京沪高铁深度报告:京沪高铁:百亿盈利成就王者归来

www.eastmoney.com 2019年01月14日 00:00 浙商证券 杨云 查看PDF原文

京沪高铁是世界上一次建成线路最长、标准最高的高速铁路,也是中国建国以来投资规模最大的建设项目。

投资要点

十年间中国高铁化率从0.84%大幅提升至19.8%,客运量比例从0.5%提升至56.8%

自2008年中国高铁开通以来,高铁客运量占整体铁路客运量比重大幅提升,客运量比例从0.5%提升至56.8%。高铁网络的逐步建成加速了人员流动,有效带动了高铁周边经济的快速发展。从中长期来看,中国高铁网络密度将进一步增强,到2030年高铁密度将在2017年基础上增加80%。

京沪高铁已成为核心线路中的黄金资产

自2011年开通以来客运量从2400万人次提升至目前的1.8亿人次,日均客流量从13.4万近50万,增长近4倍。京沪高铁在京沪旅客通道中的市场占有率从运营后的20%提升至73%。客座率也从67.7%提升至2017年的80.1%。

运能持续扩张,票价更加灵活自主

京沪高铁在投入运营后,在列车开行数量、速度等级、本线与跨线比例、单车载客能力等方面进行了数轮升级。开行数量增长1倍多,时速300km及以上占比98%、新型列车单车载客能力增加7.5%。高铁票价实行市场调节,更能匹配市场差异化需求。

百亿盈利成就王者归来

根据京沪高铁股东披露的数据,京沪高铁营业收入从2013年的182亿提升到2017年的296亿,年均复合增长率近13%,净利润从亏损12.9亿扩大至127亿,利润率由负转正至42.9%。

铁总加速改革,京沪高铁IPO指日可待

新形势下铁总改革将会将进一步加速,铁路资产证券化是铁总改革的重要手段,京沪高铁、中铁特运IPO进度将会进一步加快。

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