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业务调整基本完成,核心优势逐步凸显

www.eastmoney.com 2019年03月08日 00:00 华泰证券 许娟 查看PDF原文

东方明珠(600637)

业务调整基本完成,核心优势逐步凸显

公司是SMG集团旗下上市公司,国企文化龙头地位稳固,在多业务领域积累了深厚的资源。公司在传媒视听领域具有全牌照优势,且具有较强的用户基础:拥有4600万IPTV用户、2448万OTTTV用户、6000万有线数字付费电视用户、6000万移动终端月活跃用户、1100万东方购物会员用户和700万人次的线下业务用户流量(截止2018年6月底)。目前公司的业务和资产整合已接近尾声,各事业群发展进入成熟期,主营业务趋于稳定,毛利率水平有望实现改善。我们预计公司2018-2020年EPS为0.65、0.62、0.62元,目标价13.7-14.9元,首次覆盖予以增持评级。

主营业务趋于清晰,各事业群发展进入成熟期

公司2015年并购重组之后,持续将业务体系进行调整优化,2018年之后公司主营业务趋于稳定。1)视频购物:国内最大的电视购物平台,公司积极开拓渠道创新以缓解行业整体下滑的风险,预计将在17年营收和利润水平之上略有下滑;2)媒体网络:拥有IPTV与OTT集成播控等稀缺牌照,IPTV+OTT+有线电视用户体量合计过亿,18年公司战略收缩OTT业务改善盈利,IPTV仍具备较大增长性;3)文旅消费:拥有东方明珠塔等知名地标景点,具备稳定创收能力,在投智慧园区项目有望进一步深化运营;4)影视互娱:业务成长较快,拥有《最终幻想》、《紫川》等人气IP,有望实现增长。

文化龙头地位稳固、资产扎实、具有较好用户基础

背靠SMG集团,公司是当之无愧的文化国企龙头。公司曾多次入选“中国互联网企业100强”、“上海百强企业”、中国“文化企业30强”、"世界媒体500强"榜。公司在传媒视听领域具有全牌照优势,拥有包括IPTV、OTT等稀缺牌照。另外,截止2018年6月底,公司已经拥有了4600万IPTV用户、2448万OTTTV用户、6000万有线数字付费电视用户、6000万移动终端月活跃用户、1100万东方购物会员用户和700万人次的线下业务用户流量。公司现金充沛,截止2018年3季度末,公司货币资金为75.3亿元,其他流动资产为78.7亿元,核心为理财产品和结构性存款。

业务调整基本完成,首次覆盖予以增持评级

公司作为国企文化龙头地位稳固,在多业务领域积累了深厚的资源。目前公司资产和业务整合接近尾声,总体业务趋于稳定。我们预计2018-2020有望实现归母净利润22.3、21.4、21.3元,对应EPS为0.65、0.62、0.62元,每股净资产为8.46、8.82、9.18元,基于可比公司2019年平均PB1.59X、平均PE25.5X,给予公司2019年PB1.55-1.65X、PE23-24X的估值,目标价13.7-14.9元,首次覆盖予以增持评级。

风险提示:视频购物业务营收和利润的下滑速度有可能超出预期、游戏业务营收增速有可能低于预期、有线电视业务营收和利润下滑速度有可能超出预期。

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  • 周K
  • 月K
东方明珠基本面数据
  • 总股本 34.33亿股
  • 流通股 34.15亿股
  • 每股收益 0.44元
  • 每股未分配利润 3.48元
  • 每股净资产 8.14元
  • 净资产收益率 5.42%
  • 净利润 151096.24万
  • 净利润增长率 49.22%
东方明珠投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内010001
半年内010001
一年内020002
东方明珠盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.65 0.64 0.67 0.62
净利润(亿元) 22.38 21.97 22.90 21.32
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
广电网络 10.02% 0 0 0 0 0 0
华数传媒 9.98% 0 0 0 0 0 0
艾格拉斯 7.00% 1 0 1 0 0 0
引力传媒 4.59% 0 0 0 0 0 0
号百控股 4.46% 0 0 0 0 0 0
中文传媒 4.15% 12 3 9 0 0 0
歌华有线 4.09% 1 0 1 0 0 0
电广传媒 3.88% 0 0 0 0 0 0
力盛赛车 3.74% 2 1 1 0 0 0
华闻传媒 3.48% 0 0 0 0 0 0
新华文轩 3.10% 2 0 2 0 0 0
博瑞传播 2.65% 1 0 1 0 0 0
新华传媒 2.10% 0 0 0 0 0 0
完美世界 2.09% 30 18 12 0 0 0
安妮股份 1.99% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
中信证券详细3824.6215.9624.80
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
先导智能详细3135.0324.5737.64
北方华创详细3072.2237.6371.36
华鲁恒升详细3024.7212.1515.05
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
卫星石化详细2713.559.6814.19

数据来源:东方财富Choice数据