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H股IPO获证监会批复

www.eastmoney.com 2018年11月09日 00:00 中泰证券 池陈森,江琦 查看PDF原文

药明康德(603259)

事件:2018年11月8日,公司收到中国证监会出具的发行境外上市外资股的批复,核准本公司新发行不超过211,461,700股境外上市外资股,每股面值人民币1元,全部为普通股。完成本次发行后,本公司香港联交所主板挂牌上市。本次境外上市尚需取得香港联交所最终批准。

点评:

H股IPO推进顺利。公司发行境外上市外资股材料于2018年9月4日获中国证监会受理,11月8日获得核准,H股发行顺利推进。H股发行除了解决公司融资需求之外,也有利于公司海外并购和国际化发展,有利于公司保持全球化平台的品牌形象。

募集资金用途:募集资金主要用于提高现有业务服务能力、完善产业布局,探索前沿科技和培育创新型企业,体现了公司长远的战略眼光。包括1)用于扩大全球所有业务单位的生产力及能力;2)用于收购CRO及CDMO公司;3)用于投资和培育大健康领域的创新性企业,投资公司的生态体系;4)开发包括人工智能药物平台及自动化实验室在内的高端科技;5)偿还贷款以及其他运营资金需求。

创新药产业链独角兽,具全球竞争力,内生成长动力强劲!创新药研发外包比例持续提升,医药服务外包向中国转移,国内创新药服务外包迎来爆发,行业有望保持20%左右持续增长。公司是全球服务外包行业中最好的公司之一;公司从全球临床前CRO的充分竞争市场中厮杀出来,已成为全球医药外包服务行业中布局最全面的领军企业之一,各项指标优于国内国际同行,具备强大竞争力。公司覆盖最多长尾客户,新客户开发数量持续增长。目前拥有全球最多的临床前CRO项目,随着后端临床阶段CRO、CDMO能力的提升,客户留存能够带来快速内生成长。通过风险投资和DDSU模式参与创新药项目,通过更专业的分析预测、提供研发服务和分散投资,降低风险提高内生回报率。

盈利预测与估值:我们预测2018-2020年营业收入为95.09亿元、117.65亿元和145.65亿元,同比增长22.46%、23.72%和23.80%,归母净利润为20.81亿元、24.31和29.84亿元,同比增长69.62%、16.82%和22.72%。当前股价对应2018年PE为44倍,鉴于公司是具备最强创新能力的创新药产业链企业;所处行业高景气,而且公司行业龙头地位稳固,相比国内可比公司,可以给予估值溢价。维持“买入”评级。

风险提示:医药研发服务行业市场竞争加剧的风险;药物生产过程中的安全环保风险;合同执行过程中技术泄露的风险;汇率波动风险

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药明康德基本面数据
  • 总股本 11.70亿股
  • 流通股 1.04亿股
  • 每股收益 1.65元
  • 每股未分配利润 3.78元
  • 每股净资产 9.28元
  • 净资产收益率 22.62%
  • 净利润 192837.63万
  • 净利润增长率 81.40%
药明康德投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内320005
半年内420006
一年内520007
药明康德盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.05 1.69 1.95 2.40
净利润(亿元) 12.27 19.81 22.82 28.10
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱朋医疗 5.49% 1 0 1 0 0 0
美年健康 4.97% 19 12 7 0 0 0
昭衍新药 4.91% 11 5 6 0 0 0
仙琚制药 4.61% 7 5 2 0 0 0
乐普医疗 4.32% 29 25 4 0 0 0
基蛋生物 3.97% 6 2 4 0 0 0
迈瑞医疗 3.55% 14 11 3 0 0 0
正川股份 3.25% 0 0 0 0 0 0
迈克生物 3.24% 8 3 4 1 0 0
康德莱 3.17% 0 0 0 0 0 0
创新医疗 2.70% 0 0 0 0 0 0
正海生物 2.57% 6 4 2 0 0 0
通策医疗 2.44% 11 6 5 0 0 0
明德生物 2.34% 0 0 0 0 0 0
药明康德 2.33% 16 9 6 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细36861.00549.30683.61
中国国旅详细3186.8849.5659.43
北方华创详细2852.8937.6340.89
华鲁恒升详细2724.7212.1512.32
中炬高新详细2530.0022.0430.74
上汽集团详细2432.9723.2425.39
新宙邦详细2425.9421.5823.76
当升科技详细2330.4221.4326.80
广联达详细2230.1521.4023.00
三一重工详细2210.147.628.64
福能股份详细219.237.498.21
永辉超市详细217.997.018.15
中信证券详细2017.3515.5617.88
乐普医疗详细2037.7127.3021.00
宋城演艺详细2025.2419.3618.90

数据来源:东方财富Choice数据