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全年业绩高速增长,中长期竞争力稳步提升

www.eastmoney.com 2019年02月20日 00:00 新时代证券 郭泰,何宇超,陈皓 查看PDF原文

艾迪精密(603638)

全年业绩高速增长,中长期竞争力稳步提升,维持“推荐”评级:

公司2018年实现营收/归母净利润10.21/2.25亿元、同比增长59%/61%,主要系工程机械行业持续回暖及公司破碎锤和液压件产能释放,高端液压件前装市场也成功实现突破。我们认为公司作为国内破碎锤龙头和液压优质企业,持续加大投入,中长期竞争力正稳步提升,预计公司2019-2021年净利润分别为3.13/4.01/4.96亿元,同比增长39%/28%/23%,维持“推荐”评级。

破碎锤高速增长,结构优化提升盈利水平,中长期持续受益于配锤率提升:

公司2018年破碎锤收入6.59亿元(+67%),毛利率提升0.26pct;母公司作为破碎锤生产主体,2018年收入7.05亿元(+77%)、净利润1.52亿元(+91%),净利率提升1.51pct,盈利水平提升主要系重锤增速较快占比提升。目前国内20-25%的配锤率,跟发达国家的35%和日韩岛屿国家的60%还有较大差距,随着未来人工成本的逐步上升、炸药管控的趋严、安全生产要求的不断提高等因素,配锤率和市场空间有望持续提升,公司也将优先受益。

液压件后装市场托底维修需求,切入前装打开新的成长空间:

公司2018年液压件收入3.51亿元(+44%),毛利率下降0.29pct;子公司液压科技作为液压泵阀生产主体,2018年收入3.72亿元(+51%)、净利润0.72亿元(+20%),净利率下降4.93pct,盈利水平有所下降主要系公司前装市场现阶段销量较小、规模效应还未体现。截止2018年底,国内挖掘机市场10年保有量约152.6万台,将形成较大的液压件维修更换需求。此外,公司液压件已成功切入前装市场,未来有望逐步配套更多主机厂,打开成长空间。

拟募集资金解决产能瓶颈,重要股东进行认购彰显信心:

2018年12月公司拟向董事长宋飞、温雷、君平投资、甲申投资等4名特定对象,非公开发行股份(锁定期36个月),募集资金不超过7亿元,用于液压马达(3亿元)、破碎锤(2亿元)、液压主泵(2亿元)生产基地的建设,以解决产能瓶颈。预计2023年液压马达/破碎锤/液压主泵的年生产能力可分别达8/2/5万台,将对当前产能形成极大的补充,保障后续业绩增长。

风险提示:产能扩张进度不达预期,液压件进入主机厂进展较慢。

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艾迪精密基本面数据
  • 总股本 2.60亿股
  • 流通股 0.85亿股
  • 每股收益 0.86元
  • 每股未分配利润 1.69元
  • 每股净资产 3.93元
  • 净资产收益率 24.17%
  • 净利润 22517.41万
  • 净利润增长率 61.20%
艾迪精密投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内320005
三个月内5500010
半年内6700013
一年内91100020
艾迪精密盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.54 0.86 1.23 1.62
净利润(亿元) 1.40 2.25 3.20 4.21
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
兰石重装 10.06% 0 0 0 0 0 0
达刚路机 10.01% 0 0 0 0 0 0
锦浪科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
大连重工 6.15% 0 0 0 0 0 0
爱司凯 4.62% 0 0 0 0 0 0
泰瑞机器 4.22% 1 1 0 0 0 0
宝德股份 4.09% 0 0 0 0 0 0
开立医疗 3.65% 14 14 0 0 0 0
汇金股份 3.41% 0 0 0 0 0 0
菲达环保 3.25% 0 0 0 0 0 0
金辰股份 2.30% 4 3 1 0 0 0
雄帝科技 2.27% 3 3 0 0 0 0
荣泰健康 2.24% 7 3 3 1 0 0
华菱星马 1.99% 0 0 0 0 0 0
上海亚虹 1.94% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.84
中国国旅详细4186.8849.5663.71
伊利股份详细3926.0421.0027.60
宁德时代详细3691.4662.7886.10
上汽集团详细3332.9723.2426.22
双汇发展详细3326.1221.9026.21
用友网络详细3227.7721.0734.86
当升科技详细3231.5021.4329.77
招商蛇口详细3122.3616.6422.41
北方华创详细3072.2237.6371.03
贵州茅台详细29777.13549.30784.50
华鲁恒升详细2824.7212.1514.97
中信证券详细2824.6215.9625.00
卫星石化详细2713.559.6814.15
绝味食品详细2742.9232.7644.40

数据来源:东方财富Choice数据