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重大事项点:管理构架调整完成,早教龙头扬帆起航

www.eastmoney.com 2019年01月21日 00:00 光大证券 刘凯 查看PDF原文

三垒股份(002621)

事件:

三垒股份于2019年1月18日召开2019年第一次临时股东大会和第五届董事会第一次会议、第五届监事会第一次会议,关于公司管理人员做了较大调整:刘俊君先生任公司总经理,徐小强先生任公司副总经理。对此我们点评如下:

点评:

刘俊君先生任公司总经理,徐小强先生任公司副总经理。

刘俊君先生,毕业于清华大学,研究生学历。曾就职于IBM、中国惠普有限公司,2013年至今任天津美杰姆教育科技有限公司总经理。徐小强先生,毕业于浙江大学,研究生学历。曾任职于教育部,历任发展规划司事业计划处处长,直属基本建设处处长。2018年1月至今任大连三垒机器股份有限公司副总经理。

刘俊君先生和徐小强先生在教育领域拥有丰富的管理经验,此次分别担任公司总经理和副总经理,未来会推动公司进一步加快发展教育业务。

高管及控股股东相继完成增持计划。

2018年7月18日公司公告,天津迈格理拟增持公司股票0.61~3.04亿元,截止2019年1月17日增持计划实施完成,霍晓馨、刘俊君、刘祎、王琰、王沈北以增持主体天津迈格理企业管理合伙企业累计增持公司股票674万股,增持价款1.19亿元,占公司总股本的1.94%。

截止1月7日,公司控股股东珠海融诚投资中心(有限合伙)累计增持公司股票303万股,占公司总股本的0.87%,本次增持计划实施完成。截止1月9日,陈鑫先生、徐小强先生、田恩泽先生计划增持公司股份实施完成,其中陈鑫先生增持46万股,820万元,徐小强先生增持22万股,400万元,田恩泽先生增持23万股,400万元。截止1月12日,黄斌先生增持公司股份5055万元,未来3个月内将持续增持约4135万元。

按照美杰姆单店模型预测,2018年6月底389个网点满班人数为28万人。

根据我们对美杰姆门店的实地调研,我们建立美杰姆在一二三线城市的单店模型。一线城市单店会员满员人数900人,客单价2万元,消课率68%,计算得到单店收入1224万元,净利润457万元。二线城市单店会员满员人数700人,客单价1.5万元,消课率68%,计算得到单店收入714万元,净利润188万元。三线城市单店会员满员人数600人,客单价1.2万元,消课率68%,计算得到单店收入490万元,净利润153万元。

参照上述单店模型的论述,我们测算截止2018年6月30日美杰姆全国389家门店理论的满员人数和财务数据。目前一线城市有70个门店,满班总人数6.3万人,总收入8.6亿元,净利润3.2亿元;二线城市有207个门店,满班总人数14.5万人,总收入14.8亿元,净利润3.9亿元;三线城市有112个门店,满班总人数6.7万人,总收入5.5亿元,净利润1.7亿元。全国门店满班人数理论为28万人,收入29亿元,净利润8.8亿元。

风险提示:业绩承诺能否完成的风险、教育政策变化风险等。

盈利预测和投资评级。我们维持三垒股份2018~2020年归母净利润预测为0.37、1.93、2.21亿元,对应2018~2020年EPS为0.11、0.56和0.64元,目前股价对应2019-2020年P/E为37x和32x。我们维持公司“买入”评级。

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  • 周K
  • 月K
三垒股份基本面数据
  • 总股本 3.48亿股
  • 流通股 2.71亿股
  • 每股收益 0.04元
  • 每股未分配利润 1.09元
  • 每股净资产 3.39元
  • 净资产收益率 1.15%
  • 净利润 1339.44万
  • 净利润增长率 -49.37%
三垒股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内330006
半年内440008
一年内6500011
三垒股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.05 0.11 0.34 0.39
净利润(亿元) 0.18 0.38 1.19 1.36
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金明精机 10.06% 0 0 0 0 0 0
全柴动力 10.04% 0 0 0 0 0 0
远大智能 9.96% 0 0 0 0 0 0
天翔环境 9.59% 0 0 0 0 0 0
上海沪工 6.09% 1 1 0 0 0 0
南风股份 5.36% 0 0 0 0 0 0
伊之密 5.01% 9 4 3 2 0 0
劲拓股份 5.00% 4 0 3 1 0 0
精功科技 4.55% 0 0 0 0 0 0
金盾股份 3.87% 0 0 0 0 0 0
台海核电 3.82% 2 1 1 0 0 0
三丰智能 3.57% 0 0 0 0 0 0
大洋电机 3.37% 2 1 0 1 0 0
杭叉集团 3.37% 6 4 2 0 0 0
华西能源 3.25% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.50
中国国旅详细3786.8849.5661.02
宋城演艺详细2728.9219.3621.21
贵州茅台详细27720.46549.30727.77
中信证券详细2618.9515.5619.69
中炬高新详细2530.0022.0431.40
五粮液详细2479.0448.3068.82
宁德时代详细2480.9462.7882.10
北方华创详细2252.8937.6346.97
当升科技详细2228.4721.4329.44
永辉超市详细227.997.018.71
福能股份详细219.237.498.68
三一重工详细2110.147.629.66
美年健康详细2117.5913.5016.97
绝味食品详细2142.1532.7639.41

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