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2018年度报告点评:营收增速行业持续领先,盈利能力大幅反弹

www.eastmoney.com 2019年03月15日 00:00 光大证券 石崎良,刘凯 查看PDF原文

中国联通(600050)

事件:

公司发布2018年报,全年实现营业收入2637亿元,同比增长5.9%;EBITDA达到852亿元,同比增长4.3%;利润总额121亿元,同比增长408%;归属于母公司净利润41亿元,同比增长858%;业绩符合预期。

移动业务增速继续领先行业,创新业务继续拉动固网收入增长

受降费政策影响,下半年行业整体增速有所放缓。公司深化创新转型,业务增长仍领先行业。公司全年营收增速5.9%,领先于行业平均3%的增幅。其中移动业务方面,全年收入1651亿元,同比增长5.5%,领先于行业平均0.6%的增幅。固网业务方面,宽带接入收入降幅收窄,产业互联网业务收入规模达到230亿元,同比增长45%,受益于创新业务快速增长拉动,整体收入963亿元,同比增长6%。

ARPU值有所下降,4G份额进一步提升

受降费政策、移动市场激烈竞争等影响,公司ARPU有所下降,其中移动出账用户ARPU45.7元,同比下降2.3元;宽带接入ARPU44.6元,同比下降1.7元。全年公司4G用户净增4505万户,总数达到2.2亿户,市场份额同比提高1.3个百分点;固网宽带净增用户434万户,达到8088万户。最新1月运营数据显示,公司4G用户数进一步提升至2.23亿户,固网宽带用户数进一步提升至8151万户。

2I2C用户快速增长,继续深化内容聚合、产业互联网等领域合作

公司与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等深化互联网触点合作,2I2C用户全年净增4400万户,总数达到约9400万户。内容聚合引入百度、爱奇艺、腾讯等优质视频内容,增强IPTV与手机视频业务的竞争力。聚焦云计算、大数据、物联网及AI,与互联网企业深入推进业务合作。与阿里、腾讯开展云产品合作;与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司,加快拓展产业互联网领域的发展机会。

维持“买入”评级,目标价9.96元

维持公司19-20年EPS分别为0.21/0.28元,续予2021年EPS预测0.33元,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长,维持目标价9.96元,“买入”评级。

风险提示:移动业务竞争加剧的风险,降费政策影响超预期的风险

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中国联通基本面数据
  • 总股本 310.41亿股
  • 流通股 211.97亿股
  • 每股收益 0.13元
  • 每股未分配利润 1.08元
  • 每股净资产 4.52元
  • 净资产收益率 2.86%
  • 净利润 408077.17万
  • 净利润增长率 858.28%
中国联通投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内4700011
三个月内5700012
半年内7800015
一年内12800020
中国联通盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.01 0.13 0.19 0.25
净利润(亿元) 4.35 40.66 58.05 78.22
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
国脉科技 -0.92% 2 2 0 0 0 0
光环新网 -1.70% 24 16 8 0 0 0
鹏博士 -1.77% 1 0 1 0 0 0
中国联通 -1.82% 18 10 7 1 0 0
二六三 -1.84% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
中信证券详细3824.6215.9624.80
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
先导智能详细3135.0324.5737.64
北方华创详细3072.2237.6371.36
华鲁恒升详细3024.7212.1515.05
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
卫星石化详细2713.559.6814.19

数据来源:东方财富Choice数据