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深圳国资基金战略入股,家电刺激拟出台主业或迎上行

www.eastmoney.com 2019年01月10日 00:00 天风证券 邹润芳,唐海清,潘暕 查看PDF原文

和而泰(002402)

深圳市国资委旗下基金入股超5%,公司主营业务将实现有效赋能

1月7日晚公司公告,股东创和投资与远致富海并购基金签署《股份转让协议书》,拟将其持有的4300万股(占总股本5.02%)转让给远致富海并购基金,转让价格6.35元/股,总价2.73亿元。远致富海并购基金是深圳市国资委、深圳市财政委员会旗下基金,由深圳市远致投资、深圳市鲲鹏股权投资两家LP共同出资组建,两家LP均为深圳市国有资产运作专业平台。本次交易将带来两大效益:(1)引入战略股东后,公司将借力其资源优势,整合公司外部资源,主营业务望稳步发展。(2)转让资金将用于归还大股东质押借款、降低质押率,有助于促进公司健康良性发展。

发改委将出台家电消费措施,政策红利下板块将迎催化机遇

1月8日发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进家电、汽车等热点产品消费措施,支持居民合理消费、绿色消费、升级消费。今年我国社会消费品零售总额增长稳健,2015-2018年11月当月同比增速均值10.05%;但2018年来增速下降显著,11月同比增速仅8.0%,低于均值2.05个百分点。在整个消费端中家电行业承压明显:2018年三大白电销量增速持续走低,18Q3空调销量累计同比增速仅3.3%,家用电冰箱、家用洗衣机销量累积同比增速为-19.7%、-8.7%,二者均显著低于0%。

我们预计,在发改委政策引导下,家电板块将迎来消费红利,该政策利好

望有力促进消费者在家电领域的消费升级、逐步化解市场对家电行业的悲观预期,促使家电行业稳健增长。公司是我国智能控制器行业的龙头企业,其智能控制器产品覆盖家用电器、汽车电子、智能建筑与家居等多个领域,有望受益家电与汽车行业的政策红利实现业绩增速上行。

原材料MLCC降价提升龙头毛利率,收购铖昌科技把握军工电子新机遇

和而泰是我国智能控制器行业龙头企业,18H1该板块收入11.16亿元,占比高达90.84%。MLCC是公司产品重要的原材料之一,根据天风国际证券郭明錤老师在18年10月的观点,近来消费电子的低容值MLCC价格在18Q4出现下跌,未来两年预计将继续面临价格下滑。我们认为,若未来两年MLCC价格继续承压,公司毛利率望持续增长,净利润也将进一步提升。18H1收购铖昌科技80%股权,正式切入T/R芯片领域。有源相控阵雷达技术是全球各军事强国重大军工技术发展方向,微波毫米波射频T/R芯片是其核心组件。铖昌科技是该领域唯一一个承担重大国家专项的高新技术企业,拥有自主设计研发的核心竞争力,军工相关资质完整,核心产品已定型装备并稳定运行于国家关键航天/武器装备重要型号,亦将切入5G通信、物联网等民用行业硬件芯片以及毫米波成像等领域,军民融合发展可期。

盈利预测与评级:维持前期营收预测,原材料18年略承压,19-20年望上行,18-20年净利润从2.62/3.65/4.77调整至2.50/3.74/4.95亿元,EPS为0.29/0.44/0.58元,PE为23.85/15.95/12.05x,维持“买入”评级。

风险提示:家电行业回暖不及预期,原材料MLCC价格上涨风险,军用有源相控阵雷达型号放量放缓风险。

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和而泰基本面数据
  • 总股本 8.56亿股
  • 流通股 7.23亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 0.58元
  • 每股净资产 1.86元
  • 净资产收益率 12.62%
  • 净利润 18460.48万
  • 净利润增长率 25.18%
和而泰投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内210003
半年内330006
一年内9500014
和而泰盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.21 0.30 0.43 0.61
净利润(亿元) 1.78 2.58 3.69 5.22
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华映科技 10.16% 0 0 0 0 0 0
华东科技 10.10% 0 0 0 0 0 0
航天机电 10.09% 0 0 0 0 0 0
宇顺电子 10.04% 0 0 0 0 0 0
景旺电子 10.00% 14 12 2 0 0 0
长盈精密 10.00% 2 0 1 1 0 0
电连技术 10.00% 1 0 1 0 0 0
泰晶科技 9.99% 1 0 1 0 0 0
瑞丰光电 9.98% 2 1 1 0 0 0
韦尔股份 8.56% 11 7 4 0 0 0
鹏鼎控股 8.33% 9 7 2 0 0 0
安洁科技 7.46% 4 2 2 0 0 0
力源信息 7.31% 0 0 0 0 0 0
欧菲科技 7.03% 31 25 6 0 0 0
天通股份 6.82% 6 3 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据