传媒与互联网行业研究:“出版局暂停版号申请资料接收”系旧闻,去库存仍是当务之急

www.eastmoney.com 2019年02月21日 00:00 国金证券 裴培 查看PDF原文

事件

2019 年 2 月 19 日, GameLook 报道: 一则“ 接到上级通知:今日开始暂时停止版号申请资料接收,具体什么时间回复还不确定”的消息在游戏圈广为流传,引发热议。 2019 年 2 月 20 日, 路透社报道:“ 中国新闻出版总署本周向地方相关部门下发通知,要求停止提交新的视频游戏商业化申请,以便处理去年游戏版号暂停审批过程中积压的申请。” 目前, 该消息在游戏行业和投资圈吸引了大量关注。评论

众所周知, 2018 年 3 月底,由于国家部委职能调整,游戏版号审批暂停, 2018 年 6 月,国产游戏文化部备案暂停, 2018 年 8 月,进口游戏文化部备案暂停, 2018 年 12 月 19 日,游戏版号恢复核发,截止 2019 年 2 月11 日, 共有 6 批游戏版号下发, 频率较 2017 年明显减缓。 参考 2017 年的游戏版号核发数量, 2018 年暂停审批期间积压的产品数量大概有近 5000 款,恢复审批之后去库存压力较大。

目前流传的“版署暂停版号申请资料接收”的消息并非新闻,在 2018 年 4 月到 2018 年 10 月间,游戏版号核发暂停,但申请材料仍可正常提交,由此才产生库存积压现象。大约从 2018 年 10 月开始,版署就已经停止接收新游戏的版号申报材料,不少省局仍接受新的申报材料,但无法递交到版署,游戏厂商收到的也仅是省局的受理文件。 我们推测,上述消息的发酵,是因为部分此前仍接收申请材料的省份也开始暂停接收,导致这些省份的游戏厂商反应过度, 将之错误解读为游戏版号核发暂停的信号。

申报暂停并不等于核发暂停, 既然“版署暂停版号申请资料接收”的消息只是旧闻,那版号核发会再度暂停就更是无稽之谈。 实际上,即便版署并非 2018 年 10 月而是现在开始暂停新申报材料接收,也并不会对游戏行业造成巨大影响,因为目前已核发版号数量远不及库存产品数量,版署目前仍在按申报时间顺序消化 2018 年版号审批暂停期间的积压产品。 去年,棋牌游戏被严控,道德委员会成立,总量调控政策问世,其直接后果是恢复审批之后大量棋牌、山寨、换皮和劣质产品拿不到版号, 在客观上加快了去库存速度,但即便如此,去库存仍需一定时日。

我们曾判断, 2018 年版号暂停发放对游戏行业的影响主要体现在中小厂商身上,头部厂商既有成功的长生命周期的商业化游戏,又有版号储备,受到的影响微乎其微。版号审批恢复的时间点,正好是头部厂商版号储备即将见底,上一批旗舰产品即将换代的节点。游戏在开发阶段就申请版号是行业通行做法, 而如今大作开发周期因为精品化趋势而大大延长,所以头部厂商的下一代旗舰产品,大多在版署暂停接收新申报材料之前就已经递交。所以,与其纠结于“版署暂停版号申请资料接收” 这一旧闻,不如关注有哪些厂商和产品获得版号。

投资建议

我们维持行业“增持”评级,投资组合为: 腾讯控股、 完美世界、 金山软件。

风险提示

新游获得版号时间延迟,新游上线延期,新游表现不达预期,政策监管收紧。

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