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业绩符合预期,可转债助力公司步入长期成长通道

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 东北证券 陈俊杰 查看PDF原文

长青股份(002391)

业绩:公司发布2018年度业绩快报,经公司内部审计部门审计,公司实现营收30.01亿元(YoY+33.65%),归母净利润3.20亿元(+40.49%),落在三季报预期值2.96~3.65亿元的中部区间,业绩符合预期。

点评:公司2017年营收、归母净利润增速分别为22.51%、40.12%,2018年业绩实现再提速,契合行业正向发展趋势。其中Q4单季度实现营收7.13亿元(YoY-0.32%,QoQ-10.56%),归母净利润0.64亿元(YoY+3.66%,QoQ-18.20%),四季度为农药行业的传统淡季,受环保放松影响,部分企业复产,三季度高企的农药价格逐渐回落,对公司的产品毛利率形成冲击。据百川资讯,10月份以来,吡虫啉价格已从19万元/吨回落至17.5万元/吨,啶虫脒价格已从19.5万元/吨回落至18万元/吨。

政策加码,行业景气持续。过去两年,行业的整体格局是高压的环保政策导致的供给面收紧,以及海外的补库存打开了需求端。因此公司的主营产品吡虫啉、啶虫脒、氟磺胺草醚、氟虫腈、丁醚脲价格持续攀升,到18Q3价格一路新高。虽然近期部分企业复产,导致产品价格回落,但是我们认为,“环保高压”政策将是未来很长一段时间的主基调,供给面宽松有限。这些产品行业集中度高且稳定,我们预判未来2年产品价格相对强势。

转债项目接力,除草剂产能再扩大。2018年中报公司可转债募投项目年产300吨环氧菌唑原药、年产200吨茚虫威原药投入试生产,2014年发行的可转债项目基本竣工完毕。公司继续发行可转债用于”年产6000吨麦草畏原药、年产2000吨氟磺胺草醚原药“等项目,已于12月27日收到证监会的核准批复。随着孟山都双抗种子的加速推广,麦草畏的需求有望达到7万余吨。而目前国内有效供给主要为扬农及长青,目前5000吨产能已经满产,新可转债项目将接力公司产能扩张,公司进入长期成长轨道。

维持“买入”评级:预计公司2018-2020年实现营收分别为30.0/38.3/44.3亿;实现归母净利润分别为3.20/4.46/5.37亿元,对应PE分别为12/9/7倍。

风险提示:产品价格大幅下跌;安全环保生产风险等。

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长青股份基本面数据
  • 总股本 3.59亿股
  • 流通股 2.38亿股
  • 每股收益 0.89元
  • 每股未分配利润 2.92元
  • 每股净资产 9.07元
  • 净资产收益率 8.12%
  • 净利润 25374.19万
  • 净利润增长率 54.90%
长青股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内210003
半年内230005
一年内6400010
长青股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.63 0.92 1.14 1.34
净利润(亿元) 2.28 3.31 4.09 4.83
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
瀚叶股份 10.18% 0 0 0 0 0 0
生物股份 2.89% 13 9 4 0 0 0
中牧股份 2.73% 13 8 5 0 0 0
绿康生化 2.25% 0 0 0 0 0 0
新安股份 2.22% 13 7 5 1 0 0
长青股份 1.77% 9 3 6 0 0 0
安道麦A 1.75% 9 7 2 0 0 0
钱江生化 1.68% 0 0 0 0 0 0
利民股份 1.46% 9 6 3 0 0 0
安道麦B 1.41% 0 0 0 0 0 0
国发股份 1.26% 0 0 0 0 0 0
华邦健康 0.98% 0 0 0 0 0 0
先达股份 0.97% 1 0 1 0 0 0
蓝丰生化 0.91% 0 0 0 0 0 0
江山股份 0.88% 2 1 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据