血液制品行业深度报告:手握稀缺玫瑰,春暖含苞待放

www.eastmoney.com 2019年04月09日 00:00 国元证券 金红 查看PDF原文

报告要点:

血液制品具原材料稀缺性,供应缺口长期存在

以人血浆为主要生产原料的血液制品属于稀缺性资源,受到国家政策法规出于国家安全、管理风险、历史遗留问题等影响,在短时间内不会显现爆发性增量,血液制品行业仍将在未来较长一段时间内呈现供应缺口。相比于欧美国家,中国血液制品的缺口率高达50%。

浆站获批较难,具有地域和企业双重高要求

单次采集量、年采集次数、单站辐射人口等较低

回收血浆在中国尚有多项问题无法解决

重组血液制品短期内无法提供重组替代

国内血液制品提纯工艺仍有较大提升空间

需求市场逐渐从去库存中恢复,行业景气度有望回升

大品种:白蛋白需求与价格企稳,企业学术推广要求提升,整体白蛋白市场规模约为180亿,预期未来增速维持在10%左右;静丙需求有待释放,有望成为下一个主力品种,成长潜力大。

特免:乙免2018年批签发同比上涨20.1%,市场相对稳定;在“萌宠”时代,狂免销售量呈现为显著上升趋势,近三年符合增速达47%;破免在价格的拉动下,市场规模近3年以来一直保持50%以上的增长。

小制品:需求缺口仍然较大,市场高速增长。凝血因子(因子VIII+重组)目前市场规模18亿元,理论空间高达240亿,有接近20倍增量空间;小品种纤原和PCC,近2年市场维持20-30%增速,未来可期。

如何评判血液制品企业表现?我们综合供求环境,总结三个维度

(1)作为原材料稀缺型行业,浆源是最为核心的竞争力

(2)产品多样化、浆源综合利用率决定企业盈利能力

(3)终端推广、渠道把控提升企业及产品发展潜力

投资建议

原料稀缺性仍将长期存在,去库存接近尾声,行业景气度修复,给予行业“推荐”评级。我们看好掌握核心浆站资源、品类丰富、终端渠道控制力强的龙头企业,重点推荐血制品+疫苗双成长的华兰生物、纤原龙头+浆站潜力强的博雅生物、重组归来浆源&渠道一哥天坛生物。

风险提示

医疗安全风险;行业政策变化。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002007 华兰生物 研报 资金流 股吧 41.68 -0.72 -1.70%
300294 博雅生物 研报 资金流 股吧 27.92 -0.38 -1.34%
600161 天坛生物 研报 资金流 股吧 25.68 0.67 2.68%
医疗行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
迈克生物 3.39% 7 3 3 1 0 0
万东医疗 3.15% 9 4 5 0 0 0
明德生物 3.10% 0 0 0 0 0 0
药石科技 3.04% 7 2 5 0 0 0
金域医学 2.82% 8 7 1 0 0 0
正海生物 2.75% 7 2 5 0 0 0
奥美医疗 2.20% 0 0 0 0 0 0
爱朋医疗 1.84% 1 0 1 0 0 0
冠昊生物 1.69% 0 0 0 0 0 0
乐普医疗 1.41% 25 21 4 0 0 0
美康生物 1.36% 0 0 0 0 0 0
戴维医疗 0.84% 0 0 0 0 0 0
药明康德 0.78% 20 12 7 1 0 0
大参林 0.74% 20 10 10 0 0 0
量子生物 0.53% 2 2 0 0 0 0
医疗行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
迈瑞医疗详细 股吧3.7444.5675.540
凯莱英详细 股吧2.4983.2704.223
药明康德详细 股吧1.9132.3872.995
大参林详细 股吧1.5701.8992.303
通策医疗详细 股吧1.4001.8502.469
药石科技详细 股吧1.3972.0262.896
正海生物详细 股吧1.3511.7122.115
健帆生物详细 股吧1.2951.7052.215
基蛋生物详细 股吧1.2551.6062.099
贝瑞基因详细 股吧1.1921.3191.581
爱朋医疗详细 股吧1.1761.4730.000
大博医疗详细 股吧1.1561.4611.853
迈克生物详细 股吧0.9931.2521.581
昭衍新药详细 股吧0.9641.3431.836
塞力斯详细 股吧0.9611.5250.000
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