.com 2018年10月08日 00:00 光大证券 裘孝锋,傅锴铭 查看PDF原文

大炼化项目盈利跟踪: 炼油毛利下降, 化工品毛利有升有降

本周炼油毛利小幅下降:光大出口炼油盈利指数为 13.12 美元/桶,环比下降 1.05 美元/桶,国内炼油盈利指数 22.22 美元/桶,环比下降 5.75美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数 6162.13 元/吨,环比下降 571.67 元/吨,乙烯产业链盈利指数 498.23 美元/吨,环比上升5.44 美元/吨。 山东地炼开工率环比上升 2.53 个百分点至 65.94%。

PX: 原油涨价提升 PX 价格价差

由于国际油价持续上涨,加之人民币小幅贬值, 成本端受压使得本周PX 价格和价差小幅上升: 韩国 FOB 离岸价( 1318 美元/吨)环比上升 72美元/吨, 对应国内 PX 价格( 9067 元/吨) 上升 527.95 元/吨;价差 602.63美元/吨( 4146 元/吨),环比上升 49 美元/吨( 351.59 元/吨),开工率上升 0.49 个百分点至 79.8%。

PTA: 下游减产压力较大, PTA 价差继续下降

上游成本端支撑尚可,但下游仍有库存压力, PTA 进一步减产预期依旧存在, 本周 PTA 价格小幅上升, 价差继续缩小:价格 7850 元/吨,环比上升 100 元/吨,价差环比下降 275 元/吨至 762 元/吨, 库存下降 0.5 天至 3 天。由于逸盛石化 4 号 220 万吨/年装置、珠海 BP 125 万吨/年装置重启, 本周 PTA 开工率环比上升 6.8 个百分点至 90.12%。

涤纶长丝: 企业促销缓解库存压力, 价格、价差持续下降

下游织造工厂补货热情不高, 长丝企业开始降价促销以预防库存贬值

风险, 本周涤纶长丝价格、价差大幅下降, 产销情况好转: POY、 FDY、DTY 价格分别为 11050、 11150、 12600 元/吨,环比大幅下降 400、 350、300 元/吨; POY、 FDY、 DTY 价差分别为 1515、 1601、 2840 元/吨, 环比分别下降 505、 463 和 420 元/吨。长丝产销率环比大幅上升 64 个百分点至 106%,库存较上周继续上升 1 天至 14 天左右。

坯布、 瓶片和短纤: 瓶片、 短纤价格、 价差大幅下降

下游坯布库存本周保持 29 天不变,但较往年依然处于低位,开工率保持 75%不变,市场运行不温不火。 下游需求不旺, 企业让利促销, 盈利空间收窄, 本周聚酯瓶片价格下降 400 元/吨至 10000 元/吨, 价差 618 元/吨,环比下降 505 元/吨,较 3 个月前下跌约 1583 元/吨;涤纶短纤价格下降 250 元/吨至 10600 元/吨,价差 1131 元/吨,环比下降 377 元/吨,较 3 个月前下降 44 元/吨。

投资建议:

建议重点关注恒力股份、 桐昆股份、荣盛石化、 恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等纯上游企业。

风险分析:

1)原油价格下跌和维持高位的风险; 2)下游需求不及预期的风险。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002493 荣盛石化 研报 资金流 股吧 9.98 -0.34 -3.29%
601233 桐昆股份 研报 资金流 股吧 12.90 -0.51 -3.80%
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