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2019年1月销量点评:销量超预期,静待补贴退坡新能源持续领航

www.eastmoney.com 2019年02月15日 00:00 光大证券 邵将 查看PDF原文

比亚迪(002594)

事件:比亚迪公布 19 年 1 月销量快报,新能源汽车销量 28668 辆,同比上升 291.11%,燃油汽车销量 15252 辆,同比下降 56.43%,合计销量 43920辆,同比上升 3.74%, 1 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为1.55GWh,表现超市场预期。

点评:

1)新能源乘用车销量同比增长 291%,全年销量破 60 万目标可期:1 月新能源汽车销量 28668 辆, 同比上升 291.11%,环比下降 38.55%,燃油车销量 15252辆,同比下降 56.43%,环比下降 33.65%,1 月销量 43920 辆,同比上升 3.74%,环比下降 36.93%。 2019 年比亚迪共计划投放约 7 款新车型,车型与价格带铺设更为全面,全年新能源突破 40 万,总销量突破 60 万销量目标可期。

2)无惧补贴退坡,龙头领先产品布局完整:2019 年面临补贴退坡风险,是行业洗牌,结构调整的关键一年,应对补贴政策逐渐退出的关键过渡期,伴随补贴超额退坡风险,新能源汽车的竞争终将回归到产品和技术的市场化竞争中。我们认为,比亚迪产品布局完善,技术方案前瞻。在平台化,集成化,规模化,成本管控均在业内领先,补贴退坡对利润的承压有限。未来伴随公司对技术,成本的持续追求,将有望率实现脱离补贴的盈亏平衡。

3)动力电池战略自供无忧,扩产外供存弹性:在行业动力电池供不应求的背景下,比亚迪自供电池对核心零部件的战略供应进行保证, 产能瓶颈无忧。目前,比亚迪动力电池规划产能已突破 100GWh ,其中深圳及惠州总产能16GWh,青海动力电池工厂总规划 24Gwh 一期 12Gwh 预计 19 年初投产,西安高新区项目 30Gwh、重庆璧山 20Gwh,比亚迪和长安合资公司规划 10GW,19年部分三元电池技术路线将切换为 622,电池外供也在有条不紊进展,在重庆设立工厂,为长安汽车提供动力电池,其他外供项目有望持续开花落地。

估值与盈利预测:我们预测,公司 2018/2019/2020 的营收分别为 1218亿, 1329 亿, 1446 亿元;净利润分别为 29 亿,42 亿,66 亿元,净利润增长率分别为-30%, 48%, 58%,当前股价对应分别为 PE49 倍, 33 倍与 21 倍, 维持“增持”评级不变。

风险提示:政策不及预期,行业需求不及预期,技术迭代风险

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  • 周K
  • 月K
比亚迪基本面数据
  • 总股本 27.28亿股
  • 流通股 11.42亿股
  • 每股收益 1.02元
  • 每股未分配利润 7.51元
  • 每股净资产 18.80元
  • 净资产收益率 4.96%
  • 净利润 278019.40万
  • 净利润增长率 -31.63%
比亚迪投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内51100016
三个月内112200033
半年内213500056
一年内394000079
比亚迪盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.49 1.02 1.33 1.67
净利润(亿元) 40.68 27.80 36.37 45.67
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
德联集团 10.08% 2 0 2 0 0 0
亚星客车 10.04% 0 0 0 0 0 0
中通客车 10.01% 0 0 0 0 0 0
金龙汽车 9.98% 3 1 1 1 0 0
合康新能 8.97% 0 0 0 0 0 0
宇通客车 8.14% 19 9 9 1 0 0
曙光股份 7.24% 0 0 0 0 0 0
均胜电子 6.37% 19 9 10 0 0 0
北汽蓝谷 5.32% 2 0 2 0 0 0
斯太尔 5.11% 0 0 0 0 0 0
江铃汽车 5.01% 5 3 1 1 0 0
富临精工 4.93% 0 0 0 0 0 0
*ST安凯 4.91% 0 0 0 0 0 0
迪生力 4.24% 0 0 0 0 0 0
渤海汽车 4.22% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95970.00
华鲁恒升详细6425.3212.1516.04
通威股份详细5713.485.7214.68
上汽集团详细5632.9723.2428.42
伊利股份详细5626.0421.0030.74
深南电路详细56121.0374.12121.80
中国国旅详细5386.8849.4078.83
中顺洁柔详细519.187.0010.83
绝味食品详细5142.9232.7646.16
华兰生物详细5043.7132.8543.40
北方华创详细4772.2237.6366.76
三一重工详细4611.127.6012.33
中信证券详细4524.0915.9624.18
杰瑞股份详细4426.3114.8924.27
宋城演艺详细4429.6319.3622.43

数据来源:东方财富Choice数据