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业务模式顺利转变,看好公司平台价值

www.eastmoney.com 2018年11月02日 00:00 中泰证券 杨帆,李聪

中船科技(600072)

事件:公司发布2018 年第三季度报告,年初至报告期末实现营业收入22.56亿元,同比减少17.35%,实现归母净利润263.4 万元,同比减少84.19%,基本每股收益0.004 元/股,加权平均净资产收益率0.072%。

业务模式顺利转变,营收业绩有所降低,主业毛利率提升明显。公司2018 前三季度营收同比减少17.35%,主要是受子公司中船九院本期收入减少。受拆迁滞后等因素影响,中船九院土地整理业务收入较去年同期减少,目前中船九院收到了部分房屋动迁补偿款,营业外收入增加。公司 2016 年度完成重大资产重组,并实施公司原有长兴岛部分资产处置及所属人员的分流安置,使得业务结构发生较大变化,于2017 年停止承接船舶配件业务,以前年度遗留未完工项目大部分已于去年完工,导致船舶配件业务收入同比减少。公司主营业务部分分产品毛利率提升显著,其中工程设计、勘察、咨询和监理(增加11.42 个百分点),工程总承包(增加1.51 个百分点),土地整理费用(增加18.00个百分点)。公司的综合毛利率提升至12.54%。

打造中船集团高科技、新产业的多元化发展平台。公司新发布了《2018-2025》发展战略规划(纲要),致力于打造中船集团旗下高科技、新产业的多元化发展平台,着力布局舰船海洋工程装备、军用高科技装备产业,并打造与之互为支撑协调的多元装备制造业和现代服务业,包括新能源装备、节能环保及装备、城镇化建设、工程总包和综合设计。公司近年来以设计咨询、工程总承包及城镇化建设三大业务未依托,积极布局豪华邮轮、舰船内装业务等,已经形成多元化业务布局雏形。在传统造船工业处于低迷的大背景下,我们认为中船集团的增长主要依靠科技创新和新兴业务增长。中船科技作为集团高科技+多元化业务上市平台,在集团的战略地位有望提升,将迎来良好的发展机遇。

国企改革、资产证券化以及军工科研院所改制全方位立体受益,存在一定的资产预期。中船集团目前的资产证券化率处在一个较低的水平,仍有较大提升空间。公司系由原钢构工程与中船九院于2016 年资产重组而来,为中国船舶工业集团资产证券化和科研院所改制的试点首家单位。随着公司被定位为集团高科技+新产业业务的上市平台,我们认为公司将充分受益国企改革、军工集团资产证券化以及军工科研院所改制的多重红利,并有望进一步得到中船集团高科技、新产业的资产注入。我们看好公司的平台价值。

投资建议:我们预测公司2018-2020 年实现归母净利润0.75/1.14/1.38 亿元,对应EPS 分别为0.10/0.15/0.19 元。同时看好公司作为南船高科技+新产业发展平台的价值,给予“增持”评级。

风险提示:集团资产证券化不及预期;科研院所改制不及预期;公司业务发展不及预期。

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中船科技基本面数据
  • 总股本 7.36亿股
  • 流通股 6.01亿股
  • 每股收益 0.10元
  • 每股未分配利润 0.52元
  • 每股净资产 5.20元
  • 净资产收益率 1.86%
  • 净利润 7065.13万
  • 净利润增长率 763.06%
中船科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内030003
中船科技盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.09 0.10 0.11 0.13
净利润(亿元) 0.66 0.74 0.81 0.96
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
亚光科技 2.16% 6 3 3 0 0 0
中国重工 -1.25% 4 1 3 0 0 0
中国船舶 -1.52% 7 3 4 0 0 0
亚星锚链 -1.82% 0 0 0 0 0 0
潍柴重机 -1.83% 0 0 0 0 0 0
瑞特股份 -2.34% 5 3 2 0 0 0
江龙船艇 -2.39% 0 0 0 0 0 0
中船防务 -2.54% 2 1 1 0 0 0
天海防务 -2.77% 0 0 0 0 0 0
中船科技 -2.99% 2 1 1 0 0 0
宝鼎科技 -10.00% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841211.00
长城汽车详细6110.867.517.91
宁德时代详细5599.4555.2870.97
隆基股份详细5335.3321.6826.38
尚品宅配详细4793.0071.7477.90
通威股份详细4517.2012.4812.61
绝味食品详细4348.6228.1245.25
比亚迪详细4256.1748.5148.00
三一重工详细4117.0310.8915.01
当升科技详细4135.2022.3622.95
迈瑞医疗详细41183.26131.60179.85
中国国旅详细41100.3575.2095.31
五粮液详细41166.0891.35132.69
保利地产详细4018.6312.1815.60
完美世界详细3934.3623.6427.51

数据来源:东方财富Choice数据