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证券市占率持续逆市提升彰显竞争力,多元化财富管理更进一步

www.eastmoney.com 2019年04月02日 00:00 文浩

东方财富(300059)

东方财富 2018 年实现营业总收入 31.23 亿元,同比增长 22.64%;归母净利润 9.59 亿元,同比增长 50.52%;扣非后净利润 9.47 亿元,同比增长 53.87%,业绩与预告中值持平,基本符合预期。 公司 4Q18 实现营业总收入 7.45 亿元,同比减少 4.7%,为近 6 个季度首次同比负增长,环比增长 0.1%;归母净利润 1.58 亿元,同比减少 12.0%,环比减少 34.9%。业绩增长主要是受益于证券经纪和两融业务,以及基金代销业务同比实现较大幅度增长。 公司发布一季度业绩预告,预计 2019 年 Q1 归母净利润为 3.01 亿元-3.91 亿元,同比增长 0%-30%。

证券市占率持续逆市提升,线下网络布局节奏更趋稳健。 2018 年市场交易量继续降低,市场 A 股交易量为 89.7 万亿元,相比 2017 年减少 19.8%;市场两融余额萎缩,截至 18 年末为 7,557 亿元,相比上季度末减少 8%,相比去年同期减少 26%。东方财富 18 年实现证券经纪业务收入 10.53 亿元,同比增长 22.6%;融资融券利息收入 5.91 亿元,同比增长 55.1%,证券业务增速均明显好于行业表现,体现公司持续逆市提升证券市占率。同时,线下网络继续扩张,四季度起布局节奏更加稳健。截至 2019 年 1月,公司拥有 136 家营业部和 12 家分公司, 近 4 个月新增营业部 9 家,扩张节奏相较二、三季度有所放缓。

基金销量稳步增长,交易笔数已超 15 年牛市,继续关注行业竞争环境。2018 年公司实现基金申购交易 5,536 万笔,同比增加 32.7%,已超过2015 年牛市水平,基金销售额达到 5,252 亿元,同比增长 27.3%,达到15 年销售额的 70.7%; 实现金融电商服务收入 10.65 亿元,同比增长26.2%。 18 年天天基金日均活跃用户数达到 141 万,同比增长 112%,用户日均使用时长达到 22.3 分钟。 目前国内互联网巨头已悉数进入第三方基金销售行业,以 BATJ 为代表的头部互联网平台具有明显的流量优势,但我们强调不同平台的用户定位和流量属性存在差异,我们看好东财在核心用户群体的优势,同时也需与其他互联网平台共享更广泛的用户红利。

继公募基金牌照获批, 私募领域再复制“天天基金模式”,一站式财富管理更进一步。 2018 年 10 月,公司公告获批公募基金牌照,实现继 2012年拓展基金代销、 2015 年收购券商后的又一战略级业务扩张,是东方“嘉信”向财富管理转型的重要里程碑。今年 1 月,公司发布私募基金资讯与交易平台“优优私募”,我们认为公司将对优优私募进行流量、数据、技术、运营等多维度赋能,有望打造出私募基金领域的“天天基金网”。我们看好公司基于流量复用性,通过产品品类扩张及产业链延伸,持续挖掘用户价值,逐步打造一站式互联网金融服务大平台。

投资建议: 我们暂维持盈利预测,后续继续观察市场景气度变化,预计公司 2019-2020 年净利润分别为 15.32 亿元/21.22 亿元,对应 PE 分别为65.4x/47.2x。公司是 A 股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司,深耕垂直用户价值,金融牌照储备日趋健全,中长期有望利用金融交易数据沉淀衍生“ AI+金融”的互联网金融独角兽, 维持买入评级。

风险提示: 资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期

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  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 54.27亿股
  • 流通股 44.04亿股
  • 每股收益 0.18元
  • 每股未分配利润 0.63元
  • 每股净资产 2.67元
  • 净资产收益率 6.32%
  • 净利润 95869.54万
  • 净利润增长率 50.52%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内430007
半年内8600014
一年内14700021
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.18 0.29 0.39
净利润(亿元) 6.35 9.61 15.58 21.28
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新亚制程 9.96% 0 0 0 0 0 0
天和防务 5.11% 1 1 0 0 0 0
华东电脑 4.21% 1 1 0 0 0 0
新国都 3.40% 5 5 0 0 0 0
春秋电子 3.39% 0 0 0 0 0 0
创意信息 2.67% 2 1 1 0 0 0
海兰信 2.16% 3 1 2 0 0 0
中国长城 1.53% 6 4 2 0 0 0
御银股份 1.52% 0 0 0 0 0 0
远望谷 1.30% 0 0 0 0 0 0
初灵信息 1.21% 0 0 0 0 0 0
亚联发展 1.11% 0 0 0 0 0 0
掌趣科技 0.93% 0 0 0 0 0 0
三五互联 0.93% 0 0 0 0 0 0
乐凯新材 0.57% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

数据来源:东方财富Choice数据