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查账征收方式预计大面积推广,客群和ARPU值有望大幅提升

www.eastmoney.com 2018年12月07日 00:00 国盛证券 刘高畅,杨然 查看PDF原文

航天信息(600271)

事件:2018年11月30日,国家税务总局北京市(所有区)税务局发布终止定期定额征收方式的通知公告:除由集贸市场代征税款的个体工商户外,自2019年1月1起终止定期定额征收方式。终止定期定额后,个体工商户征收方式转为查账征收。

“点下户”转为查账征收,客户群体和ARPU值有望大幅提升。1)本次通知主要影响达不到《个体工商户建账管理暂行办法》规定设置账簿标准的个体工商户的税收征收管理。根据《个体工商户建账管理暂行办法》,一般月销售(营业)额在3万元以下的商户算作“点下户”。2)定期定额征收是由纳税人自报生产经营情况和应纳税款,而查账征收是由纳税人依据账簿记载、先自行计算缴纳,事后经税务机关查账核实。由定期定额征收转为查账征收,意味着大量“点下户”必须设置简易账,其间需要增值税发票作为做账依据(安装增值税税控系统),同时需要记账或代账流程。因此,国内诸多“点下户”对于税控设备和服务以及财税SaaS和税务咨询的需求将大大增加。3)公司作为国内税控领军,深耕税控服务市场二十多年,市占率超过70%,拥有线下万人服务队伍,且诺诺财税SaaS软件研发成熟,最有望受益。根据国家工商总局今年2月数据,我国实有个体工商户约4060万户,考虑实际经营以及报税情况,保守假设点下户占比为60%,即整体潜在市场2436万户,金税盘(200元/盘)和税控服务费(280元/年)潜在收入空间极大,并且SaaS类代记账服务可提升ARPU值400元-1000元/年。

子公司整合验证执行力强化,财税SaaS及企业服务领军地位逐步确立。1)深耕税控业务二十多年,确立了税控领军地位(70-80%市占率),2017年企业客户数超过1000万,预计2018上半年增长迅速。2)全国外勤IT服务人员超过万人,且了解客户实际需求。随着税控系统信息化升级、解放人员劳动力,万人地推团队经过业务培训、具备渠道复用价值。3)根据公司财报,2017年二级、三级子公司总数为100家,同比减少约30%,而2018H1仅为72家,子公司整合加大内部竞争压力,管理和执行力随之加强。4)根据诺诺官网,核心银行浦发、招商合作贷款产品已全国推广,草根调研了解2018下半年推广加速,预计2018年贷款额继续放量。同时,诺诺财税SaaS产品成熟,万人地推团队可推广金融、财税等企业服务,公司在国内财税SaaS及企业服务领军的地位逐步确立。

业绩加速点明确,维持“买入”评级。企业客户数、会员服务、普惠金融将是公司中期成长加速因素。根据关键假设,预计2018-2020年营业收入为338.18亿、400.94亿和478.31亿,归属上市公司股东的净利润为16.03亿、22.07亿和30.05亿。维持“买入”评级。

风险提示:税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。

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  • 核心数据
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  • 日K
  • 周K
  • 月K
航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.47亿股
  • 每股收益 0.46元
  • 每股未分配利润 3.70元
  • 每股净资产 5.33元
  • 净资产收益率 7.99%
  • 净利润 85441.89万
  • 净利润增长率 -23.87%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内300003
三个月内10100011
半年内19100020
一年内36200038
航天信息盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.84 0.87 1.09 1.38
净利润(亿元) 15.57 16.13 20.26 25.78
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
同有科技 5.90% 3 1 2 0 0 0
中昌数据 4.23% 0 0 0 0 0 0
北信源 2.87% 2 1 1 0 0 0
拓维信息 1.66% 0 0 0 0 0 0
正元智慧 1.53% 0 0 0 0 0 0
华平股份 1.36% 0 0 0 0 0 0
先进数通 1.33% 0 0 0 0 0 0
思特奇 1.16% 0 0 0 0 0 0
华宇软件 1.15% 15 10 5 0 0 0
吉大通信 0.89% 0 0 0 0 0 0
朗新科技 0.86% 0 0 0 0 0 0
恒华科技 0.77% 13 8 5 0 0 0
浪潮软件 0.64% 0 0 0 0 0 0
皖通科技 0.59% 0 0 0 0 0 0
顺利办 0.46% 2 1 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6240.2024.0021.08
上汽集团详细5735.8624.3225.50
华鲁恒升详细5624.7213.5312.36
中国国旅详细5486.8849.4059.15
贵州茅台详细48861.00523.95577.80
宁德时代详细4784.9962.7879.50
分众传媒详细4514.565.675.97
亿纬锂能详细4220.1611.5715.54
中炬高新详细4032.7321.8428.32
宋城演艺详细3930.5119.9519.50
锦江股份详细3839.5521.4221.64
保利地产详细3818.0010.6712.46
永辉超市详细387.996.847.39
广联达详细3830.1522.8522.75
恒瑞医药详细3887.7555.1855.11

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