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2018年报及2019年一季报点评:2018业绩高增长,2019Q1后单季业绩有望拐点向上

www.eastmoney.com 2019年04月12日 00:00 光大证券 裘孝锋,赵启超 查看PDF原文

鲁西化工(000830)

事件:

公司发布 2018 年报,2018 年实现营业总收入 212.84 亿元,同增 35.04%;经营性净现金流 52.65 亿元,同增 31.41%;归母净利 30.67 亿元,同比增长57.29%,扣非后 31.48 亿元,同增 60.60%;单 Q4 公司实现营收 55.13 亿元,归母净利 7.16 亿元,业绩符合预期。公司同时发布 2019 年一季报,实现营收 49.69 亿元,同增 1.54%,经营性净现金流 6.04 亿元,同增 21.99%,归母净利 3.62 亿元,同比减少 55.73%。

点评:

产业转型升级典范,资产质量提升公司 2018 年积极实施新旧动能转换重大工程,己内酰胺二期等项目顺利投产,实现了产业结构的优化和填平补齐。各生产装置长周期稳定运行,高毛利率产品营收规模大幅增长,资产质量提升是公司 2018 年业绩同比大增的主因。分业务来看, 2018 年内化工新材料营收同比增长 72.62%,在整体营收中占比 69.23%,同比上升 15.07pct,公司产业转型升级效果显著。

研发投入保持高增长

2018 年公司稳步提升技术研发和成果转化应用,研发投入 7.49 亿元,同增 39.43%,占 2018 年度营收 3.52%,其中计入研发费用 6.30 亿元,同增236.84%。公司创新能力的增强将为后续发展提供强大内生动力。公司被认定为山东省 2018 年第二批高新技术企业, 孙公司鲁西化工工程设计公司被重新认定为高新技术企业,可在规定年限内享受高新技术企业税收优惠政策。

主营产品价格回暖,单季业绩或将拐点向上

受前期油价大跌和需求转弱影响, 2019Q1 产品价格处于近期低点,我们观察当前价格相比一季度均价分别变化 PC( -0.4%)、正丁醇( +1.5%)、辛醇( -0.7%)、烧碱( -15.9%)、 DMF( +6.4%)、己内酰胺( +5.0%)、DMC( +12.0%)、尿素( +9.3%)、甲酸( -1.5%)、双氧水( +10.1%)和甲醇( +4.0%),产品价格回暖,叠加多元醇原料路线改造等项目投产预期,公司业绩拐点向上可期。

维持“买入”评级

受近期产品价格下滑影响, 下调 2019 年盈利预测,维持 2020 年并新增2021 年盈利预测, 预计 EPS 分别为 1.66、 2.24、 2.40 元(前次为 2.19、 2.24、—元),其中 2019 年 PE 对应目前股价仅为 10 倍, 由于市场整体估值中枢上移, 仍维持“买入”评级。

风险提示:

宏观经济下滑,原材料价格波动,新产能投放低于预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
鲁西化工基本面数据
  • 总股本 14.65亿股
  • 流通股 14.64亿股
  • 每股收益 0.25元
  • 每股未分配利润 4.39元
  • 每股净资产 7.24元
  • 净资产收益率 3.41%
  • 净利润 36184.66万
  • 净利润增长率 -55.73%
鲁西化工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内320005
三个月内530008
半年内9500014
一年内29500034
鲁西化工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.33 2.09 1.70 1.97
净利润(亿元) 19.50 30.67 24.90 28.92
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
澄星股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
阳煤化工 6.21% 1 0 1 0 0 0
中旗股份 4.44% 11 8 3 0 0 0
*ST宜化 3.97% 0 0 0 0 0 0
史丹利 3.72% 0 0 0 0 0 0
司尔特 3.13% 3 2 1 0 0 0
*ST东凌 2.10% 0 0 0 0 0 0
泸天化 1.63% 0 0 0 0 0 0
华昌化工 1.39% 0 0 0 0 0 0
新洋丰 1.14% 15 8 7 0 0 0
鲁北化工 0.80% 0 0 0 0 0 0
六国化工 0.74% 0 0 0 0 0 0
四川美丰 0.42% 0 0 0 0 0 0
川能动力 0.40% 0 0 0 0 0 0
金正大 0.28% 6 3 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95952.56
深南电路详细63121.0363.51125.68
中国国旅详细5886.8849.4078.64
伊利股份详细5726.0421.0031.14
上汽集团详细5632.9723.2429.63
通威股份详细5413.485.7214.60
华鲁恒升详细5125.3212.1516.26
华兰生物详细5043.7132.8543.48
绝味食品详细5042.9232.7646.30
中顺洁柔详细499.187.0010.80
三一重工详细4911.127.6013.13
中信证券详细4524.0915.9624.50
比亚迪详细4457.3846.4960.13
宋城演艺详细4429.6319.3623.02
宁德时代详细4491.4662.7883.20

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