纺织服装行业研究周报:本周南极电商领涨板块,开润股份迎来布局良机

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 天风证券 吕明,郭彬,于健 查看PDF原文

本周组合:开润股份/南极电商/百隆东方/水星家纺/歌力思/安踏体育,建议关注李宁、九牧王。

高性价比组合:开润股份,南极电商;

纺织制造组合:百隆东方,健盛集团;

业绩触底组合:水星家纺,歌力思;

高景气体育服饰组合:安踏体育,建议关注李宁;

高股息率组合:华孚时尚、海澜之家、鲁泰A。建议关注:九牧王。

1、板块数据:本周上证指数收于2596.01点,较上周收盘上涨+1.65%;深证成指收于7581.39点,较上周收盘上涨+1.44%;沪深300收于3168.17点,较上周收盘上涨+2.37%;申万纺织服装板块收于1843.08点,较上周收盘上涨+0.31%。个股方面,兴业科技、南极电商、日播时尚涨幅居服装板块前三;江苏阳光、多喜爱、嘉麟杰跌幅居前三。

2、行业观点:本周我们持续重点推荐的南极电商领涨板块,2018年,南极电商也经历过股价短暂脱离基本面的情况,但股价还是逐渐回归了股票内在价值。开润股份近期股价有所调整,我们认为推荐逻辑以及基本面没有发生重大变化,继续重点推荐。

3、重点公司推荐逻辑

开润股份:1)近期市场上有担心开润股份“90分”与南极电商的卡帝乐拉标箱是否互相抢份额的问题:关于小米生态链、南极电商、网易严选的比较研究,我们之前已经发过报告,开润和南极是我们同时看好的两家公司。我们认为90分和南极电商的卡帝乐拉杆箱都会快速增长,不是此消彼涨的关系。原因:第一,市场定位不同。90分定位一二线新中产,价格299元以上的市场;卡帝乐定位三四线,价位以299元以下为主。第二,预计2018年90分全网GMV在15亿左右,其中来自天猫的GMV(90天猫自营+90分小米天猫)占比不大,不能忽略90分非天猫数据;预计卡帝乐箱包2018年GMV在6亿以上,仍和90分总量有差距。两家的箱包都增长非常快,我们认为更多是抢占

天猫上杂牌的市场份额,因为天猫整体流量增速放缓后,头部品牌流量优势更加显著。现在还不是90分和卡帝乐抢份额的时候。2)开润的市场预期:我们此前预计2018年开润股份净利润在1.77亿左右,现在仍认为不会低于这个数。我们预计2019年B2C收入增速在50%左右,也并未变得悲观。

南极电商:公司2018年GMV保持持续高增长,2018年GMV为205亿,同比增长65%,近三年的复合增长率保持70%以上。品控方面,预计19年再拜访300家客户,并在19年再签约5-8家新的质检机构,预计送检10000件商品,提升公司质量控制环节的管理。目前,公司商业模式越发清晰,马太效应凸显,高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外,在精细化管理及新品牌新品类的延伸下,受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求,增长动力强劲,继续维持观点及推荐逻辑不变。

百隆东方:公司公告棉花期货浮亏7108.74万,从中长期来看,浮亏不代表真正亏损,贴水情况下公司可以持有至交割。截止到2019年1月2日收盘,郑棉主力合约1905报收14890元/吨,328国棉现货价格指数为15465元/吨,期货贴水。由于棉花为公司主要生产原料,公司可以长期持有期货,直至现货交割,实际亏损将小于浮亏。短期负面情绪影响公司股价,但公司内生增长逻辑(越南产能稳步释放+净利率提升)不变,继续推荐。

建议关注标的:九牧王:高股息率代表。目前股息率7.7%,预计主业未来两年维持单位数增长,截至2018Q3,货币资产+其他流动资产9.17亿,现金充足,是在消费疲软环境下,较为稳健的投资标的。

风险提示:人民币升值风险,终端需求疲软,库存风险,行业回暖、调整不达预期。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002127 南极电商 研报 资金流 股吧 9.98 0.66 7.08%
300577 开润股份 研报 资金流 股吧 33.63 0.00 0.00%
601339 百隆东方 研报 资金流 股吧 5.02 0.04 0.80%
603365 水星家纺 研报 资金流 股吧 15.70 0.14 0.90%
603808 歌力思 研报 资金流 股吧 16.40 -0.15 -0.91%
纺织服装热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
摩登大道 10.00% 3 0 1 2 0 0
多喜爱 9.99% 1 0 0 1 0 0
美尔雅 9.96% 0 0 0 0 0 0
商赢环球 9.95% 0 0 0 0 0 0
柏堡龙 9.59% 0 0 0 0 0 0
金发拉比 7.32% 1 0 1 0 0 0
华茂股份 5.57% 0 0 0 0 0 0
红蜻蜓 5.52% 0 0 0 0 0 0
上海三毛 5.29% 0 0 0 0 0 0
搜于特 5.08% 3 0 2 1 0 0
华升股份 4.40% 0 0 0 0 0 0
孚日股份 4.38% 1 0 1 0 0 0
南纺股份 3.59% 0 0 0 0 0 0
龙头股份 3.37% 0 0 0 0 0 0
希努尔 3.36% 1 0 0 1 0 0
纺织服装个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
比音勒芬详细 股吧1.5452.0442.649
地素时尚详细 股吧1.4721.6451.863
维格娜丝详细 股吧1.3451.6191.947
太平鸟详细 股吧1.3021.6712.004
水星家纺详细 股吧1.1461.3611.567
联发股份详细 股吧1.1411.1561.230
歌力思详细 股吧1.1141.3651.645
九牧王详细 股吧0.9671.0301.148
鲁泰A详细 股吧0.9431.0381.129
航民股份详细 股吧0.8540.9241.010
安正时尚详细 股吧0.8311.0631.284
开润股份详细 股吧0.8251.1571.614
台华新材详细 股吧0.8190.9391.075
海澜之家详细 股吧0.7940.8620.938
罗莱生活详细 股吧0.7080.7730.949
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