公司于2023年10月31日召开了2023年第三季度业绩说明会,现将互动交流中的主要内容总结如下:
一、23年三季度经营情况
聚和材料是国内领先的专业从事新型电子浆料研发、生产和销售的高新技术企业,目前主要产品为太阳能电池用正面银浆。2023年第三季度公司抓住机遇,主营业务快速增长,扩大产能应对全球需求,加速全球战略布局,向上游延伸,持续加大研发投入。
1、主营业务快速增长,为行业降本增效做出巨大贡献
报告期内公司收入净利持续双增长,三季度实现营业收入73.99亿元,较上年同期增长51.63%;实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,较上年同期增长45.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.04亿元,较上年同期增长49.18%。
第三季度实现营业收入32.18亿元,较上年同期增长115.14%;实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,较上年同期增长97.9%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.05亿元,较上年同期增长203.87%。
报告期内公司正面银浆出货量为1454吨,较比上年同期增长42.22%,第三季度出货量610吨,同比增长超过80%,环比增长超过30%,其中N型电池浆料的占比达到35%。
三季度销售毛利率达11.03%,环比提升0.7pct,期间费用率为3.98%,持续处于低位,若考虑三季度计提的1000万左右的股份支付,事实上期间费用管控能力持续优化中。
由于三季度出货量环比增长快,使得应收账款余额由16亿增加到了20亿,因此按照会计政策计提信用减值准备2000万元,计提比例5%;三季度受参与定增的项目影响,公允价值变动损益计提了损失约5600万元。
截至三季度,公司账上现金超过20亿元,票据超过10亿元,银粉10亿的储备,20亿的优质客户的应收账款,积极应对行业未来的变化。光伏银浆是一个轻资产、重运营资金的行业,面对未来确定的新技术迭代、装机量不断增加、银浆需求量不断增大的时代,同时再融资大环境的收紧的背景下,聚和材料通过高效的资产运营能力,每年高达8次的周转率,目前的资金储备足够支撑200亿甚至更高产值的未来。
2、产能扩产,全球布局
报告期内,公司项目“年产3,000吨导电银浆建设项目(二期)”已投入建设,已于9月底建成达产,产能可达3,000吨/年,考虑十一备货影响,9月份完成生产超过250吨的艰巨任务。
聚和(泰国)工厂建设顺利,年产600吨银浆的项目,将于11月份开始正式出货,以满足国际客户的交付需求,提升海外区域市场份额;同时启动国内第二生产基地宜宾工厂的规划,预计于2024年上半年投产,产能达500吨,以实现明年国内外合计超过4,000吨的产能布局,应对明年的行业发展和需求。
3、向上游布局,成效初显
聚有银盐城基地9月份已经开始实现吨级的银粉自供,产能不断爬坡,有望24年逐步体现,银粉自制增厚盈利的同时,能保障不同批次银粉稳定性,对公司规模扩张的战略意义重大。
此外公司拟在常州建设“高端光伏电子材料基地项目”,完成后可实现年产3,000吨电子级银粉,预计一期产能明年会开始释放。
4、持续加大研发投入,加快技术创新、产品升级
非光伏银浆领域,电子浆料经过3年多的技术沉淀,完成了100余个SKU,产品覆盖射频、电容电阻电感等元器件并实现了产品导入和量产,多项技术实现了同行业技术突破。胶粘剂围绕光伏、动力储能和消费电子等核心市场需求,开发了包括0BB胶水、BC组件的绝缘胶等多个产品已经组件端实现量产出货,同时布局消费电子、新能源车等领域使用的功能胶在客户验证中。
二、公司就会议前所征集的问题做相关回答
1. 公司四季度及明年业绩的预期?
答:考虑到目前电池端的库存,同时部分电池厂开始停线整修,四季度我们谨慎认为环比出货量保持10%-20%的增长,N型电池浆料的占比达到50%;
对于明年全行业的需求:公司认为很有可能组件进入1元/W的时代,在2元/W都能实现平价上网的背景下,发电侧的高收益率会促进装机量的快速提升;加上明年N型电池和P型电池市场结构的变化,在我司严控信用风险的大前提下,对于明年的出货量依旧达到40%以上的增长是非常有信心的;同时,未来两到三年,电池技术的持续更新迭代,TOPCon、HJT、BC电池技术等,每一次的技术迭代,加工费的技术溢价以及银浆单耗的提升是非常确定的。
2. 公司产品加工费及其未来的发展趋势?
答:加工费方面PERC银浆加工费比较稳定,在450-500元/kg左右;TOPCon银浆加工费比PERC银浆加工费高200元/kg以上相对稳定,HJT银浆加工费在800-1000元/kg。随着最近激光辅助烧结技术的背景下,定制的银浆的加工费会比常规会有明显溢价,且聚和材料与头部的电池厂商都有密切的合作。四季度、甚至明年,整体加工费保持在现在的位置,是极有可能的。
3. 公司市占率情况
答:PERC市占率稳步提升到45%-50%,TOPCON正面50%以上,TOPCON整体市占率超过30%且在稳步提升。
4. 公司目前新技术的进展及其时间趋势?
答:激光辅助烧结,纯银、少铝等方案都已在和客户持续验证推进中,预计四季度一线的电池厂商会开始进入量产阶段;针对主流的HJT电池生产商,公司在第三季度HJT平均出货量达到4-5吨/月,银包铜浆也在批量供应中;BC类电池银浆已在持续开发和配合主流客户测试阶段。定制化开发是聚和的优势,公司对新技术的出现喜闻乐见,新技术也会使公司的发展受益。
5. 公司如何看待行业未来供需结构及产品规划?
答:行业的门槛会越来越高,如技术门槛、资金门槛、运营门槛等,未来行业集中度也会越来越高。聚和会持续加大在光伏银浆领域的研发投入,打造世界级的浆料集团,利用浆料的技术平台在浆料、胶水等材料上做延伸;以银粉为中心,向各种金属粉末、非金属粉末做布局,解决电子级粉体及浆料被卡脖子的问题。
三、投资人现场问答
1. 聚有银预计明年出货情况以及对公司银浆业务单位盈利增益情况?
答:明年的预期主要看常州3,000吨的银粉工厂的建设进度,计划明年粉体的自供出货量在500吨,完成产能爬坡实现千吨级自供后,每吨银浆会有10万元净利润的增益。
2. 公司头部客户占比和对小客户的信用政策?
答:前十二大客户均为行业龙头上市公司,占比超过90%。信用政策方面,通过账期和信用额度进行信用风险管理,二三线的客户我们给予15-30天的账期,个别客户会要求现款现货;公司会给每个客户做信用评级,给与不同客户不同的信用额度。
3. 公司在BC电池浆料的储备情况及BC路线对应的银耗量?
答:公司在BC各种技术路线上面的储备是全行业最全的,当新的技术平台引入无论是从工艺的稳定性还是更好的发电效率角度上银浆单耗一般会比理论值多一些。
4. 公司三季度毛利率提升的原因?
答:银点价格端受益约两三千万,产品结构的变化和国产粉比例提高及供应链的优化降本使得三季度平均盈利不断提升。
5. 公司对于银点的判断和策略?
答:经营策略上依旧以稳健的背靠背下单为主,同时有一定的安全库存,安全库存大部分也是有订单锁定的,很小一部分有对冲金融衍生品的动作,我们现有的银粉储备量对应公司一个月左右的库存量。未来的策略我们还是会一如既往的去执行背靠背下单的经营模式。
6. TOPCON背面银浆的竞争格局?
答:公司属于第一梯队,市占率约20%-30%,行业前三的市占率约80%-90%,N型电池的浆料供应商格局比P型集中度更高,以后行业的竞争门槛从资金、运营、技术、产品等维度来说会越来越高。
7. 银包铜和0BB的进展?
答:0BB每个月几百兆瓦的出货量,相对应的银包铜接近吨级的量产出货。
8. 公司背面细栅市占率预计何时可达到PERC时代的40%-50%,怎么看待市场份额的挑战?
答:未来还是需要要看谁能够持续迭代好的产品、持续给客户提供最好的解决方案。公司在产品力、服务客户能力和良好的运营能力上具有核心竞争力,背面细栅市场份额的提升只是时间问题。
9. 如何看待激光辅助烧结新技术,是否有配合头部企业导入方案?
答:作为行业内供货量全球第一的企业,我们跟每一个头部客户都保持非常密切的合作状态,每一个新工艺出来,我们都会积极的提供相应的解决方案做适配。每一个新技术的出现一般都会带来银耗的增加及加工费的溢价,公司非常欢迎新的技术,因为新技术的出现会把公司的技术优势和团队的优势体现的淋漓尽致,相应的也会让公司市占率做得更高。
10. 未来2-3年公司研发投入和产品研发方向的侧重点?
答:光伏银浆板块,会紧跟客户的研发方向;同时在非光伏银浆板块中,我们会在国内紧缺的一些卡脖子的材料上做突破,包括电子浆料、元器件、滤波器、胶黏剂等方面,大部分电子浆料现在是由日本企业为主导,我们会在这些领域做更多的研发投入和布局。
11. 国产粉的使用比例?
答:PERC的银粉几乎100%国产化,TOPCon整体国产化率在50%,背面相对高一些,正面稍微低一些。
12. 海内外银粉加工费差异,银价差会影响银粉价格吗?
答:海内外银价差和银加工费的差异都会体现在银粉的价格上,这些成本都会计入成本,带来的售价变化是同比的,不会对我们的利润有任何的影响。
13. 如果国产粉的比例进一步提升,对成本端产生什么影响?
答:国内交易的客户会有一定受益。
14. 公司现在给下游客户的付款账期?
答:绝大多数客户我们会给到一个月账期+六个月承兑汇票,对一些头部企业账期会给到45天,其他的中小型客户会根据客户状况做动态评估,一般会给账期15天到30天。
15. 龙头企业的TOPCON单瓦银耗量或单片银耗量的变化趋势?
答:现在行业头部整体单耗能做到100mg以内,整个行业平均在110m的水平。今年TOPCON的银单耗量下降的速度不及预期,主要原因是TOPCON工艺的爬坡、稳定性以及良品率和效率上面均有拖累,导致整个银耗下降时间表被延缓,明年平均银耗有可能在全行业的努力下降10%。