机场1月经营数据点评:春运错峰生产数据提速,上海机场国际线旅客重回两位数增长

www.eastmoney.com 2019年02月18日 00:00 华创证券 吴一凡,刘阳 查看PDF原文

机场上市公司公告 1 月经营数据: 春运错期因素, 增速较明显提升。 起降架次看: 浦东、白云、深圳、首都增速分别为 3.6%、 6.1%、 7.8%和 2.9%, (18年 12 月分别为 1.4%、 2.6%、 3.4%和 1.6%), 旅客吞吐量增速分别为 8.8%、8.7%、 10.9%及 5.8%, (18 年 12 月增速分别为 3.3%、 4.7%、 4.9%及 3%) 。今年春运于 1 月 21 日启动,较去年提前 11 天,客运高峰比去年来得早, 1 月份机场经营数据提升明显。

深圳增速最快, 上海机场国际线重回两位数增长。 深圳增速 10.9%, 在四大机场中继续领先。 浦东机场 1 月国际+地区旅客达到 323.23 万人,同比增长 9%,占比 51%,其中国际旅客 267.01 万人,同比增长 10.6%,自 18 年 7 月以来首次回到两位数。

旅客吞吐量增速超起降架次,意味着宽体机占比提升或一线机场客座率提升。四机场旅客吞吐增速均超起降,上海机场吞吐超越 5.2 个百分点最高,相印证行业 1 月客座率同比提升 0.9 个百分点,国际提升超过国内。上海机场国际线旅客增速甚至超越起降 8 个百分点,相对应三家主基地航企东航国际线客座率同比提升 4.7%,春秋增长 8.7%、吉祥下降 2.4%。

春运情况: 上海浦东机场 2 月 11 日(初七)出入境客流 13.22 万人次, 创历史新高; 白云机场黄金周期间日均起降 1312 架次,同比增长 2.56%,日均旅客吞吐量 20.72 万人次,增长 5.06%, 均创历年之最, 2 月 10 日(初六)进出港旅客接近 23 万人, 创下单日历史新高; 深圳机场黄金周期间运送旅客 109.3万人次,同比增长 10.2%, 2 月 10 日达到 17.06 万人次, 创历史新高。

白云、深圳机场货邮吞吐量有所恢复,浦东机场继续下滑。 白云增长 6.7%,较去年 12 月 3.4%有所恢复;深圳增长 6.4%,高于 18 年 12 月的 0.9%及去年均值 5.1%, 浦东同比下滑 7.9%。

浦东、广州、深圳三机场均已达到民航局时刻容量调增标准。 三机场近一年内均只在 7-8 月正常率低于 80%,超过民航局规定“最近一年内、机场航班放行正常率至少有 9 个月不低于 80%”的容量调增条件。尤其对于白云机场而言,T2 投产后地面资源明显提升,但对应时刻资源未调增容量,高峰小时架次与深圳在 18/19 冬春均小幅提升 1 个架次,未来具备潜在提升可能,最终需等待民航局控总量调结构背景下的统一调配。

投资建议:维持年度策略观点,需求潜力决定长期价值,区位护城河推动企业强者恒强。 长期看好机场板块投资价值, 同时在外资不断流入大背景下,作为过去最受外资青睐的板块之一,未来仍大概率获得增量资金配置,此前我们发布的报告《外资为何青睐机场板块?从全球角度看我国机场上市公司的配置价值》我们认为:其一在于我国机场整体处于潜力释放期;其二在于全球来看我国机场估值水平仍然偏低;其三在于我国机场虽然当前分红比例不高,但历史上亦有过高分红操作,分红与资本开支周期强相关,长期看未来存在潜在提升可能。

风险提示:交通运输行业整体与宏观经济相关性较强,经济大幅下滑将对行业营收与利润产生冲击;分流是对区位护城河的最大风险因素

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