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立足健康产业,布局眼科和第三方诊断

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 西南证券 朱国广,周平 查看PDF原文

江河集团(601886)

事件:公司中标中国科学院量子信息与量子科技创新研究院1号科研楼幕墙工程,中标金额为2.7亿。

建筑装饰加强经营效益管理,业绩持续改善。公司建筑装饰业务品牌知名度高、工程质量好、资信状况好,品牌效应溢出明显,订单数量和金额持续增长。此次中标也是公司装饰业务竞争力持续提升的表现。公司坚持以“效益为中心”的经营方针,更加强化现金流和利润的管理,稳步提高经营质量及盈利能力。建筑装饰业务经营稳健,项目中标金额持续增长,且经营性现金流和盈利能力明显改善,为公司大力发展医疗健康业务提供稳定现金流支持。

布局澳洲VISION+国内泽明,大力发展眼科医疗服务。公司战略发展眼科医院,第一步收购澳大利亚最大的连锁眼科医院VISION,第二步在国内收购南京泽明眼科医院,之后又陆续开拓常州泽明、靖江光明等眼科医院。VISION在2017年实现收入7.77亿元,同比增长23%,技术实力雄厚,拥有15家眼科医院、9家日间手术室、6家激光眼科手术中心,能够提供角膜手术、屈光类手术、白内障手术、青光眼手术等一系列眼科手术服务。通过引进VISION的先进技术和优质医生,结核泽明医院,公司能够实现国内外协同,大力发展眼科医疗服务,从而提高品牌知名度,致力于发展为国内领先的眼科连锁医院。

要约收购澳洲Healius,大力发展独立实验室、独立影像中心、辅助生殖业务。Healius为澳大利亚上市的医疗服务公司,2018财年实现收入82.61亿元,同比增长5%。Healius是澳大利亚第一大全科医生诊疗中心(84个)、第二大病理诊断服务商(2377个实验室和采血站)、第二大独立影像中心(143个),为患者提供试管婴儿、病理检验学、影像检验、药物治疗、理疗等综合服务。公司已提交要约收购函,进一步加码医疗服务业务。如邀约收购顺利完成,公司很可能会参照眼科医院模式在国内落地,通过引入澳洲先进的医疗技术和医生水平,满足国内日益增长的医疗服务需求。

盈利预测与评级。预计2018-2020年期间江河集团的收入和归母净利润复合增速分别为5%和26%。2019年PE为13倍,比建筑装饰行业可比公司PE平均值相比略高,低于医疗服务可比公司PE平均值。公司持续加码医疗服务,拟私有化澳大利亚医疗服务公司Healius,海外医疗服务业务逐步在国内落地。首次覆盖,给予“中性”评级。

风险提示:要约收购进度或低于预期的风险;医疗服务业务整合或低于预期的风险;汇率风险;其他不可预知风险。

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江河集团基本面数据
  • 总股本 11.54亿股
  • 流通股 11.54亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 2.20元
  • 每股净资产 6.02元
  • 净资产收益率 6.40%
  • 净利润 44238.01万
  • 净利润增长率 28.53%
江河集团投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内011002
三个月内111003
半年内121004
一年内421007
江河集团盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.40 0.52 0.65 0.81
净利润(亿元) 4.66 5.97 7.51 9.38
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金螳螂 8.54% 22 15 7 0 0 0
杰恩设计 4.30% 1 0 1 0 0 0
惠达卫浴 4.05% 2 2 0 0 0 0
瑞和股份 3.57% 0 0 0 0 0 0
神州长城 3.33% 0 0 0 0 0 0
全筑股份 3.33% 7 6 1 0 0 0
华凯创意 3.26% 0 0 0 0 0 0
广田集团 3.18% 10 4 6 0 0 0
名家汇 3.13% 4 2 2 0 0 0
海鸥住工 2.91% 0 0 0 0 0 0
江河集团 2.88% 3 1 1 1 0 0
弘高创意 2.85% 0 0 0 0 0 0
维业股份 2.79% 2 1 1 0 0 0
中装建设 2.77% 0 0 0 0 0 0
亚厦股份 2.64% 4 1 2 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.30
中国国旅详细3786.8849.5661.27
宋城演艺详细2728.9219.3621.57
贵州茅台详细27720.46549.30740.00
中信证券详细2618.9515.5619.82
中炬高新详细2530.0022.0432.59
宁德时代详细2480.9462.7884.46
五粮液详细2364.7148.3069.87
北方华创详细2252.8937.6349.41
当升科技详细2228.4721.4330.49
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.82
三一重工详细2110.147.629.91
美年健康详细2117.5913.5016.97
绝味食品详细2142.1532.7639.70

数据来源:东方财富Choice数据