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2018年业绩基本符合预期,看好未来

www.eastmoney.com 2019年01月24日 00:00 西南证券 黄景文,杨林 查看PDF原文

安道麦A(000553)

事件: 公司发布2018 年业绩预告,预计 2018 年实现归母净利润 23.7 亿-25.1亿,同比增长 53.2%-62.1%,基本符合预期。

公司第四季度销售额创历史新高。 公司第四季度的业绩非常强劲, 实现了双位数增长, 预计将创下同期新高, 从而推动公司全年的销售额实现双位数增长。第四季度销售额实现双位数的强劲增长主要得益于销售业务显著增长以及销售价格提升(但汇率波动带来的负面影响在一定程度上抵消了这些有利因素)。受益于公司新近推出的差异化三元复配杀菌剂 CRONNOS的销售推动,公司在巴西的销售业绩尤为突出,此外,拉美其他国家、北美及北欧亦表现不俗。第四季度除销售额强劲增长外,产品组合继续改善,抵消了采购成本上升的影响,推动毛利实现双位数增长。公司对营业费用的严格管理使得公司第四季度调整后的营业利润及息税折旧及摊销前利润金额及利润率均强劲增长。强劲的营业利润水平,加之财务费用与去年第四季度持平,推动税前利润及净利润显著增长。 2017 年第四季度因预期未来能够使用前期税务亏损,确认了递延所得税资产,因此 2017 年第四季度体现为税项收益;而 2018 年第四季度为税项费用,与上年同期相比所得税费用上升,即便如此,净利润仍实现强劲增长。

若成功收购辉丰,将提升安道麦在中国区域的竞争力。 2019 年初,公司公告与辉丰签署《有关资产收购的两届备忘录》,对双方潜在收购事宜达成初步意向。若本次收购成功,公司将大幅提高其全球及中国的业务。全球范围内,公司将获得关键分子的后向整合及竞争地位,并拟通过其全球市场触角推动实现显著增长。在中国,辉丰股份拥有强大的商业存在和广泛的产品注册组合,这些均构成对公司的补充, 缩短安道麦的供应链条,增加销售网络, 从而将巩固公司在关键市场的地位和发售,有利于公司在中国市场份额的迅速提升。而中国市场也是安道麦目前较为薄弱的区域,是未来发展的重中之重。

盈利预测与评级。 暂不考虑辉丰收购的因素, 由于公司在 2018 年第一季度资产处置收益 20 亿元,故预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 24.6 亿、 14.5亿、 16.2 亿, 维持“买入”评级。

风险提示。 商誉减值的风险,业务整合不达预期的风险,下游需求疲软的风险,安全环保风险,新项目建成及投产进度或不及预期的风险。

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安道麦A基本面数据
  • 总股本 24.47亿股
  • 流通股 4.69亿股
  • 每股收益 1.04元
  • 每股未分配利润 2.32元
  • 每股净资产 9.17元
  • 净资产收益率 12.31%
  • 净利润 254244.20万
  • 净利润增长率 58.95%
安道麦A投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内600006
半年内700007
一年内12000012
安道麦A盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.63 1.12 0.77 0.91
净利润(亿元) 15.46 27.50 18.79 22.14
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
广信股份 4.72% 6 3 3 0 0 0
国发股份 3.14% 0 0 0 0 0 0
诺普信 2.00% 3 3 0 0 0 0
瀚叶股份 1.75% 0 0 0 0 0 0
利民股份 1.24% 9 6 3 0 0 0
新安股份 1.04% 15 9 5 1 0 0
钱江生化 0.56% 0 0 0 0 0 0
扬农化工 0.56% 28 22 6 0 0 0
利尔化学 0.49% 21 13 8 0 0 0
江山股份 0.40% 2 1 1 0 0 0
绿康生化 -0.19% 0 0 0 0 0 0
安道麦B -0.29% 0 0 0 0 0 0
国光股份 -0.41% 7 5 2 0 0 0
湖南海利 -0.42% 0 0 0 0 0 0
安道麦A -0.47% 9 7 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.62
中国国旅详细3786.8849.5661.50
宋城演艺详细2728.9219.3621.45
贵州茅台详细27720.46549.30730.76
中信证券详细2618.9515.5619.78
中炬高新详细2530.0022.0431.68
五粮液详细2479.0448.3069.67
宁德时代详细2480.9462.7882.29
北方华创详细2252.8937.6347.85
当升科技详细2228.4721.4329.69
永辉超市详细227.997.018.69
福能股份详细219.237.498.74
三一重工详细2110.147.629.61
美年健康详细2117.5913.5017.12
绝味食品详细2142.1532.7639.86

数据来源:东方财富Choice数据