东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 世纪华通 > 世纪华通-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

并购盛大游戏持续布局游戏产业链,股份回购展现长期发展信心

www.eastmoney.com 2018年11月21日 00:00 国信证券 张衡

世纪华通(002602)

世纪华通大股东为盛跃网络实际控制人,盛跃网络拥有盛大游戏核心资产

世纪华通大股东控制的曜瞿如为盛跃网络控股股东, 持股比例 15.87%,表决权比例 20.87%(上虞熠诚所持 5%股份表决权委托曜瞿如), 王苗通为其实际控制人; 林芝腾讯、华侨城资本分别持股 11.83%、 6.81%。

收购标的盛跃网络是为收购整合盛大游戏而特别设立的主体,拥有盛大游戏网游业务、主要经营性资产及核心经营团队,主要经营实体为盛趣信息、蓝沙信息、盛绩信息、数龙科技等。盛跃网络盈利能力居国内游戏厂商顶级水平,公司 2017年实现营业收入 41.94 亿元、扣除股份支付费用后净利润 17.43 亿元, 2018 年 1-4 月公司实现营业收入 10.74 亿元、 扣除股份支付费用后净利润5.43亿元;同时公司基于收益法预计2018 / 2019 / 2020年扣非归母净利润分别为21.35 / 24.94/ 29.68 亿元,本次收购价格对应同期 14.0 / 11.9 / 10.0 倍 PE。

盛大游戏系国内头部游戏厂商, 本次收购有助于进一步强化上市公司游戏业务实力

盛大游戏是国内顶级游戏开发商、运营商和发行商, 拥有 2000 多名游戏研发、运维人员, 自成立来先后推出 70 多款网络游戏,承载超过 18 亿注册用户,拥有《热血传奇》系列、《龙之谷》 系列、《传奇世界》系列、《冒险岛》、《永恒之塔》等优质核心游戏产品,产品涵盖端游、页游和手游全品类。 盛大游戏 2001 年以运营《热血传奇》 起家, 2004 年成为国内首个收购海外上市游戏公司的企业, 2009 年在美国纳斯达克股票交易所上市,成为当年美国规模最大的 IPO 案 ,后于 2015 年 11 退市。世纪华通自 2014 年起先后并购天游、七酷、点点互动等多家游戏公司,转型游戏研发运营一体化业务,七酷《择天记》、

《魔力宝贝》等手游推出带动公司向手游业务转型,拥有《火枪纪元》、《阿瓦隆之王》等大作海外发行经验的点点互动并表增厚游戏发行条线实力,加之腾讯、三七互娱战略合作加持,世纪华通已博得较高游戏行业地位。若公司完成对盛大游戏并购,则两顶级游戏研运商资源有望得到进一步整合,双方头部 IP 作品及强大海内外发行能力将使世纪华通在同业竞争中产生较大优势, A 股游戏板块格局有望重构。

股权回购展现长期发展信心

公司将回购规模从之前的 10-20 亿元调整为 15-30 亿元,并已累计回购 4.4 亿元;回购规模进一步提升,进一步展现公司管理层对于未来发展的信心,也有助于稳定二级市场公司股票表现。

投资建议

我们预计公司 2018/19/20 年净利润分别为 10.59/14.57/17.48 亿元, 对应同期 48.0/ 34.9 / 29.1 倍 PE;若考虑并购且不考虑配套募资发行股份摊薄影响,预计公司 18-20 年备考净利润 30.59 / 39.57 / 47.48 亿元, 对应 同期 26.5 / 20.4 / 17.1倍 PE。 公司游戏全产业链持续布局, 在腾讯、三七战略合作加持下, 业务有望持续保持较高增速; 考虑盛大游戏注入可能, 公司行业竞争力及长期成长力有望进一步凸显, 加之回购力度增强表现公司长期发展信心,继续维持“增持” 评级。

风险提示:

并购整合不及预期风险、 商誉风险、 游戏产品不达预期风险、 政策风险等。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
世纪华通基本面数据
  • 总股本 37.04亿股
  • 流通股 25.92亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 0.76元
  • 每股净资产 3.67元
  • 净资产收益率 1.42%
  • 净利润 19635.84万
  • 净利润增长率 -37.38%
世纪华通投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内110002
半年内220004
一年内360009
世纪华通盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.26 0.84 0.94 1.05
净利润(亿元) 9.63 31.15 34.93 38.93
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天铁股份 5.67% 0 0 0 0 0 0
双象股份 3.46% 0 0 0 0 0 0
双箭股份 3.39% 4 3 1 0 0 0
日科化学 2.96% 3 2 1 0 0 0
宏达新材 2.84% 0 0 0 0 0 0
天龙股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
道恩股份 1.32% 7 3 4 0 0 0
国立科技 1.32% 0 0 0 0 0 0
艾艾精工 1.27% 0 0 0 0 0 0
顺威股份 1.17% 0 0 0 0 0 0
华峰超纤 0.75% 1 0 1 0 0 0
赛轮轮胎 0.67% 3 1 1 1 0 0
东宏股份 0.38% 0 0 0 0 0 0
三角轮胎 0.32% 1 1 0 0 0 0
顾地科技 0.25% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细701030.08574.54987.10
长城汽车详细5410.866.158.61
宁德时代详细5399.4566.0768.86
深南电路详细53121.0375.7088.52
绝味食品详细4948.6232.7636.73
伊利股份详细4936.0024.7232.33
中国国旅详细48100.3549.5685.51
通威股份详细4814.818.3214.69
中信证券详细4424.0915.9623.60
三一重工详细4416.358.3613.18
北方华创详细4472.2238.8866.90
中顺洁柔详细4211.587.9311.93
高新兴详细4210.456.408.03
五粮液详细41121.2451.68115.06
当升科技详细4131.5023.4024.22

数据来源:东方财富Choice数据