电力设备行业2018年三季报综述:三季报盈利分化,整体遇冷龙头独秀

www.eastmoney.com 2018年11月05日 00:00 平安证券 朱栋,皮秀,张龑

三季报盈利分化,材料行业表现突出:我们对电力设备行业140家上市公司18Q3业绩进行汇总分析,其中71家实现单季度归母净利润同比正增长,占比50.7%。子行业中电网、电池材料板块实现单季度同比正增长,电池板块三季度归母净利润同比下滑53%,表现较差。

电池:龙头一枝独秀,行业整体遇冷。电池板块14家上市公司中6家实现单季度归母净利润增长,行业利润总额同比下降53%;行业遇冷主要由于国补强度降低。前三季度国内动力电池装机量达到29.6GWh,宁德时代市占率41%,行业龙头表现出明显定价权,三季度归母净利润增长93%,盈利能力显著好于同业。行业整体高库存、龙头产品供不应求格局下,二三线企业将逐步退出,行业集中度有望持续提升。

材料:技术持续演进,行业结构分化。材料板块19家上市公司中14家实现单季度增长;单三季度合计实现归母净利润25.99亿元,同比增长56.2%。正极材料三元化、高镍化持续;隔膜领域国内湿法份额持续提升,海外干法需求季节性波动;电解液受益溶剂涨价实现价格反弹;负极材料石墨化产能不足仍为供给瓶颈。

风电:制造板块盈利承压,运营板块业绩较好。我们对风电板块16家代表性企业三季度业绩情况进行统计,其中7家企业实现业绩增长,另有9家业绩下滑或亏损。整体看风电运营企业业绩表现相对较好,制造相关企业业绩表现差强人意。需求端,我们判断前三季度风机吊装规模并未明显增长,需求端略显疲软,四季度有望回暖。制造环节盈利水平也有所下降,主要因产品价格下跌以及原材料价格上涨带来双重压力。

光伏:新政影响显现,盈利全面下滑。我们对24家光伏企业三季度业绩情况进行统计,其中5家实现增长,其他19家下滑或亏损。需求方面,2018年前三季度,我国光伏发电新增装机3454万千瓦,同比下滑约18%,预计全年国内新增装机40GW左右。产品价格方面,受需求不振和供给增加的影响,三季度产业链价格继续下行,整体来看产业链各环节的毛利率有所下滑,制造企业盈利水平下降。

电网:业绩表现平淡,后续有望回暖。我们对电网板块29家企业业绩情况进行了统计,其中13家实现业绩增长,另外16家下滑或亏损。整体来看电网板块业绩表现平淡,且分化明显。2018前三季度国内电网投资规模3373亿元,同比下滑约g%,后续电网投资增速有望回暖。近期国务院办公厅《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,提出推动实施一批特高压输电工程和加快实施新一轮农村电网改造升级工程,有望提升电网板块的景气度。

投资建议:细分行业龙头已经出现典型的议价能力及规模优势,前期凭借技术优势、产品稳定性优势取得领先局面的行业龙头盈利能力显著超出行业参与者。看好更加贴近消费需求的新能源乘用车放量带来的投资机会,以及一二线城市共享出行电动化带来的网约车平台集中采购需求爆发带来的投资机会。动力电池领域强烈看好同步拓展国内与国外市场,具备突出定价能力的全球行业龙头宁德时代。关注软包动力电池渗透加速带来的投资机会,推荐新纶科技。材料领域建议关注海外客户逐步拓展的国内湿法隔膜龙头恩捷股份、电解液龙头新宙邦。工控领域关注对垒海外品牌的优质企业,看好汇川技术、麦格米特。

风险提示:1)宏观经济风险,受中国经济增速中枢下移及中美贸易战影响,国内高端制造业发展增速或出现明显波动;高额关税及技术壁垒影响部分核心零部件进出口,或将影响行业发展结构与节奏;2)国家政策风险,光伏531新政体现国家行业政策具备一定不确定性,若风电、新能源汽车等目前仍需求国家扶持的新兴行业面临政策变动风险,将影响行业参与者的产品规划和收益预测,继而影响行业发展节奏;3)技术路线风险,锂电行业仍处于快速技术变革期,固态电池、富锂锰基正极材料等新技术层出不求,若相关新技术产品产业化速度超出预期,则锂电产业链面临主流产品快速淘汰和竞争格局快速转变,影响行业全生命周期的投资收益水平。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002341 新纶科技 研报 资金流 股吧 5.85 -0.20 -3.31%
300037 新宙邦 研报 资金流 股吧 24.38 -0.20 -0.81%
300124 汇川技术 研报 资金流 股吧 23.20 -0.04 -0.17%
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
岷江水电 1.34% 4 1 3 0 0 0
中闽能源 1.13% 4 3 1 0 0 0
新能泰山 0.83% 0 0 0 0 0 0
东方能源 0.80% 0 0 0 0 0 0
*ST华源 0.56% 0 0 0 0 0 0
凌云B股 0.34% 0 0 0 0 0 0
绿色动力 0.25% 3 1 2 0 0 0
桂冠电力 0.22% 6 3 3 0 0 0
川投能源 0.10% 9 4 5 0 0 0
大连热电 0.00% 0 0 0 0 0 0
*ST金山 0.00% 0 0 0 0 0 0
粤电力B 0.00% 0 0 0 0 0 0
申能股份 -0.17% 5 0 5 0 0 0
黔源电力 -0.28% 5 2 3 0 0 0
漳泽电力 -0.39% 0 0 0 0 0 0
电力行业个股未来3年盈利预测
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涪陵电力详细 股吧1.2881.5351.679
黔源电力详细 股吧1.1161.2391.383
长江电力详细 股吧0.9921.0081.026
江苏国信详细 股吧0.9100.9591.048
安靠智电详细 股吧0.9091.1181.300
川投能源详细 股吧0.7540.7640.806
麦格米特详细 股吧0.7360.9681.241
国投电力详细 股吧0.7250.7550.798
联美控股详细 股吧0.6860.8250.965
福能股份详细 股吧0.6730.8100.930
文山电力详细 股吧0.5830.6050.631
上海电力详细 股吧0.5400.6150.695
韶能股份详细 股吧0.5390.6380.708
长源电力详细 股吧0.4790.6760.765
建投能源详细 股吧0.4550.6410.750
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