上市险企2018年12月保费数据点评:新单改善超预期,储蓄保障齐推进

www.eastmoney.com 2019年01月18日 00:00 华泰证券 沈娟,陶圣禹,刘雪菲 查看PDF原文

寿险总保费持续增长,单月增长态势改善

上市险企公布2018全年保费,其中寿险总保费持续增长,中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险累计保费分别达5362亿元(YoY+4.7%)、4469亿元(YoY+21.1%)、2013亿元(YoY+15.7%)和1223亿元(YoY+11.9%)。从寿险单月保费来看,中国人寿、平安寿险、太保寿险和新华保险单月分别同比+8.6%、+24.4%、+25.5%和+15%,其中中国人寿单月增速转正,表现较为突出。当前时点板块处于估值低位,行业健康险发展前景广阔,对板块维持“增持”评级,个股推荐中国平安、中国人寿。

寿险新单降幅收窄,推动价值逐步回暖

平安寿险和太保寿险公布细分数据,新单降幅呈逐步收窄态势。平安寿险全口径(涵盖健康险和养老险)新单年初四个月均为单月负增长,其中一季度开门红均为10%以上的降幅,四季度各月加大推进力度,均呈现10%以上的正增长,其中12月单月涨幅达34%,推动全年新单累计提升1.3%。太保寿险个险新单降幅较年初大幅收窄,全年增速-5.6%(1Q18同比增速-28%)。新单降幅的收窄将有效推动价值回暖,平安三季度已实现NBV增速转正,我们预计全年能有进一步的提升;太保NBV有望较三季度大幅改善,我们预计大概率实现同比持平。

产险稳健增长,关于低基数效应下的业绩表现超预期

人保产险、平安产险、太保产险2018年总保费分别为3880亿元(YoY+11.1%)、2474亿元(YoY+14.6%)、1186亿元(YoY+12.8%)。细分险种来看,平安车险、太保车险分别增长6.6%和8%,相较之下,平安非车险与太保非车险分别增长44.4%和29.3%。商车费改和报行合一推进下,车险成本率有一定的上行压力,叠加新车负增长的销售预期,全年车险业务发展承压。非车险增长动能强劲,渗透率较低赋予其较快增长的可持续性。手续费一次性计提导致的综合税率大幅增长今年有望改善,可关注三季度低基数效应下产险板块的业绩表现超预期。

开门红储蓄、保障并重,积极调整推进业务发展

经历了2018年开门红的阵痛后,各大险企今年积极调整开门红策略,其中平安寿险推出“财神节”活动,同时聚焦长期储蓄险和长期保障险业务推进;中国人寿推出预定利率4.025%的高现价产品以实现规模的较快提升;新华保险以健康险作为主打产品,结合附加险推进“以附促主”策略,产品上推出“新华三保”以满足不同消费人群;太保寿险以鑫满意和常相伴作为主打产品,同时计划推出利赢年年以满足客户短缴费期的理财需求。

精选个股,长期推荐中国平安,短期推荐中国人寿

个股上长期推荐中国平安,淡化开门红策略有利于公司价值增长持续性和稳定性,科技板块未来有望成为重要的业绩增长点;短期推荐中国人寿,高现价产品对于获客有较大帮助,以量补价策略有利于NBV短期提振。

风险提示:开门红保费不及预期,利率下行影响投资收益表现。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601318 中国平安 研报 资金流 股吧 63.25 -1.85 -2.84%
601628 中国人寿 研报 资金流 股吧 22.46 -0.68 -2.94%
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天茂集团 -1.37% 0 0 0 0 0 0
西水股份 -1.76% 1 0 1 0 0 0
中国人保 -2.05% 6 2 4 0 0 0
新华保险 -2.28% 26 15 10 1 0 0
中国平安 -2.84% 22 13 9 0 0 0
中国人寿 -2.94% 17 9 8 0 0 0
中国太保 -3.19% 23 14 9 0 0 0
保险个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
中国平安详细 股吧6.0477.6029.268
新华保险详细 股吧2.6323.4604.229
中国太保详细 股吧2.0622.5973.201
中国人寿详细 股吧0.8951.2601.533
西水股份详细 股吧0.6170.8441.063
中国人保详细 股吧0.3280.4200.484
天茂集团详细 股吧0.0000.0000.000
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